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        作為一家提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統(tǒng)解決方案的專業(yè)供應(yīng)商，博隆技術(shù)客戶集中度較高、應(yīng)收賬款高償債能力不足等一系列問(wèn)題需引起關(guān)注。

        2021年6月21日，上海博隆裝備技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“博隆技術(shù)”)公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，申報(bào)在上交所上市，擬發(fā)行不超過(guò)1667.00萬(wàn)股，由國(guó)信建投證券保薦。

        據(jù)公開(kāi)資料顯示，公司為提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統(tǒng)解決方案的專業(yè)供應(yīng)商，集處理過(guò)程方案設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、核心設(shè)備制造、自動(dòng)化控制、系統(tǒng)集成及相關(guān)技術(shù)服務(wù)于一體，主要提供物料氣力輸送、計(jì)量配混、存儲(chǔ)、摻混、均化的成套設(shè)備及相應(yīng)的部件、備件和服務(wù)。

        值得注意的是，博隆技術(shù)存在客戶集中度較高、存貨連年升高、償債能力不足等一系列問(wèn)題。對(duì)此，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向博隆技術(shù)公開(kāi)郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，令人遺憾的是，截至發(fā)稿，博隆技術(shù)并未給出合理解釋。

        客戶較為集中但不穩(wěn)定

        據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，博隆技術(shù)的營(yíng)業(yè)總收入分別為2.77億元、3.67億元和4.71億元，同比增長(zhǎng)率分別為13.98%、32.79%和28.28%;同期歸母凈利潤(rùn)分別為5398.21萬(wàn)元、2226.82萬(wàn)元和1.17億元，同比增長(zhǎng)率分別為38.14%、-58.75%和427.53%。博隆技術(shù)的營(yíng)業(yè)收入呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，但其歸母凈利潤(rùn)上下波動(dòng)幅度較大。

        圖片來(lái)源：wind

        對(duì)此，博隆技術(shù)在招股書(shū)中解釋稱，2019年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)相較2018年出現(xiàn)大幅下滑的原因，主要系公司為激勵(lì)核心員工，進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

        雖然營(yíng)業(yè)收入狀況較好，但博隆技術(shù)存在明顯的客戶集中度較高的問(wèn)題。據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)博隆技術(shù)營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于相關(guān)客戶各種合成樹(shù)脂產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張或更新。

        據(jù)招股書(shū)提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，博隆技術(shù)前五大客戶營(yíng)業(yè)收入為1.76億元、2.92億元和4.30億元，占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 63.74%、79.58%及 91.35%，主要客戶的銷(xiāo)售占比呈逐年集中趨勢(shì)。

        圖片來(lái)源：招股書(shū)

        對(duì)此，博隆技術(shù)在招股書(shū)中解釋道，客戶集中度較高的主要原因是因?yàn)楣井a(chǎn)品為石化、化工生產(chǎn)線配套的輸送系統(tǒng)，單一項(xiàng)目金額較大，部分客戶的超大型項(xiàng)目的集中投產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)確認(rèn)收入占比較高，且該購(gòu)買(mǎi)過(guò)程具有一定的周期性，所以存在客戶集中度較高的問(wèn)題。

        話雖如此，但有業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)如果公司因技術(shù)落后、產(chǎn)品故障等原因?qū)е孪嚓P(guān)行業(yè)市場(chǎng)聲譽(yù)出現(xiàn)大幅下滑，且主要企業(yè)與公司合作意愿下降，或主要客戶自身經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或后續(xù)回款產(chǎn)生不利影響。

        并且，報(bào)告期內(nèi)，博隆技術(shù)的主要客戶較為不固定，2018年博隆技術(shù)的五大客戶為北京石油化工、中海殼牌、山東海江化工有限公司、巴斯夫集團(tuán)和凱賽生物;2019年博隆技術(shù)的五大客戶為久泰能源有限公司、恒力煉化、科倍隆機(jī)械設(shè)備系統(tǒng)有限公司、寶豐能源和中泰化學(xué);而到了2020年博隆技術(shù)的五大客戶為寶來(lái)化工、浙江石化、中國(guó)石油、新疆品碩新材料有限公司和中國(guó)石油化工。有關(guān)人士表示，客戶穩(wěn)定性較差也會(huì)影響到公司的營(yíng)收穩(wěn)定與否。

        存貨連年升高，償債能力不足

        博隆技術(shù)還同時(shí)面臨著存貨連年升高的問(wèn)題。2018年-2020年，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.76億元、5.80億元和9.87億元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為39.20%、40.98%和 60.82%，處于連年上漲的趨勢(shì)。

        圖片來(lái)源：招股書(shū) (單位：萬(wàn)元)

        針對(duì)存貨金額連年升高的問(wèn)題，博隆技術(shù)在招股書(shū)中表示，因公司主要產(chǎn)品為大型成套設(shè)備，采購(gòu)、生產(chǎn)完畢之后運(yùn)輸?shù)绞┕がF(xiàn)場(chǎng)制作、安裝、調(diào)試、試車(chē)，從備料生產(chǎn)到最終驗(yàn)收完成周期一般在 1 年以上，所以產(chǎn)品余額較大。

        業(yè)內(nèi)人士表示，博隆技術(shù)存貨金額連年上漲，積壓產(chǎn)品較多，不僅僅增加了存貨跌價(jià)增加和存貨變現(xiàn)困難的問(wèn)題，還有可能影響公司的整體發(fā)展水平。

        此外，博隆技術(shù)的償債壓力一直較大。2018年-2020年，博隆技術(shù)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.67%、79.29%和78.88%，而同期同行業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率的平均值分別為53.45%、52.57%和58.96%，博隆技術(shù)的資產(chǎn)負(fù)債率一直遠(yuǎn)高于同行，存在較大的償債壓力。

        圖片來(lái)源：招股書(shū)

        對(duì)此，博隆技術(shù)在招股書(shū)中表示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于可比上市公司的原因，主要系公司氣力輸送系統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶類型及收入占比與相關(guān)公司存在差異，預(yù)收合同款比例高于同行業(yè)公司。

        值得注意的是，博隆技術(shù)的短期償債能力也較弱。據(jù)招股書(shū)披露，2018年-2020年，博隆技術(shù)的流動(dòng)比率分別為1.20、1.16和1.00，而同期同行業(yè)可比公司流動(dòng)比率的平均值分別為1.61、1.47和1.36，博隆技術(shù)的流動(dòng)比率始終低于同行。

        博隆技術(shù)在招股書(shū)中表示，流動(dòng)比率較低的原因，主要系因收入確認(rèn)方法導(dǎo)致的預(yù)收款項(xiàng)和合同負(fù)債余額較大，但公司無(wú)有息債務(wù)，不會(huì)對(duì)公司償債能力產(chǎn)生重大不利影響。

        有業(yè)內(nèi)人士表示，博隆技術(shù)存貨金額連年升高，存在較大的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。此外，博隆技術(shù)資產(chǎn)負(fù)債率高于同行，流動(dòng)比率低于同行，償債能力明顯不足。總體來(lái)看，博隆技術(shù)在資金運(yùn)轉(zhuǎn)方面存在多方面難題，未來(lái)一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，將會(huì)對(duì)博隆技術(shù)的經(jīng)營(yíng)管理造成重大不利影響。

《電鰻快報(bào)》