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        8月4日，浙江光華科技股份有限公司(下稱“光華股份”)將深市主板IPO(首次公開發(fā)行股票)上會，接受發(fā)審委的審核。

        值得一提的是，光華股份曾有過科創(chuàng)板IPO的經(jīng)歷，但最終以終止審核收場。此次深市主板IPO，光華股份不但更換了保薦機構(gòu)，而且“補血”量欲增加1.1億元。

        科創(chuàng)板IPO折戟

        光華股份主要從事粉末涂料用聚酯樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品為聚酯樹脂，是一種由精對苯二甲酸(PTA)、精間苯二甲酸(PIA)等多元酸與新戊二醇(NPG)等多元醇，通過酯化反應(yīng)、真空縮聚而制得的熱固性飽和型聚酯樹脂，外形為白色塊狀透明固體，是生產(chǎn)粉末涂料的主要原材料。

        2018年至2020年以及2021年上半年，光華股份的營業(yè)收入分別為6.84億元、7.38億元、8.39億元、6.25億元，歸母凈利潤分別為0.42億元、0.92億元、1.07億元、0.91億元。

        2020年5月，光華股份科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，其保薦機構(gòu)為國泰君安。

        值得一提的是，上交所要求光華股份自查招股說明書全文，對于披露核心技術(shù)或市場地位使用“領(lǐng)先”、“先進(jìn)”、“市場地位突出”、“遍布國內(nèi)外”、“全球最大”、“世界先進(jìn)”、“行業(yè)一流”及其類似定性表述的，逐項提供客觀依據(jù)，如無充分依據(jù)，刪除相關(guān)表述。

        對此，光華股份進(jìn)行刪改。比如，關(guān)于“領(lǐng)先”刪除18處，關(guān)于“先進(jìn)”刪除13處，關(guān)于“行業(yè)一流”刪除2處。

        2021年1月12日，光華股份公布第三輪科創(chuàng)板問詢回復(fù)函。2021年1月22日，光華股份和保薦機構(gòu)國泰君安向上交所提交了撤回IPO申請。

        之后，光華股份提交了主板IPO申請，首份申報稿的簽署日期為2021年8月10日，其保薦機構(gòu)為東興證券。關(guān)于光華股份撤回科創(chuàng)板IPO的原因，光華股份在深市主板IPO申報稿中并沒有提及。

        另外，證監(jiān)會關(guān)于光華股份深市主板IPO的反饋意見顯示，光華股份曾于2020年5月申報科創(chuàng)板IPO，2021年1月撤回，原保薦機構(gòu)國泰君安曾接受保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場督導(dǎo)。證監(jiān)會要求光華股份及中介機構(gòu)說明：一、前次接受現(xiàn)場督導(dǎo)、撤回申報材料的原因及整改情況，是否存在重大違法違規(guī)行為，是否存在不符合發(fā)行條件的問題，相關(guān)事項的影響是否均已實質(zhì)性消除，是否對本次發(fā)行上市構(gòu)成實質(zhì)性障礙;二、本次申報材料與前次申報材料的具體差異明細(xì)及其原因;三、本次申報IPO的中介機構(gòu)及執(zhí)業(yè)人員發(fā)生變化，請說明原因。請保薦機構(gòu)、申報會計師、發(fā)行人律師核查并發(fā)表意見。

        但主板IPO的回復(fù)暫未公布，且光華股份之后更新的申報稿中也未提及上述情況。

        對賭方或?qū)⒋筚?.27億元

        此次深交所IPO，光華股份雖然募投項目沒發(fā)生變化，仍為年產(chǎn)12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金。但是，光華股份補充流動資金由9000萬元提升至2億元，相較科創(chuàng)板IPO時增加了1.1億元。

        在此背景下，光華股份達(dá)到目標(biāo)的估值也增加不少。光華股份科創(chuàng)板IPO擬募集資金為5.87億元，發(fā)行不超過3200萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計算，光華股份達(dá)到該目標(biāo)的估值為23.49億元。

        而此次深交所IPO，光華股份擬募集資金為6.53億元，發(fā)行不超過3200萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計算，光華股份達(dá)到該目標(biāo)的估值為26.13億元，相較科創(chuàng)板IPO時增加了2.64億元。

        募投項目對比，數(shù)據(jù)來源：前后兩次IPO的申報稿

        需要指出的是，光華股份2019年12月外部投資者增資時，光華股份整體投后估值只有6億元，且外部投資者還與光華股份實控人曾簽訂過對賭協(xié)議。

        具體來看，光華股份實控人為孫培松和孫杰風(fēng)，兩人系父子關(guān)系且孫杰風(fēng)之妹孫夢靜直接持有公司2.08%的股份。在此背景下，孫杰風(fēng)、孫培松及其一致行動人孫夢靜直接和間接控制公司發(fā)行前總股本的80.21%。

        2019年12月，廣灃啟辰、普華臻宜、海寧志伯、孫宇等外部投資者對光華股份進(jìn)行增資，經(jīng)各方協(xié)商確定按照公司整體投后估值6億元確定增資價格為6.25元/股。并且，這些外部投資者與光華股份實控人簽訂對賭協(xié)議，比如包括光華股份需在2022年12月31日前完成A股股票發(fā)行。

        由于公司IPO道路較為坎坷，該對賭協(xié)議也經(jīng)歷了一波三折。

        2020年5月，由于光華股份開啟了科創(chuàng)板IPO，所以對賭協(xié)議自動解除。但隨著光華股份科創(chuàng)板IPO折戟，對賭協(xié)議又在2021年1月恢復(fù)。之后，對賭協(xié)議又于2021年3月解除。從時間點來看，東興證券于2021年2月向浙江證監(jiān)局報送光華股份輔導(dǎo)備案登記材料，并于2021年4月獲得受理。即在這期間，該對賭協(xié)議被解除。

        從收益角度來看，按光華股份深交所主板IPO目標(biāo)計算，考慮稀釋作用后2019年12月增資的外部投資者將“賺”1.27億元，增值率為226.63%。

《電鰻快報》