久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        下半年以來，權益市場終于回暖，但行情風口被金融地產藍籌盡占，大規模重倉白酒、醫藥、新能源等龍頭的百億明星基金不僅沒見起色，并且還在持續虧損。這種情況的出現正帶來了兩個負面影響：一是基金公司和基金經理的“安撫”策略逐漸失效，諸如“保持耐心、一切會好起來”的話語讓基民感到很不滿;二是持續業績虧損已對基金經理的職業生涯產生實質性影響，甚至有明星基金經理因業績虧損找不到合適工作。

        對此局面，也引出了兩個問題：這些基金未來能否回本?基金公司、基金經理該如何打破僵局?針對第一個問題，有業內分析人士認為，市場行情未來會均值回歸，但歸來時風口不一定是這些龍頭白馬。押注單一賽道的大型基金如果仍按兵不動，很可能會長期處于“爛尾”狀態。針對第二個問題，業內給出兩個解決方案：一是將大基金分倉，分成若干個子基金由若干基金經理獨立分管。二是修改合同契約，拓寬基金投資范圍。兩類方案雖有一定可行性，但也可能會帶來持有人短期內大量贖回等切換成本。

        明星基金巨虧

        白領崔女士于2021年1月買入深圳一家基金公司旗下滬港深優勢精選A，截至目前，持有時間已超過兩年半。崔女生給記者提供的賬戶信息顯示，截至8月4日收盤，她在該基金上的虧損幅度達39.27%。

        “持續虧損是常態，一般會隔幾天去看一下收益情況，印象里基本都是綠的。”崔女士表示，這只基金主投港股和A股龍頭白馬，兩年來的持續虧損讓她備受煎熬。今年下半年以來市場行情持續回暖，但該基金依然不見起色，這讓她更為著急。數據顯示，這只滬港深優勢精選A近1月和近3月僅微漲0.50%和0.62%，在此期間以券商、地產等低價藍籌則漲幅明顯。

        上述這只滬港深優勢精選A自2016年4月成立以來，就一直由深圳這家基金公司副總經理、權益投資決策委員會主席管理，該基金長期以來大比例重倉龍頭白馬。今年二季度，該基金股票倉位在92%以上，前十大重倉股持倉比例就接近80%。截至8月4日，該基金過去6個月、過去1年、2年、3年均為虧損狀態，虧損幅度分別為7.57%、9.43%、34.58%、24.39%。長期虧損之下，該基金的規模從2021年一季度末的逾186億元下滑至今年二季度末的67億元。

        東方財富(16.700, -0.26, -1.53%)Choice數據顯示，2022年共有49只基金年度虧損額度超10億元，大部分是持續持倉龍頭白馬或重倉單一賽道、曾經規模超百億的明星基金。

        其中，數據顯示，截至8月4日，廣州一家基金公司管理的藍籌精選混合近1月微漲5.73%，近6月下跌7.76%。基金定期報告顯示，這只藍籌精選混合基金在2021年、2022年分別虧損了103.91億元、107.14億元。今年一季度該基金實現利潤6.39億元，但二季度虧損超過60億元，這導致兩年多的時間里累計虧損超過250億元。截至2022年末，該基金持有人戶數已從此前的713.25萬戶下降至487.84萬戶，但個人持有的基金份額比例依然在98%以上。

        深圳另一位明星基金經理管理的新興成長混合A在2021年和2022年分別虧損63.94億元和74.84億元。今年一季度該基金同樣實現3.73億元的小幅盈利，但二季度也出現近60億元的大幅虧損，兩年多來累計虧損規模接近200億元。另外，上海一位明星基金經理管理的醫療健康混合A在2021年和2022年分別虧損34.81億元和83.73億元，今年一季度和二季度分別虧損10.93億元和29.52億元。

        機械式安撫“一切會好起來”

        “由于消費、醫藥等板塊自2021年以來表現不佳，一些以前表現出色的基金經理的業績自然也不好。”天相投顧基金評價中心對記者表示，2021年以來以滬深300為代表的權重股表現相對不佳，這些基金經理由于基金規模以及投資風格等原因，往往傾向于投資此類資產，因此收益率較低。另外，基金經理的明星效應使其管理規模較大，兩個因素疊加使得基金利潤虧損嚴重。

        面對上述困境，基金經理、基金公司基本上采取的是“按兵不動”策略：一邊持續堅守龍頭白馬，一邊通過文章、直播互動等方式安撫基民。但隨著時間的延長和持續虧損，基民對這種安撫感到很不滿。例如，近期深圳一位明星基金經理在螞蟻財富號上對“強勁復蘇沒有如期而至，震蕩三年的股價沒能繼續反彈”的話題和基民交流，結果遭到了基民強烈的抵抗情緒。

        這位基金經理表示，經濟復蘇很難一蹴而就，需要保持耐心。現在績優公司估值整體較低，一旦市場擔憂緩和，這些公司具備很強的估值上修彈性，“保持耐心，一切會好起來”。有基民表示：“這種交流和言論最好不要再進行了，只會讓基金投資人成為笑話。”還有基民表示，他持有的基金快滿三年了，看到的是持續樂觀的言論和持續虧錢的基金，是市場錯了還是明星基金經理錯了?

        天相投顧基金評價中心認為，安撫更多是發生虧損后的行為，很多時候會從市場、風格、行業等角度告知基民目前基金的運行情況，并解釋基金經理的投資風格可能不適應現在的市場，“這在實踐中有一定作用，但如果基金銷售機構可以在銷售之前就將產品的風格向基民解釋清楚，并清楚告訴基民未來可能面對的風險，基民可能會對產品更有信心”。

        記者還了解到，持續的業績虧損已對基金經理的職業生涯產生了實質性影響。華南某公募內部人士對記者表示，該公司某位明星基金經理近兩年來一直想找新工作，但無奈管理業績持續虧損至今仍沒找到合適下家。“他不想去私募，還是想留在公募。但這幾年業績太差，很難有匹配的公募。現在他跳不出去，在這里也很難受。”上述公募內部人士說。

        能否回本? 業內有分歧

        面對上述局面，市場有兩個疑問：這些持續虧損的明星基金未來能否回本?基金公司、基金經理該如何打破僵局?

        針對爆款基金回本問題，業內看法并不一致，但觀點鮮明、引人深思。“明星基金虧錢現象要放在具體的時間和空間維度去看。整體而言，我覺得階段性虧損并不是太大的問題。”上海交通大學高級金融學院金融學教授吳飛對證券時報記者表示，明星基金經理實際上是市場對特定時間超額收益顯著、規模迅速增加的基金經理貼的標簽，這是要加引號的。這既是因為大體量會降低基金的策略靈活度和收益厚度，還因為市場是周期輪動的，他不可能任何時候都跑贏市場。但如果能在長期里取得較為突出的年化收益，也依然是優秀的基金經理。

        “明星基金大多是重倉白酒、醫藥、新能源等賽道型產品，這類基金需要熬過一段艱難時期。中國在經濟高質量發展趨勢下，長期來看，股市行情必然會趨同于經濟發展，權益資產必然能夠帶來投資回報。只不過，市場行情是一個波動過程，每個行業和投資策略都有自身的周期性。當股票價格高于基本面價格時往往會出現回調，在市場情緒作用下，這種回調很可能使得股價遭遇重挫。但估值低到一定程度后，就會有增量資金進來，從而將股價拉回均值。”吳飛說。

        “偏股基金長期來看能夠帶來良好的超額收益，但需要投資者做好功課才能避免虧錢的狀況。”晨星(中國)基金研究中心高級分析師李一鳴對記者表示，A股大約5年為一個完整周期，比如從2018年7月初至2023年6月末這五年，晨星分類中的偏股型基金整體以及滬深300全收益指數都取得了正回報，年化回報分別是11.46%和4.04%。但同類基金間的業績表現良莠不齊，這取決于基金經理的行業配置以及選股能力。如果在一個完整市場周期內持續跑輸同類平均，那么這些基金業績確實經不起長期向好的推敲，基民也應果斷贖回以減少時間和機會成本。

        針對基金重倉的醫藥賽道，吳飛表示，近年醫藥資產備受打壓，更多和醫保政策以及一二級市場的估值過高有關，但醫藥產業發展依然存在很好的機會。醫藥具有龐大的消費市場，并且在人口老齡化趨勢下潛在需求會更大。如果對此表示認可，醫藥資產怎么會沒有投資機會呢?對踐行長期價值投資的基金經理而言，兩三年可能只是中短期維度。這些資產如今普遍處于估值低點，很可能是黎明前的黑暗。

        但也有資深投資人士對記者表示，市場行情會均值回歸，但歸來時風口并不一定是龍頭白馬。“全面注冊制后A股標的在持續擴容，長期來看，主流行情反映的永遠都是前沿產業趨勢。這些基金持有的個別醫藥龍頭，前幾年還勉強算是成長股，但如今已成了價值藍籌股，不可能是未來醫藥行情中最有銳度的股票。高達40%的虧損，僅靠龍頭股的板塊貝塔收益是不可能彌補回來的。”該投資人士表示。

        “在基金業25年發展過程中，早期也出現過明星基金經理和爆款基金，但早期標的數量不多，資金相對集中，爆款基金虧損一段時間后基本都能回本。但如今市場生態已趨于多樣化，押注單一賽道的大型基金，如果選擇按兵不動，很可能會長期處于一種‘爛尾’狀態。”某公募投研高管對記者表示。

        爆款基金“爛尾”如何解?

        如果能夠改變，基金公司和基金經理會有哪些選擇?目前市場觀點主要集中在兩類方案上：一是將大基金分倉，分成若干個子基金由若干基金經理分管，獨立決策。二是修改合同契約，拓寬基金投資范圍，將主題基金改為全市場基金。

        “兩類方案都有一定可行性，但基金公司需要根據具體情況來充分評估實施效果。”晨星(中國)基金研究中心高級分析師屈辰晨對記者表示，將大基金分倉為多個子基金，確實是一種實現組合分散、風險控制的方法，但這對基金公司的投研平臺有較高要求，基金公司需要對子基金的投資風格、目標和范圍進行較好的界定、制定合理可行的考核方式和目標。

        從國內公募實踐來看，和基金分倉類似的有目前已在進行的多人共管模式。北方某公募人士對記者表示，大規模的明星基金背后都有大量投研資源支持，只不過最終決策的依然是基金經理個人。分倉管理的確是可行的辦法，目前尚處于探索初期，但應該是未來組合管理的新趨勢。在這種模式下，大基金分倉后的子基金由不同基金經理獨立管理，會大大拓寬基金投資范圍和收益來源。但由于不同基金經理的風格不一樣，除非是有普遍上漲行情，否則分倉共管下的投資進攻性會有所削弱，大概率會成為“不會太好也不會太差”的基金。

        屈辰晨表示，修改合同將主題基金轉為全市場基金可在一定程度上減少契約限制，緩和基金投資在單一賽道上暴露度過高的問題。但更改契約后基金經理是否會進行全市場選股以及選股效果如何，依然要取決于基金經理的能力圈以及他投資能力的拓展情況。“不少主題或行業基金的基金經理也是行業研究員出身，歷史上也沒有管理過全市場基金，他們在全市場基金上的投資能力有待市場周期驗證。另外，這種方式需要大量市場營銷和投資者溝通工作，向投資者解釋改變契約的合理性，會給基金公司帶來較高的投入成本。”屈辰晨說。

        “無論是修改合同契約還是增聘基金經理，都有可能導致短期持有人大量贖回的情況。對部分持有人而言，買大型基金就是為了投資某類賽道。如果修改契約或變更基金經理，這類基金的作用就不存在了。對基金公司而言，大型基金和明星基金經理能維持著大量持有人和規模，是公司管理費收入的大頭，可能也沒有動力去修改契約。”上述北方公募內部人士說。

        另外，通過海外經驗對比，屈辰晨還給出一種更為根本的平臺式解決方案：由明星基金經理向團隊管理過渡。他表示：“包括美國在內的海外市場，歷史上也都經歷過崇尚明星基金經理這個階段，這種模式的弊端是基金經理離職會帶來投資者和規模流失風險。目前海外很多基金公司會弱化基金經理光環，轉而強調團隊整體實力。”

《電鰻快報》