2022-10-27 08:26 | 來源:電鰻財經 | 作者:楊力 | [上市公司] 字號變大| 字號變小
目前愛美客的主要產品為：基于透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑、面部埋植線產品，以及衍生的“伴侶型”化妝品品牌矩陣。...
《電鰻財經》文 / 楊力
愛美客(300896.SZ)前三季度營業收入大增46%，凈利潤大增40%。隨著行業快速發展，產品同質化卻越來越嚴重。盡管愛美客在努力差異化產品，但隨著更多同行公司的進入，該公司的毛利率很難維持。
前三季凈利潤大增四成
10月26日，愛美客發布了2022年前三季度的業績報告，報告期內實現營業收入14.9億元，同比增長了45.58%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為9.92億元和9.65億元，同比分別增長了39.96%和44.06%;同期經營活動產生的現金流量凈額為9.49億元，同比增長了41.3%。
目前愛美客的主要產品為：基于透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑、面部埋植線產品，以及衍生的“伴侶型”化妝品品牌矩陣。
2021年，愛美客有99.23%的收入來自醫療器械行業，來自其他行業的收入為0.77%。如果按產品劃分，該公司有72.25%的收入來自溶液類注射產品，有26.61%的收入來自凝膠類注射產品，0.37%的收入來自面部埋植線，0.77%的收入來自化妝品。
愛美客于2020年9月登陸A股市場，從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為1.21億元、2.97億元、4.24億元和9.14億元，同期增速分別為52.29%、145.71%、42.95%和115.55%。
近年來，我國人均GDP持續保持在1萬美元以上，跨入中等偏上收入國家行列，隨著人均可支配收入的增長、醫療技術的發展成熟、人口結構性變化，以及日益提升的醫療美容服務的社會接受度，我國醫療美容行業近年來快速成長。
據弗若斯特沙利文研究報告統計，中國醫療美容市場的市場規模自2017年的人民幣993億元增至2021年的人民幣1891億元，年復合增長率為17.5%，比相應時期的全球市場增速超過8.5倍。中國醫療美容市場的增長率遠高于全球市場。
然而，在行業的快速發展狀況下，問題也在出現。近年來，醫美市場中產品同質化競爭的問題日趨嚴重。大多數醫美機構的訂單來自于皮膚美容和注射美容，缺乏特色和爆品服務。業內人士指出，產品同質化競爭的加劇是醫美消費需求增加與行業機構轉型升級滯后產生的結構性矛盾。
值得注意的是，目前消費者對于醫美服務的訴求早已度過入門階段并向更高級別拓展，但新入局的大多數機構并不具備把握行業趨勢的能力，更缺乏相應的資源儲備，只能靠技術含量較低的醫美項目來爭奪市場。
行業競爭加劇 高毛利能否維持?
目前愛美客的收入也主要來自皮膚美容和注射美容，但近年來該公司在努力差異化自己的產品，該公司選擇了處于市場空白的頸部除皺，并且拿到了市場上唯一一份應用于頸部除皺的玻尿酸溶液許可證，隨后該公司的產品嗨體成為公司的明星單品，依靠著簡單的低買高賣，愛美客保持著超高的毛利率，2021年該公司的毛利率高達93.96%，且其業績更是持續攀升。
然而，高毛利率必將引來競爭者。近年來，華熙生物等上游企業加大力度向產業鏈縱向延伸，從直播間帶貨到廣告投放，大力推廣其玻尿酸醫美終端產品;另一家公司昊海生科也不斷加碼醫美端產品的布局;同時下游企業也以不同方式推出玻尿酸產品，華東醫藥憑借著長期積累的資金和資源優勢，也開始加碼玻尿酸業務。
隨著眾多競爭者加入，愛美客的高毛利率在未來很難繼續。此外，值得注意的是，該公司在營銷上的投入巨大。截至2021年末，該公司擁有236名銷售和市場人員，覆蓋全國31個省、市、自治區，覆蓋國內大約5000家醫療美容機構。
2022年前三季度，愛美客的銷售費用為1.34億元，同比增長了33.22%，占當期營業收入的9%。2020年和2021年，該公司的銷售費用分別為7095萬元和1.56億元，2021年同比增長了120.56%。
在研發投入上，2022年前三季度，該公司的研發費用為1.15億元，同比增長了86.7%。從2019年至2021年，該公司的研發投入金額分別為4856萬元、6180萬元和1.02億元，同期研發投入占營業收入的比例分別為8.71%、8.71%和7.07%。
總體來看，業內人士比較看好愛美客未來的增長趨勢，愛美客作為輕醫美龍頭，在疫情期間展現出良好的經營韌性，目前該公司憑借現有嗨體品牌力的壟斷性和稀缺性，鞏固頸紋市場同時拓展水光、眶周市場，濡白天使打開再生市場空間;短期預計伴隨疫情恢復將呈現較為明顯的業績彈性;長期來看，該公司從消費者需求變化出發，產品均比較具備獨立性，市場嗅覺能力強，目前已有多款產品儲備當中。
《電鰻快報》
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