2023-08-04 10:26 | 來源:中國證券報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
事實上，近幾年來，隨著量化投資規模的迅速增加，產品進入上市公司前十大流通股東行列也成為常見的現象。尤其是2021年至2022年，不少頭部量化私募基金旗下產品都有過類似的...
近日上市公司半年報陸續披露，一些私募基金成為上市公司前十大流通股東，因而持倉情況隨之曝光。
有意思的是，一些量化私募基金持有單一股票達到數千萬元甚至上億元級別，且有的保持幾個季度不變。對于以“分散投資”“高換手率”為標簽的量化基金來說，其中是否暗藏玄機?
中國證券報記者就此進行了調查。
量化私募也重倉?
事實上，近幾年來，隨著量化投資規模的迅速增加，產品進入上市公司前十大流通股東行列也成為常見的現象。尤其是2021年至2022年，不少頭部量化私募基金旗下產品都有過類似的情況。
然而記者發現，其中一些量化基金的持倉情況顯得有些“蹊蹺”。例如，千紅制藥的半年報顯示，一家知名量化私募旗下的某只量化私募基金持有該公司1699.69萬股，二季度末持倉市值約8770萬元，位列第五大流通股東。這并非該量化私募基金第一次出現在千紅制藥前十大流通股東名單中，自2020年四季度末起，該基金就一直持有這只股票，持倉市值一度超過1億元。
對于這家規模尚在50億元左右徘徊的量化私募來說，單只產品持有某只股票超過1億元，即占到公司整體規模的2%，已經不算是小數目了，而持續幾個季度重倉，更是顯得格外“長情”。
其中有什么蹊蹺?
另類策略還是暗藏玄機?
對于主觀股票多頭私募基金來說，長期重倉某只股票是非常容易理解的，而對于以“分散投資”“高換手率”為標簽的量化基金來說，這樣的情況是否合理?
對此，穩博投資認為，對于正常的量化邏輯來說，這是不合理的。一方面，量化私募的持股會非常分散，單只產品的持股數甚至超過1000只，不可能重倉;另一方面，量化私募的換手率一般都比較高，從小幾十到小幾百倍的換手都有可能，幾個季度持有不動概率非常低。不過，穩博投資認為，市場上賺錢的邏輯有很多種，比如通過損失換手流動性，換取定增股票的折價等，也算套利策略的一種。
多家量化私募表示，持有單只股票不超過一定的限制確實是量化投資的核心約束之一，旗下產品的持倉組合中會持有大幾百甚至上千只股票，出于流動性等方面的要求，持有單只股票一般不超過2%。而從持倉周期來說，目前頭部量化私募普遍持倉周期在幾天至十幾天不等，持有最長時間一般不超過一個月。
一家不愿具名的百億量化私募人士表示：“這樣不符合量化邏輯的產品，極有可能是一只為特定客戶持有特定股票而設立的通道產品。”而私募通道業務不僅暗藏較大的合規風險，還可能損害投資人的利益，更是被監管所禁止的。
不過，穩博投資指出，一些特殊需求的定制產品也可能出現此類情況，比如創業板指增產品，且對成分股持倉有嚴格約束的話，由于寧德時代的市值在創業板的權重非常高，可能這只產品持有寧德時代的倉位相對就會比較高。
《電鰻快報》
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