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????????主品牌銷售額排在國內(nèi)男裝行業(yè)第55至65名，營業(yè)收入排在第50名，這樣的“行業(yè)地位”真的具有代表性，夠格沖刺深交所主板?

????????9月18日晚，來自廣州的男裝品牌迪柯尼披露了IPO二輪問詢回復(fù)，深交所問及多方面問題，包括是否符合主板定位、以商業(yè)秘密為由不完整披露男裝行業(yè)零售額排名情況是否合理、報(bào)材料前大額分紅如今卻募資補(bǔ)充流動(dòng)資金合理性、期后業(yè)績情況等。

????????迪柯尼除了行業(yè)排名不算突出，門店數(shù)量也遠(yuǎn)少于掛牌曾經(jīng)的深市中小板的比音勒芬和報(bào)喜鳥。從凈利潤(扣非后孰低)來看，其在沖擊主板的排隊(duì)公司中也屬于“弱小”，報(bào)告期分別錄得4812.36萬元、7553.91萬元和6556.78萬元。

????????中國基金報(bào)記者注意到，迪柯尼硬沖主板實(shí)際上也是無奈。

????????據(jù)公司招股書，其2020年到2022年的研發(fā)投入占營業(yè)收入比重分別低至1.75%、1.47%、2.02%，8件專利有5件是買來的，且均沒有派上用場淪為“花瓶”。以這樣的“研發(fā)”實(shí)力申報(bào)凈利潤要求相對低但科創(chuàng)屬性要求相對高的創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板，顯然更不現(xiàn)實(shí)。

????????“審慎論證是否符合主板定位”

????????廣州迪柯尼服飾股份有限公司(簡稱“迪柯尼”)最早在去年7月向證監(jiān)會(huì)提及上市材料并獲受理，沖刺深交所主板，今年1月收到反饋意見。此后由于全面注冊制改革，公司平移到深交所重新申報(bào)，于今年3月1日獲受理，3月28日收到首輪問詢。

????????公司在7月20日回復(fù)首輪問詢，很快又收到二輪問詢，9月18日公司披露了二輪問詢回復(fù)。

????????據(jù)招股書介紹，迪柯尼是一家集研發(fā)、銷售及品牌管理于一體的中高端品牌商務(wù)休閑男裝企業(yè)，公司旗下?lián)碛卸ㄎ挥谥懈叨硕际猩虅?wù)男裝的“DIKENI”品牌及定位于輕奢設(shè)計(jì)師品牌的“CARSYDA”品牌。

????????截至2022年12月31日，公司有213家直銷門店、198家加盟門店，合計(jì)411家門店，遠(yuǎn)小于可比公司的門店數(shù)，僅僅比定位職業(yè)裝細(xì)分市場的喬治白好一點(diǎn)。而同為定位中高端的比音勒芬和報(bào)喜鳥，截至2022年末門店數(shù)分別為1191家和1684家，約為公司的三到四倍。

????????根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，公司主品牌“DIKENI”2022年零售額為9.4億元，在中國中高端商務(wù)休閑男裝行業(yè)、中高端男裝行業(yè)、商務(wù)休閑男裝行業(yè)、男裝行業(yè)的品牌零售額排名分別為第四名、第八名、第十五至二十五名之間、第五十五名至六十五名之間。

????????根據(jù)中國服裝協(xié)會(huì)公開發(fā)布的“2022年服裝行業(yè)‘營業(yè)收入’百強(qiáng)名單”，僅核算百強(qiáng)名單中主營業(yè)務(wù)為男裝品牌經(jīng)營的企業(yè)，公司營業(yè)收入排名第50名。公司2022年?duì)I業(yè)收入為7.92億元，扣非歸母凈利潤為6556萬元，這樣的體量尤其凈利潤體量，顯然算不上大。

????????為此，二輪問詢深交所首先要公司結(jié)合業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性、研發(fā)能力及行業(yè)地位等情況，審慎論證發(fā)行人是否符合主板定位。需要指出的是，公司選定的同樣定位中高端的可比公司比音勒芬和報(bào)喜鳥，都是在曾經(jīng)的深交所中小板上市。

????????高比例分紅后欲募資補(bǔ)流

????????在首輪問詢中，公司將利潤大筆分紅后再轉(zhuǎn)向募集資金的合理性就被問及，如今二輪問詢，這個(gè)問題還是繞不過去。申報(bào)材料及首輪審核問詢回復(fù)顯示，迪柯尼2020年及2021年的現(xiàn)金分紅金額分別為738萬元、5031萬元。本次募集資金，公司擬將7500萬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

????????公司在2020年凈利潤為5278萬元，賬上貨幣資金為9226萬元，客觀來講分紅700多萬不管從絕對額還是占比來說都還算合理范疇。然而，到了2021年，也就是申報(bào)IPO前一年，此時(shí)甚至已經(jīng)在備案輔導(dǎo)階段，現(xiàn)金分紅卻突然大幅度提升到了5031萬元，而占同期凈利潤比例達(dá)到六成以上。

????????更主要的是，這樣的大額分紅超過95%流向了實(shí)控人的口袋。本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人為許才君、鄭雪芬夫婦，兩人直接和間接控制公司的股份占本次發(fā)行前總股本的96.67%，許才君擔(dān)任公司董事長，鄭雪芬擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理。

????????大額分完紅后，迪柯尼轉(zhuǎn)手就開始申報(bào)上市問資本市場要錢，甚至流動(dòng)資金也緊張了?招股書顯示，公司此次總共擬募集資金7.03億元，投建三個(gè)項(xiàng)目，大頭是“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”，主要是擴(kuò)門店，而另有7500萬元用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。

????????為此，二輪問詢深交所要求結(jié)合現(xiàn)金分紅政策及其執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)金分紅的背景和原因、報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人現(xiàn)金流量及資產(chǎn)負(fù)債狀況，說明現(xiàn)金分紅的必要性、合理性;說明募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的測算依據(jù)，結(jié)合持有的貨幣資金、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金分紅情況等，說明在報(bào)告期有現(xiàn)金分紅情況下利用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性、合理性。

????????公司在回復(fù)中認(rèn)為，“報(bào)告期內(nèi)，公司不存在突擊分紅、異常分紅的情況，分紅安排合法合規(guī)、不存在爭議，亦不存在減損中小股東的利益等情況”。

????????二季度凈利僅17萬

????????二輪問詢中，公司的期后業(yè)績也被重點(diǎn)關(guān)注。

????????從招股書披露的情況看，公司2022年就開始存在業(yè)績下滑的情況。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為7.97億元、9.17億元和7.9億元，凈利潤分別為5278.38萬元、8103.38萬元及 7550.74萬元。不難發(fā)現(xiàn)，2022年其營收和凈利潤都明顯下滑。

????????而根據(jù)審閱報(bào)告，2023年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元，同比上升7.02%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4719.51萬元，同比上升1.44%。公司預(yù)計(jì)2023年1-6月的營業(yè)收入為4.25億至4.45億元，同比上升11.42%至16.66%;預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤為4650萬元至4850萬元，同比上升23.54%至28.85%。

????????深交所要求公司結(jié)合行業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，說明2023年上半年扣非后歸母凈利潤與一季度經(jīng)審閱歸母凈利潤較為接近的合理性;說明2023年上半年經(jīng)營業(yè)績的實(shí)際情況，與前期業(yè)績預(yù)計(jì)是否存在較大差異;分析2023年上半年業(yè)績同比增長的合理性，與行業(yè)趨勢是否相一致;分析2023年全年的業(yè)績變動(dòng)趨勢，是否存在業(yè)績大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

????????從公司的回復(fù)來，今年二季度公司營業(yè)收入為1.89億元，與一季度的2.4億元相比下滑約20%，而凈利潤僅錄得17.4萬元，與一季度的4736萬元相比差距懸殊，二季度扣非歸母凈利潤更是錄得虧損108萬元，而一季度為4518萬元。

????????公司解釋稱，主要與存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提時(shí)點(diǎn)以及男裝銷售的季節(jié)性特點(diǎn)兩方面有關(guān)。同時(shí)，公司稱，隨著外部因素影響減弱，服裝消費(fèi)需求回暖，公司預(yù)計(jì)2023年全年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤可分別同比增長，業(yè)績大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)較小。

????????雖然公司預(yù)計(jì)2023年全年各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)均較2022年度有所增長，但公司也在招股說明書中對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示，“若未來出現(xiàn)消費(fèi)者需求低迷等不利因素導(dǎo)致持續(xù)關(guān)店等情況發(fā)生，仍然可能對公司的正常經(jīng)營和盈利水平產(chǎn)生不利影響，或可出現(xiàn)業(yè)績下滑超過50%的風(fēng)險(xiǎn)”。

《電鰻快報(bào)》