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        近日，宜搜科技向港交所遞交了招股說(shuō)明書。

        作為初代互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，宜搜科技十多年來(lái)的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順，其上市之路也顯得有些心酸。

        根據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2010年二季度，在移動(dòng)搜索領(lǐng)域，市場(chǎng)排名前三位的企業(yè)，分別是百度(34.33%)、宜搜(16.91%)和谷歌(12.29%)。然而在經(jīng)歷一系列風(fēng)波后，宜搜科技逐漸掉隊(duì)，從搜索引擎平臺(tái)轉(zhuǎn)型為數(shù)字閱讀平臺(tái)。

        2013年，公司推出宜搜小說(shuō)APP，憑借基于移動(dòng)搜索的算法基因，宜搜小說(shuō)在網(wǎng)文小說(shuō)推薦平臺(tái)中逐漸擁有一席之地。此后，轉(zhuǎn)型成功的宜搜科技曾多次輾轉(zhuǎn)上市。

        2014年，公司向紐交所遞交IPO申請(qǐng)，但以失敗告終。2017年，公司在新三板掛牌，兩年后，向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊，一輪問(wèn)詢之后也無(wú)疾而終。2023年2月，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，六個(gè)月后以申請(qǐng)失效早早收?qǐng)觥?/p>

        近半年期間，ChatGPT引爆資本市場(chǎng)，討論熱度甚囂塵上。對(duì)于上市無(wú)比執(zhí)著的宜搜科技，再次重整旗鼓，瞄準(zhǔn)AIGC，于今年9月底，公司再次向港交所遞交招股書。

        那么此次，貼上AIGC標(biāo)簽的宜搜科技能否修得正果?

        深陷瓶頸

        據(jù)招股書，宜搜科技目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要包含四大板塊，分別為數(shù)字閱讀推薦服務(wù)、數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行服務(wù)和其他數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)。

        其中，數(shù)字閱讀平臺(tái)服務(wù)是公司最主要的收入來(lái)源，通過(guò)預(yù)測(cè)用戶的偏好，對(duì)推薦策略進(jìn)行調(diào)整并智能推薦滿足用戶個(gè)性化需求的文學(xué)內(nèi)容。同時(shí)，通過(guò)收集、分析和預(yù)測(cè)用戶對(duì)廣告內(nèi)容的喜好，于專有平臺(tái)投放廣告客戶的廣告。2020年、2021年、2022年及2023年前五個(gè)月(下稱“報(bào)告期”)，按業(yè)務(wù)劃分，數(shù)字閱讀平臺(tái)服務(wù)占公司收入的半數(shù)左右。

        具體來(lái)看，在該業(yè)務(wù)線下，公司主要有兩類客戶，即用戶與廣告客戶。

        對(duì)于愿意為數(shù)字閱讀付費(fèi)或購(gòu)買會(huì)員的用戶來(lái)說(shuō)，主要采取收取訂閱費(fèi)用的方式，而用戶如果想要免費(fèi)獲取閱讀資源，則需要觀看廣告，公司以進(jìn)行廣告投放的方式來(lái)滿足向用戶免費(fèi)提供閱讀資源的支出。

        其次，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行服務(wù)而言，公司通過(guò)對(duì)于用戶行為及偏好游戲類別、內(nèi)容的分析等，將游戲發(fā)行或推薦給相應(yīng)的用戶。

        而對(duì)于其他數(shù)字內(nèi)容服務(wù)，則是公司推薦電信運(yùn)營(yíng)商的增值服務(wù)，包括音樂(lè)及回鈴音等各類數(shù)字內(nèi)容，同樣也是在給予公司對(duì)于用戶行為、內(nèi)容偏好及付費(fèi)意愿的采集和分析的基礎(chǔ)之上。

        乍一看，宜搜科技的業(yè)務(wù)涵蓋種類似乎較為復(fù)雜且多樣，但其實(shí)依舊是較為傳統(tǒng)的依靠?jī)?nèi)容進(jìn)行引流的模式。

        簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，通過(guò)數(shù)字閱讀吸引用戶，其次通過(guò)收取會(huì)員費(fèi)或收集用戶偏好等信息，賣給廣告商、游戲開發(fā)商，從而搭載廣告或進(jìn)行游戲發(fā)行，最后收取廣告費(fèi)和發(fā)行費(fèi)，滿足公司盈利需求。

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.1億元、4.3億元、4.6億元及2.0億元。

        同期，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為3100萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、4400萬(wàn)元及-1500萬(wàn)元，呈波動(dòng)下滑趨勢(shì)，且在2023年前五個(gè)月，出現(xiàn)虧損。

        同時(shí)，公司毛利率也出現(xiàn)波動(dòng)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司的年度毛利率分別為52.2%、48.2%、52.3%及47.4%。

        除凈利和毛利率波動(dòng)下滑之外，更為致命的是，報(bào)告期內(nèi)，數(shù)字閱讀平臺(tái)月度付費(fèi)人數(shù)在逐漸減少，分別為11.5萬(wàn)人、6.9萬(wàn)人、4.2萬(wàn)人及2.2萬(wàn)人，且月度付費(fèi)人數(shù)與月度活躍人數(shù)的比例也在持續(xù)下滑，分別為0.5、0.3、0.2及0.1。

        除付費(fèi)用戶的減少外，平臺(tái)總體用戶規(guī)模也陷入瓶頸。

        2020年，宜搜閱讀APP的平均閱讀活躍人數(shù)為2110萬(wàn)名，2021年和2022年分別為2390萬(wàn)名、2560萬(wàn)名，增長(zhǎng)率分別為13.3%和7.1%，而在2023年前五個(gè)月，則未實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，仍舊為2560萬(wàn)名。

        而數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)作為公司業(yè)務(wù)的引流端口，一旦其增長(zhǎng)乏力甚至下滑，將會(huì)直接傳導(dǎo)至其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而對(duì)廣告投放、游戲推廣等業(yè)務(wù)產(chǎn)生消極影響。

        招股書披露的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)，其他三項(xiàng)業(yè)務(wù)也均呈現(xiàn)出疲態(tài)。

        對(duì)比2020年與2023年前五個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)的毛利率直接“腰斬”，從2020年的93.9%下滑至2023年前五個(gè)月的51.6%，數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)的毛利率也由2020年的7.9%下滑至7.7%，其他數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)的毛利率也由46.0%下滑至24.1%。

        加碼AIGC

        另外，從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，宜搜科技將自身定位為渠道平臺(tái)，即引入第三方供應(yīng)商的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)內(nèi)容，采取分成方式運(yùn)營(yíng)，不自產(chǎn)內(nèi)容的同時(shí)也不進(jìn)行版權(quán)的購(gòu)買。

        但這也導(dǎo)致公司缺乏獨(dú)家原創(chuàng)內(nèi)容、缺乏版權(quán)護(hù)城河，在當(dāng)前數(shù)字閱讀巨頭們“跑馬圈地”的情況下，宜搜科技在資源搶占方面并不具備明顯的優(yōu)勢(shì)。

        就國(guó)內(nèi)網(wǎng)文市場(chǎng)來(lái)看，閱文集團(tuán)、掌閱科技、中文在線這類已經(jīng)上市的數(shù)字閱讀服務(wù)平臺(tái)在內(nèi)容方面已經(jīng)形成了較為強(qiáng)勢(shì)的壁壘，而目前另外一些市場(chǎng)上的挑戰(zhàn)者，背后也都擁有實(shí)力雄厚的靠山。

        具體來(lái)看，番茄免費(fèi)小說(shuō)背后為北京臻鼎科技有限公司，屬于字節(jié)旗下公司;七貓免費(fèi)小說(shuō)背后為上海七貓文化傳媒有限公司，隸屬百度集團(tuán);QQ閱讀是由騰訊開發(fā)運(yùn)營(yíng)，而書旗小說(shuō)背靠阿里等等。

        對(duì)于數(shù)字閱讀平臺(tái)來(lái)說(shuō)，缺乏優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的支撐，平臺(tái)經(jīng)營(yíng)如“烹無(wú)米之炊”，自然難以長(zhǎng)久。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，閱文集團(tuán)月活2.7億、掌閱科技月活1.6億，相比之下，宜搜科技的發(fā)展顯得有些力不從心。

        如此困境之中，公司選擇加碼AIGC，試圖通過(guò)探索“AI寫小說(shuō)”的模式擴(kuò)大公司的內(nèi)容供應(yīng)，從而突出重圍。

        公司招股書提出，與人工智能網(wǎng)絡(luò)生態(tài)體系更相關(guān)的是，AIGC可在內(nèi)容創(chuàng)作方面帶來(lái)根本變化。且稱公司在人工智能技術(shù)應(yīng)用方面已積累多年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，將利用經(jīng)驗(yàn)使用人工智能技術(shù)創(chuàng)作文學(xué)作品。

        根據(jù)騰訊研究院發(fā)布的《AIGC發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告2023》，AIGC對(duì)數(shù)字閱讀行業(yè)至少有三個(gè)方面的潛在影響。

        首先，能夠降本增效，降低內(nèi)容生產(chǎn)成本，提升內(nèi)容創(chuàng)作效率，提高內(nèi)容生產(chǎn)質(zhì)量;其次，能夠進(jìn)行個(gè)性化內(nèi)容生成，和傳統(tǒng)的數(shù)字閱讀行業(yè)“作者寫作--讀者閱讀”的商業(yè)模型相比，人工智能模型可根據(jù)個(gè)人用戶喜好生成個(gè)性化內(nèi)容，用戶將有機(jī)會(huì)參與內(nèi)容創(chuàng)作，從而將有機(jī)會(huì)打造新的更具互動(dòng)性、個(gè)性化的數(shù)字閱讀業(yè)態(tài);

        另外，能夠進(jìn)行多模態(tài)拓展，增加內(nèi)容生產(chǎn)的多樣性，將數(shù)字閱讀行業(yè)的IP低成本、高質(zhì)量、多模態(tài)衍生，從而提升IP的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，并引領(lǐng)數(shù)字閱讀從單一的文字向文字、圖片、視頻相互結(jié)合的多模態(tài)演變。

        但奇怪的是，公司在強(qiáng)調(diào)將加強(qiáng)自身研發(fā)能力，緊貼AIGC及元宇宙游戲等主流技術(shù)趨勢(shì)的同時(shí)，研發(fā)投入?yún)s在一路下滑。

        2020年至2022年，公司研發(fā)開支分別為0.54億元、0.51億元及0.39億元，占營(yíng)收的比例分別為13.2%、11.8%及8.5%。

        并且值得一提的是，公司目前的“AI寫小說(shuō)”尚處于構(gòu)想和初步探索階段，截至招股書發(fā)布，宜搜科技并未推出相關(guān)產(chǎn)品。

《電鰻快報(bào)》