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????????2022年5月5日，山東坤泰新材料科技股份有限公司(以下簡稱：坤泰股份)于深交所主板上會通過。

????????招股書顯示，坤泰股份本次擬公開發行新股不超過2875萬股，不低于發行后股份總數的25%。預計募集資金5.98億元，其中3.44億元用于煙臺坤泰汽車內飾件有限公司產業園項目、1.05億元用于年產675萬m2高檔針刺材料和15,000噸BCF紗線建設項目、0.70億元用于研發中心及信息化建設項目以及補充流動資金0.80億元。

????????翻閱招股書發現，坤泰股份受汽車行業影響較大，客戶集中度較高，面對受新冠疫情、芯片短缺的影響之下疲軟的市場需求，公司試圖擴張以拓展市場。對上述情況，發現網向坤泰股份公開郵箱發送采訪函請求釋疑，截至發稿前，坤泰股份并未給出合理解釋。

受汽車行業影響較大 客戶集中度較高

????????公開資料顯示，坤泰股份主營業務為汽車內飾件材料及產品的研發、生產和銷售，主要產品包括汽車地毯和汽車腳墊兩大類，產品應用市場主要面向整車配套市場(即前裝市場)。

2018年-2020年以及2021年上半年，坤泰股份實現營收分別為3.07億元、3.24億元、3.77億元和2.04億元，2019年和2020年同比增速分別為5.69%和16.20%;歸母凈利潤分別為0.36億元、0.56億元、0.83億元和0.38億元，2019年和2020年同比增速分別為58.38%和46.83%。

????????來源：Wind(坤泰股份)

????????由于坤泰股份主營業務為汽車內飾件材料及產品的研發、生產和銷售，公司業務的發展與我國汽車整車行業的發展狀況密切相關。

????????2018年以來，受我國宏觀經濟增速換擋、中美經貿摩擦、環保標準切換、新能源補貼退坡等因素影響，我國汽車行業的發展有所放緩。2020年以來，汽車工業亦是受新冠疫情影響較為嚴重的產業之一。2021年以來，全球汽車行業總體發展向好，但全球芯片短缺已開始對汽車產業帶來一定沖擊，部分整車廠商已因芯片短缺而被迫減產或停產，進而影響了短期內全球汽車產業的增長。

????????坤泰股份在招股書中表示了擔憂，“未來，如果我國汽車行業發展繼續放緩、海外新冠疫情繼續蔓延，汽車產銷量可能進一步下滑，將對汽車內飾件行業造成較大不利影響，進而影響公司的經營業績。”

值得注意的是，坤泰股份還存在著客戶集中度較高的問題。2018年-2020年以及2021年上半年，坤泰股份向前五名客戶的銷售收入分別為1.86億元、2.03億元、2.47億元和1.25億元，占當期營業收入的比重分別為60.71%、62.51%、65.52%和61.37%。

????????來源：招股書(坤泰股份)

????????對于客戶相對穩定且集中程度較高這一情況，坤泰股份在招股書中作出了解釋：其一，我國汽車工業發展路徑造成了汽車整車廠商的集中度較高，而公司與歐拓集團、富晟集團等形成了長期穩定的業務合作關系，該等客戶是華晨寶馬、一汽大眾的一級供應商，在國內豪華車主地毯、腳墊領域的市場占有率較高，進而公司客戶集中度較高;其二，汽車內飾件行業準入門檻較高，整車廠及其一級供應商一般都建立了嚴格的供應商準入標準和穩定的采購體系，并通常會與配套供應商建立較為長期、緊密的合作關系，尤其是對具有開發能力的配套供應商，其產品研發通常會跟隨整車廠的車型開發而同步開展，相關車型一旦量產，配套供應商一般不會輕易更換。

????????業內人士指出，坤泰股份的業務發展本就與我國汽車整車行業的發展狀況密切相關，若公司的主要客戶及其供貨的整車廠生產計劃縮減、采購規模縮小，將對公司經營造成不利影響。從終端銷售來看，坤泰股份面向“一汽系”、“華晨系”、“北汽系”等車型的銷售占比較高，若未來奧迪、寶馬、奔馳、沃爾沃、紅旗等品牌車型市場銷量下降或者其他競爭者取得更多項目定點，可能導致公司業務份額減少，進而將影響公司的銷售規模和利潤水平。

產能未飽和卻急于擴張

????????坤泰股份的主要產品包括簇絨地毯、針刺地毯、汽車腳墊。其中，簇絨地毯貢獻了六成左右營收，其次是汽車腳墊，營收占比均為25%左右。

2018年-2020年及2021年上半年，簇絨地毯實現營收分別為2.06億元、2.08億元、2.41億元和1.24億元，占主營業務收入的比例分別為67.42%、64.63%、64.21%和60.81%;汽車腳墊實現營收分別為0.64億元、0.78億元、0.94億元和0.53億元，占主營業務收入的比例分別為20.88%、24.20%、25.00%和26.07%;針刺地毯實現營收分別為0.27億元、0.28億元、0.30億元和0.22億元，占主營業務收入的比例分別為8.94%、8.72%、8.04%和10.88%。

????????來源：招股書(坤泰股份)

????????坤泰股份披露的本次募資用途顯示，3.44億元用于煙臺坤泰汽車內飾件有限公司產業園項目，將擴大公司簇絨地毯、針刺地毯及汽車腳墊的生產規模，滿足日益增長的訂單需求;1.05億元用于年產675萬m2高檔針刺材料和15000噸BCF紗線建設項目，將進一步擴大BCF紗線生產規模，滿足自制汽車地毯、汽車腳墊產品的需求。

????????然而，發現網注意到，坤泰股份此前的各產品產能利用率均未達飽和，甚至存在波動下滑的趨勢。

2018年-2020年及2021年上半年，簇絨地毯產能利用率分別為92.82%、87.91%、93.58%和88.43%;針刺地毯產能利用率分別為58.53%、70.88%、79.14%和96.13%;汽車腳墊產能利用率分別為83.72%、88.24%、90.84%和87.05%。

????????來源：招股書(坤泰股份)

????????分析人員指出，產能未至飽和就要擴張，或許表示坤泰股份想要大力拓展市場以滿足生產要求。然而，在受新冠疫情、芯片短缺等不利因素的影響，國內汽車產銷量呈現明顯下降，目前部分整車廠生產節奏繼續放緩導致汽車零配件開始出現庫存積壓的背景下，坤泰股份此時想要拓展市場并非易事。

《電鰻快報》