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        公司主營業務成長性受不確定影響，毛利率呈現波動性下滑態勢，與此同時，還出現應收賬款占比較高且增長較快的情況。此外，研發投入也值得關注。

        9月26日，深交所官網顯示，寧波開誠生態技術股份有限公司(簡稱：開誠生態)更新了IPO招股說明書(申報稿)，擬在深交所創業板上市，募資總金額為4.12億元，保薦機構為海通證券股份有限公司。

        通過梳理開誠生態招股書可以發現，該公司主營業務收入受市場波動影響，未來或面臨可持續增長風險;與此同時，該公司毛利率也呈現出波動性下滑趨勢。此外，隨著公司業務規模的不斷擴張，應收賬款占比較高且增長較快風險引發關注。

        值得關注的是，招股書顯示，開誠生態的共同實際控制人為朱豪軻、朱華倫和李丹艷，三人合計持有開誠生態77.64%的股份，且未發生過變動。該公司股權結構方面面臨實控人持股占比較高的管理風險。

        針對公司主營業務、毛利率、應收賬款、研發投入以及股權管理等相關問題，發現網向開誠生態發送采訪調研函，截至發稿前，開誠生態未就相關問題做出合理解釋。

        主營業務成長性或承壓毛利率呈波動性下滑趨勢

        據招股書顯示，開誠生態是國內餐廚垃圾成套設備主要生產廠商之一。主營業務為餐廚垃圾處理成套設備的研發、生產和銷售以及餐廚垃圾的無害化處理和資源化利用。

        據悉本次募集資金用于：有機垃圾處理工藝裝備及設備研發制造項目，募集資金投資額約2.1億元;補充流動資金，募集資金投資額2億元。

      (開誠生態主要財務數據：招股書)

        經營業績方面，招股書數據顯示，2020-2022年，開誠生態實現營業收入分別為3.22億元、4.05億元、5.02億元，實現凈利潤分別為3735.25萬元、6813.37萬元、7500.1萬元。增幅方面，2022年公司營業收入增長23.84%，凈利潤同比增長10.08%。

        主營業務來看，報告期內，開誠生態主營業務收入分別為3.19億元、4.03億元、5億元及2.76億元;其中，餐廚垃圾處理成套設備銷售收入分別為1.95億元、2.35億元、2.78億元及1.88億元，占各期主營業務收入的比例分別為61.10%、58.24%、55.65%及67.91%。餐廚垃圾處理成套設備業務成為開誠生態主營業務收入的重要組成部分。

        值得注意的是，雖然該公司主營業務收入呈現穩定增長態勢，但目前國內垃圾分類實施進度差異較大，雖然垃圾分類意識大大提升，但落實行動有待提升，垃圾分類政策深化落實有一定的難度，使得餐廚垃圾合規收運量增速放緩或下滑，由此影響到整體的成套設備處理需求，最終給該公司業績帶來不確定性風險。

        主營業務受到市場需求不確定性風險的同時，該公司主營業務毛利率則出現波動性下滑的趨勢。招股書顯示，報告期內，主營業務毛利率分別為33.96%、40.87%、31.59%及28.96%，其中，餐廚垃圾成套設備毛利率分別為32.31%、37.39%、24.28%及25.07%，各期毛利率存在一定波動。

        應收賬款占比較高且增長較快研發投入不及同業可比水平

        主營業務成套設備銷售存不確定風險外，開誠生態的應收賬款規模以及占比也著經營規模的擴張快速提升，招股書顯示，報告期各期末，開誠生態應收賬款賬面價值分別為7997.21萬元、10245.30萬元、13004.05萬元及14377.79萬元，占各期流動資產的比例分別為18.85%、15.64%、22.58%及31.64%。

        與此同時，招股書還顯示，報告期內，公司存貨賬面價值分別為21060.44萬元、33377.97萬元、26688.77萬元及14906.31萬元，占當期流動資產的比例分別為49.65%、50.95%、46.34%及32.80%。若未來出現下游客戶經營情況發生重大不利變化，不能按照合同約定購買公司成套設備，將導致公司存貨跌價風險增加并對公司經營業績產生不利影響。

        從當前市場的發展來看，以餐廚垃圾為主的有機固廢處理行業是當前環保領域的熱點，屬于技術密集型行業。隨著國家對環境保護的日益重視，對有機固廢處理的要求不斷提高，國內外眾多環保企業、科研院所都在積極投入餐廚垃圾處理處置技術的研發。作為最早從事餐廚垃圾處理的企業之一，開誠生態在研發投入方面雖然不斷加大力度，但是與同行業可比公司相比，該公司的研發費用率均不及同業可比平均水平。數據顯示，報告期內，公司研發投入分別為888.11萬元、1140.64萬元、1407.32萬元以及820.04萬元，占營業收入的比例分別為2.76%、2.81%、2.80%及2.96%，低于同行業可比公司平均水平。

        (截圖來源：開誠生態招股書)

        此外，開誠生態已取得《高新技術企業證書》，自2020-2022年享受15%的稅率優惠。如果未來開誠生態不能持續保持技術創新和研發投入，未能通過高新技術企業的資格評定，稅收優惠到期后不能復評為高新技術企業，將無法持續享受15%的優惠所得稅稅率，對公司的凈利潤產生不利影響。

        實控人持股比例超7成，或面臨實控人不當管理風險

        招股書顯示，開誠生態前身為寧波匯能生態技術有限公司，成立于2003年4月21日，由杭州匯能、皮埃西、泰寧飼料共同出資設立，注冊資本為150.00萬元。隨后，注冊資本在2020年1月初增加到7000萬元，在2021年8月份并更為股份有限公司，注冊資本進一步增加到8068.42萬元。也就是說，該公司在過去近18年的經營過程中注冊資本一直維持在150萬元的狀態，最遲到2020年才出現變更，隨后經過股權轉讓和兩輪增資擴股，呈現出目前的股權結構狀態。

        (股權結構：來源開誠生態招股書)

        從目前的股權結構來看，招股書顯示，開誠生態的共同實際控制人為朱豪軻、朱華倫和李丹艷。其中，董事長朱豪軻直接持有開誠生態546.00萬股股份，持股比例6.77%，通過開誠控股間接持有發行人2493.40萬股股份，占比為30.90%，通過寧波開信間接持有發行人217.88萬股股份，占比為2.70%，朱豪軻直接和間接合計持有發行人40.37%的股份。朱華倫與李丹艷為夫妻關系，二人合計持有開誠生態37.27%的股份，三人合計持有開誠生態77.64%的股份，且未發生過變動。

《電鰻快報》