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        7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要活躍資本市場，提振投資者信心。

        對于此次重要會議的相關(guān)表述如何看待?后市哪些行業(yè)板塊值得關(guān)注?特邀招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛奉上最新解讀。

        1，關(guān)于此次對宏觀經(jīng)濟(jì)的表述，如何解讀?

        這次會議雖然認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不變，但也承認(rèn)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)曲折。因此會議更加強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的問題。這些問題主要集中在宏觀層面的總需求水平不足，房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等重點領(lǐng)域仍有較大風(fēng)險，微觀主體生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境較為困難，以及海外經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性較高等。 按照經(jīng)濟(jì)弱、政策松的逆周期調(diào)節(jié)邏輯，可以預(yù)期未來一段時間穩(wěn)增長在政策決策函數(shù)中的權(quán)重或?qū)⒏哂谏习肽辏嬷芷谡{(diào)節(jié)力度上升。

        2，未來的貨幣政策和財政政策的走向有何判斷?

        本次會議對貨幣和財政政策的定調(diào)不變，依然是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，但更加強(qiáng)調(diào)政策落實和效力。下半年貨幣政策總量工具和結(jié)構(gòu)性工具均發(fā)力的可能性高，可以預(yù)期年內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息的可能性，央行或?qū)⒓哟髮苿?chuàng)企業(yè)、中小微企業(yè)的定向融資支持。而財政政策受制于地方政府債務(wù)風(fēng)險，下半年的發(fā)力點主要集中在減稅降費等財政收入端措施，財政支出端措施空間有，主要體現(xiàn)為專項債發(fā)行和使用效率方面。

        3，會議提出，要關(guān)于擴(kuò)大內(nèi)需，大力推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。您如何看這一提法，背后有哪些原因和機(jī)會?

        短期內(nèi)，總需求水平?jīng)Q定總供給水平，但長期內(nèi)則是供給創(chuàng)造需求，建立現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動供給能力與居民消費升級需求更好地匹配，可以更好地激發(fā)居民消費擴(kuò)張。并且，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系在一方面，產(chǎn)品附加值高，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，有助于提高居民收入水平;另一方面，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系也將創(chuàng)造新的就業(yè)崗位。從歷次技術(shù)革命經(jīng)驗看，雖然每次技術(shù)革命雖然替代了低效率的就業(yè)崗位，但同樣也形成了新的就業(yè)崗位。

        再者，建立現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系也離不開資源要素的投入，這對制造業(yè)、服務(wù)業(yè)投資需求也有刺激作用。當(dāng)前高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速全面領(lǐng)先傳統(tǒng)投資增速就反映了現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系對相關(guān)領(lǐng)域投資需求的拉動。

        4，關(guān)于房地產(chǎn)政策的定調(diào)如何解讀?

        本次會議在房地產(chǎn)政策上的定調(diào)略超預(yù)期，主要體現(xiàn)為“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”的新提法上。這意味著一些已經(jīng)不合時宜的房地產(chǎn)政策將進(jìn)行調(diào)整，一是滿足居民住房需求，二是避免房地產(chǎn)市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險事件，進(jìn)而沖擊地方政府債務(wù)問題和中小金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)安全問題。

        5，此次中共中央政治局對資本市場有何影響?

        本次會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。政治局會議直接提及資本市場的次數(shù)不多，去年4月末政治局也提及資本市場，核心內(nèi)容是“要及時回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,積極引入長期投資者,保持資本市場平穩(wěn)運行”。隨后A股在5月大幅反彈。因此，政治局會議正向提及資本市場一般對A股都有積極影響。并且本次政治局在政策層面的總體基調(diào)好于市場預(yù)期。預(yù)計會議后有助于緩解當(dāng)前市場的悲觀情緒。

        6，可以關(guān)注哪些投資機(jī)會?

        投資機(jī)會主要關(guān)注以下幾個方面：

        其一，會議明確要通過增加居民收入擴(kuò)大消費，并提到了汽車、電子產(chǎn)品、家具等耐用品消費以及體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費。因此，我們認(rèn)為下半年消費板塊機(jī)會或存在較大的預(yù)期差，消費升級類行業(yè)機(jī)會可能更好。

        其二，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的主要支柱產(chǎn)業(yè)。下半年AI、科技產(chǎn)業(yè)或仍有較大的投資空間。

        其三，若房地產(chǎn)政策實質(zhì)性調(diào)整，也可以考慮房地產(chǎn)消費產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會。

《電鰻快報》