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        對于這家三度折戟IPO，由科創板轉戰創業板的智能驅動企業，豪江智能的IPO之路一直備受外界所關注。除了凈利、毛利業績下滑，陷入增收不增利的怪圈，豪江智能的研發專利發明數量遠低于同行可比上市公司均值，而核心技術人員在公司申報IPO期間還涉嫌突擊獲得本科學歷。

        近日，深交所創業板上市委員會發布公告，青島豪江智能科技股份有限公司(以下簡稱“豪江智能”)首發符合發行條件、上市條件和信息披露要求，獲創業板上市委審核通過。

        資料顯示，豪江智能成立于2017年7月24日，是一家智能線性驅動產品研發、生產企業，公司主要產品為智能線性驅動產品。在由科創板轉戰創業板期間，豪江智能將公司官網對外宣稱的“領域內國內一流、世界知名的企業”字樣悄然變更為為“業內知名”。

        經營業績存風險 凈利毛利雙下滑

        招股書顯示，豪江智能2019-2021年營收分別為5.09億元、6.24億元、7.66億元，2020年至2021年營收同比增長22.59%、22.76%;同期，凈利潤為分別為6257.04萬元、8638.01萬元和7344.75萬元，2020年至2021年凈利潤同比增長38.05%、-14.97%;扣非凈利潤為7065.97萬元、8213.85萬元、6688.22萬元，2020年至2021年扣非凈利潤同比增長16.25%、-18.57%。

        由此可見，豪江智能的營收在逐年增長，凈利潤卻同比現下滑趨勢，豪江智能2021年凈利潤和扣非凈利潤分別同比下降14.97%、18.57%。

        與此同時，豪江智能的毛利率也出現下降。2019-2021年，豪江智能的綜合毛利率分別為26.07%、27.08%、24.42%，主營業務毛利率分別為26.06%、27.25%、23.90%。豪江智能2021年綜合毛利率同比下降了2.66個百分點，主營業務毛利率同比下降了3.35個百分點。

        此外，豪江智能的毛利率水平低于同行可比上市公司均值。2019-2021年同行業可比上市公司綜合毛利率平均值分別為39.70%、39.23%、29.20%，同期豪江智能毛利率水平低于同行可比上市公司近5個百分點。

        豪江智能陷入增收不增利，凈利毛利雙下滑的怪圈，究其原因，或與其原材料價格上漲有關。2019-2021年，豪江智能的營業成本為3.76億元、4.55億元、5.79億元，2019年至2021年營業成本同比增長21.01%、27.25%。2021年豪江智能營業成本同比增速27.25%，高于同期營業收入同比增速22.76%近4.5個百分點，營收增速趕不上營業成本上漲，原材料價格上漲等因素也造成了豪江智能業績不穩定等經營風險。

        專利數量低于同行 核心技術人員涉嫌突擊學歷

        作為一家以智能驅動的企業，豪江智能2019年研發費用率低于同行均值近1個百分點，且專利發明數量也遠低于同行，而研發方面核心管理人員還存在上市前突擊本科學歷的嫌疑。

        招股書顯示，2019-2021年，豪江智能的研發費用分別為2075.86萬元、3031.60萬元、5050.01萬元，占營收比分別為4.08%、4.86%、6.59%。而同期同行業可比上市公司研發費用率平均值分別為5.04%、4.72%、5.21%。由此可見，豪江智能或由于前期研發投入基數較低，無論在專利數量還是發明專利占比方面，均低于同行可比上市公司。

        截至2021年年末，豪江智能發明專利數量為2項，而同行可比上市公司捷昌驅動(603583)、凱迪股份、樂歌股份(300729)發明專利數量分別為49項、15項、52項。豪江智能發明專利仍處在個位數，而同行均遠超豪江智能十位數的量級。此外，在發明專利占比方面，豪江智能發明專利占比不足1%，而同行發明專利占比均已突破5%。

        與同行業上市公司相比，豪江智能前期整體發展規模較小，研發投入金額和研發人員數量相對較少，專利意識有待提升，知識產權保護的工作有待健全，而上述原因也導致豪江智能發明專利較少。

        值得注意的是，豪江智能包括研發總監在內的多位核心高管人員，均于2021年7月畢業于山東大學獲得本科學歷。據招股書顯示，豪江智能研發總監方建超于2021年7月畢業于山東大學機械設計制造及自動化專業畢業，本科學歷;監事會主席王偉于2021年7月畢業于山東大學自動化專業、本科學歷;財務總監宮超于2021年7月畢業于山東大學會計學專業，本科學歷。

        目前，豪江智能核心技術人員三人方建超、王偉和田川川，其中方建超、王偉兩人均于2021年7月畢業于山東大學自動化專業，不禁引人質疑，豪江智能核心崗位的核心技術人員涉嫌在公司申報IPO期間突擊獲得本科學歷。

        過度依賴大客戶 應收賬款逐年激增

        豪江智能還存在過度依賴大客戶之癥，招股書顯示，2019-2021年，豪江智能對外銷前五大客戶的銷售額占當期營收比為38.05%、34.28%、39.35%，對內銷前五大客戶的銷售額占當期營收比為35.6%、35.12%、28.20%。經計算，2019-2021年，豪江智能對內、對外銷合計占當期營收占比為73.65%、69.40%、67.55%，報告期內豪江智能前五大客戶占營收比7成左右。

        除了過度依賴大客戶，豪江智能應收賬款逐年激增，而回款比例卻逐年下降。招股書顯示，2019-2021年，豪江智能應收賬款賬面凈值分別為1.08億元、1.27億元1.27億元，占同期營收的比為21.30%、20.47%、16.59%，占同期流動資產比為31.96%、22.84%和22.00%。同期，豪江智能的應收賬款的回款比例為99.92%、99.71%、68.63%，呈現逐年下降趨勢。

        在內銷前五大客戶中，豪江智能連續三年蟬聯榜首的第一大客戶江蘇里高還存在間接入股的嫌疑。2019-2021年，豪江智能對江蘇里高的銷售額分別為1.14億元、1.53億元、1.56億元，占當前營收的比重分別為22.38%、24.149%、20.40%。

        天眼查顯示，江蘇里高為夢百合(603313)的控股子公司，江蘇里高對夢百合持股比例為90%。報告期各期，豪江智能占夢百合體系內采購同類產品的比重分別為80%、99.7%、100%。豪江智能前五大股東中，無錫福鼎持有豪江智能5.89%的股份。無錫福鼎的股東為袁桂玲、顧章豪、吳東申，持股比例分別為68.75%、12.5%、10%。

        據了解，豪江智能前五大股東的實控人與其第一大客戶的控股股東存在親屬關系。資料顯示，無錫福鼎合伙人袁桂玲與江蘇里高控股股東夢百合的實際控制人倪張根之間系姐弟關系;無錫福鼎合伙人吳東申與夢百合第二大股東吳曉風之間系父子關系。這也意味著豪江智能第一大客戶實控人近親屬曲線入股。

        現金流方面，2019-2021年，豪江智能經營現金流為1.13億元、1.5億元、9609.01萬元，2020年至2021年豪江智能經營現金流同比下降32.74%、36%。此外，報告期內豪江智能還存在大額銀行理財產品，2020年末和2021年末，豪江智能銀行理財余額分別為1.33億元和9336.27萬元，值得注意的是，豪江智能2021年收獲的投資收益為127.76萬元，年化收益率約1.37%，低于行業合理水平。

        豪江智能一面存放大額理財的同時，一面還進行現金分紅。豪江智能近三年間進行股利分配2次，分別是2020年9月和2021年3月分配現金股利1359萬元，現金分紅金額合計達2718萬元。此次IPO擬募資6.6億元，其中5000萬元用于補充流動資金，不禁讓人生疑其中合理性。

        對于曾在深交所三進三出的豪江智能而言，從去年6月至今已更新五版招股書，已進行三輪問詢回復，而其業績下滑、毛利下滑也被屢次問詢，但最為核心的問題還是豪江智能研發層面上，作為一家以智能線性驅動產品研發、生產的企業，如何進一步縮小與與同行業可比上市公司的發明專利數量的差距，形成自身技術專利壁壘，成為豪江智能亟需思考的關鍵所在。

《電鰻快報》