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        作為一家主營FPGA芯片和專用EDA軟件的研發、設計和銷售的企業，安路科技依賴政府補助、毛利率低于同行、客戶與供應商集中度雙高等一系列問題需引起關注。

        2021年4月30日，上海安路信息科技股份有限公司(以下簡稱“安路科技”)公開發行股票招股說明書，申報在上交所科創板上市，擬發行不超過5010.00萬股，由中國國際金融保薦，并于2021年7月5日成功上會。

        據公開資料顯示，安路科技的主營業務為FPGA芯片和專用EDA軟件的研發、設計和銷售。其產品廣泛應用于工業控制、網絡通信、消費電子、數據中心等領域。

        此次IPO，安路科技擬募資合計10.09億元，其中3.89億元用于新一代現場可編程陣列芯片研發及產業化項目，3.01億元用于現場可編程系統級芯片研發項目，剩余3.20億元用于發展與科技儲備資金。

        值得注意的是，安路科技存在依賴政府補助、毛利率低于同行、客戶與供應商集中度雙高等一系列問題。對此，發現網向安路科技公開郵箱發送采訪函請求釋疑，令人遺憾的是，截至發稿，安路科技并未給出合理解釋。

        依賴政府補助、毛利率低于同行

        據公開數據顯示，2018年-2020年，安路科技的營業總收入分別為2852.03萬元、1.22億元和2.81億元，其中2019年和2020年的同比增長率分別為328.91%和129.73%;同期歸母凈利潤分別為-889.96萬元、3589.46萬元和-618.71萬元，其中2019年和2020年的同比增長率分別為503.33%和-117.24%。

        圖片來源：wind (單位：萬元)

        由數據來看，報告期內，安路科技的營業收入實現大幅度增長，但歸母凈利潤呈上下波動狀態。尤其是2020年，安路科技呈虧損狀態，歸母凈利潤為負，同比下滑117.24%。

        值得注意的是，報告期內，安路科技還依靠政府資金補助。2018年-2020年，安路科技計入當期損益的政府補助金額分別為3871.45萬元、9809.84萬元和6802.13萬元，占當期營業收入的比例分別為135.74%、80.19%和24.20%，占當期利潤總額的比例分別為-435.01%、273.30%和-1099.40%，占比較重。報告期內，安路科技所得到的政府補助金額巨大，合計2.05億元。

        圖片來源：招股書

        另外，2018年-2020年，安路科技的毛利率分別為30.09%、34.42%和34.18%，而同行業可比公司的毛利率平均值分別為60.93%、56.47%和59.14%，安路科技的毛利率水平遠低于同行。

        圖片來源：招股書

        針對毛利率較低的問題，安路科技在招股書中解釋稱，與境內同行業公司相比，公司芯片產品與其在產品功能、客戶群體、市場競爭環境等方面存在較大差異，故毛利率水平存在一定差異;與境外同行業公司相比，公司規模劣勢明顯，大邏輯容量、先進制程的產品布局較少，導致生產成本較高，毛利水平相應較低。

        有業內人士表示，安路科技毛利率不足，與同行相比缺乏競爭優勢，目前較為依賴政府補助，業績狀況較為堪憂。

        客戶與供應商集中度雙高

        2018年-2020年，安路科技來自前五大客戶的銷售收入分別為2371.45萬元、1.21億元和2.72億元，占當期營業收入的比例分別為83.15%、98.90%和96.85%，占比超九成。

        圖片來源：招股書

        此外，安路科技的前五大客戶集中度一直高于同行業可比上市公司的前五大客戶集中度水平。2018年-2020年，可比公司的前五大客戶集中度的平均值分別為61.62%、59.04%和55.12%，而安路科技的前五大客戶集中度分別為83.15%、98.90%和96.85%，遠高于同行。

        圖片來源：招股書

        對此，安路科技在招股書中解釋稱，可比公司中兆易創新、紫光國微、復旦微前五大客戶較為分散主要系其產品種類較多、應用范圍較廣所致。排除兆易創新、紫光國微、復旦微后，公司的前五大客戶集中度與同行業可比上市公司前五大客戶集中度水平較為接近。

        供應商方面，安路科技的主要供應商包括晶圓制造企業、芯片封裝測試企業、輔助芯片企業等。2018年-2020年，安路科技向前五大供應商的采購金額合計分別為2859.10萬元、1.46億元和1.77億元，占當期總采購金額的比例分別為94.79%、92.49%和88.72%，占比較高。

        其中，報告期內，安路科技對第一大供應商燦芯半導體上海有限公司的采購金額分別為1572.89萬元、6929.11萬元和6988.48萬元，占當期總采購金額的52.15%、43.98%和35.07%，安路科技對第一大供應商較為依賴。

        圖片來源：招股書

        安路科技在其招股書中坦言，在全球范圍內，符合公司技術、成本和供貨能力需求的晶圓制造和封裝測試服務供應商數量較少，公司難以快速地以較低成本更換供應商。

        業內人士分析后稱，安路科技的客戶集中度較高，若其主要客戶在經營上出現較大風險，大幅降低對公司產品的采購量或者安路科技不能繼續維持與主要客戶的合作關系，安路科技的業績可能會產生顯著不利的變化。

        同樣，安路科技的供應商集中度較高。如果某一大供應商與安路科技終止合作，或者由于相關供應商產能不足、生產管理水平欠佳或出現其他不可抗力的因素導致安路科技產品的正常生產和交付進度受到影響，將會給安路科技的生產經營造成不利影響。

《電鰻快報》