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        不知不覺，科創(chuàng)板開板整整兩年了，科創(chuàng)板上市公司“硬科技”產(chǎn)業(yè)集聚效應逐步顯現(xiàn)。隨著各路資金對科創(chuàng)板配置加大，業(yè)內(nèi)認為布局科創(chuàng)板的黃金期或已來臨。

        科創(chuàng)板改革試驗田作用有效發(fā)揮

        到今年的6月13日，科創(chuàng)板迎來自己兩周歲的生日。近兩年來，隨著注冊制改革的不斷深入，我國資本市場已經(jīng)邁入全新的歷史階段。

        中國證監(jiān)會主席易會滿在第十三屆陸家嘴論壇上表示，兩年來，科創(chuàng)板主要指標運行平穩(wěn)，市場流動性水平與其板塊定位、投資者適當性、交易制度安排等基本適配。從換手率看，今年前5個月，科創(chuàng)板日均整體換手率為2.56%，高于同期主板、創(chuàng)業(yè)板換手率水平。從定價效率看，科創(chuàng)板放寬了漲跌幅限制，優(yōu)化了融資融券安排，市場博弈更為充分，有利于加快均衡價格形成。與此同時，“炒新現(xiàn)象”明顯減少，科創(chuàng)板公司上市后在公司治理和持續(xù)信息披露等方面也初步經(jīng)受住了市場的檢驗。

        6月11日，在科創(chuàng)板開板兩周年之際，上海證券交易所副總經(jīng)理盧文道表示，兩年來，設立科創(chuàng)板試點注冊制這項重大改革符合預期，市場建設穩(wěn)步推進，從注冊制改革試點看，科創(chuàng)板改革試驗田的作用已經(jīng)有效發(fā)揮。

        盧文道稱，截至2021年5月底，科創(chuàng)板累計已上市企業(yè)282家，融資金額3600多億元，占同期上海市場IPO公司數(shù)量的64%，融資總額的61%。從這些數(shù)字可以看出，上交所已經(jīng)形成了主板市場和科創(chuàng)板市場雙輪驅(qū)動的發(fā)展新格局。科創(chuàng)板建設中，鼓勵支持硬科技企業(yè)上市的集聚效應、示范效應不斷增強，科創(chuàng)板二級市場交易活躍性和市場流動性總體上處于合理的范圍，科創(chuàng)板服務實體經(jīng)濟和國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的能級正在穩(wěn)步提升。

        盧文道表示，作為增量板塊，科創(chuàng)板是資本市場重大改革的重大突破口和試驗田。兩年以來，科創(chuàng)板全面貫徹以信息披露為核心的基本理念，進行了一系列系統(tǒng)性制度創(chuàng)新，在發(fā)行、上市、交易、退市、并購重組等重點環(huán)節(jié)形成了可復制可推廣的經(jīng)驗，同時促進了資本市場法治完善與生態(tài)環(huán)境變化。

        盧文道認為，盡管設立科創(chuàng)板試點注冊制這項改革已取得階段性的成效，但是各項制度的安排仍然要在實踐中不斷地優(yōu)化、完善。

        6月10日，上交所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)表示，科創(chuàng)板從受理到上市委審議，總體用時156天，接近境外成熟市場。并允許符合條件的未盈利企業(yè)上市融資，允許紅籌企業(yè)特殊股權架構企業(yè)上市等制度，滿足了不同類型科創(chuàng)企業(yè)的上市融資需求。

        劉紹統(tǒng)稱，2021年一季度，機構投資者占科創(chuàng)板市場交易總額的比重為25%，公募基金等專業(yè)機構投資者持有科創(chuàng)板公司的流通市值占比近40%，90%以上的科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投資本的支持，投資規(guī)模近1800億元。

        科創(chuàng)板“硬科技”成色顯現(xiàn)

        Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月10日，科創(chuàng)板上市公司達287家，總市值超過4萬億元。287家公司首發(fā)募集資金合計3644.96億元，在同期A股上市公司數(shù)量占比38.94%，IPO募資金額中占比為44.3%。

        市場人士認為，科創(chuàng)板公司行業(yè)結構、科創(chuàng)屬性、成長性等表現(xiàn)較為突出，發(fā)展態(tài)勢良好，未來有可能孕育出真正具有世界影響力的科創(chuàng)企業(yè)。

        從行業(yè)來看，科創(chuàng)板上市公司“硬科技”產(chǎn)業(yè)集聚效應逐步顯現(xiàn)。Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，科創(chuàng)板287家上市公司集中于新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造和新材料，分別有102家、66家、46家和39家。并在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等領域初步形成產(chǎn)業(yè)集聚效應，集成電路行業(yè)涵蓋芯片設計、芯片制造、封裝測試、材料和設備等全產(chǎn)業(yè)鏈，匯集中芯國際、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)等近30家公司。

        圍繞培育更多具有“硬科技”實力和市場競爭力的創(chuàng)新企業(yè)，監(jiān)管層不斷探索完善科創(chuàng)板制度規(guī)則。今年4月16日，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價指引》，新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標，以充分體現(xiàn)科技人才在創(chuàng)新中的核心作用，同時建立負面清單制度。

        從研發(fā)方面來看，2020年盡管受到疫情的影響，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額近400億元，同比大幅增長22.6%;研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為12%，中位數(shù)為9%。

        數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)上市的287家公司中，平均研發(fā)人員占比近30%，六成公司實際控制人擔任公司核心技術人員;平均新增發(fā)明專利18項;各項指標均顯著高于其他市場板塊。78家科創(chuàng)板公司獲得過國家科技進步獎等國家級科技獎項，超過50%的公司參與過國家級重大科技專項。

        業(yè)內(nèi)人士表示，這說明科創(chuàng)板企業(yè)普遍對研發(fā)比較重視，大部分是技術和人才驅(qū)動型的企業(yè)，這些企業(yè)由于研發(fā)投入大，在過去的制度下很難上市，科創(chuàng)板的出現(xiàn)大大緩解了科技創(chuàng)新企業(yè)上市難的問題。

        科創(chuàng)板公司業(yè)績增速彰顯高成長

        科創(chuàng)板公司業(yè)績增速彰顯高成長屬性。從業(yè)績趨勢上看，2020年隨著疫情對企業(yè)經(jīng)營的影響退去，科創(chuàng)板企業(yè)盈利呈逐季回升態(tài)勢，2021年一季度業(yè)績在低基數(shù)效應下更是實現(xiàn)高增長。

        根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，2020年A股科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板歸母凈利潤分別同比增長57.9%/42.9%/1.1%，2021年一季度科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板凈利潤分別同比增長205.3%/111.3%/ 50.9%。

        從行業(yè)角度看，科創(chuàng)板六大行業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)不同程度的增長。《投資快報》記者從中金公司研報看到，醫(yī)藥生物行業(yè)業(yè)績增長最為突出，2020年/1Q2021凈利潤分別增長409%/663%，均位列六大行業(yè)首位。此外，高端制造行業(yè)2020/1Q2021凈利潤分別增長43%/287%，新一代信息技術行業(yè)2020/1Q2021凈利潤分別增長48%/133%。

        利潤表方面，2020年即使在疫情沖擊之下，科創(chuàng)板整體毛利率和凈利率仍然保持穩(wěn)定。2020年科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板毛利率分別為35.7%/28.5%/18.0%，凈利率分別為12.4%/6.2%/8.2%。

        在研發(fā)支出加大的背景下，科創(chuàng)板仍能維持穩(wěn)定且良好的盈利能力，主要得益于科創(chuàng)板企業(yè)對于管理費用率的控制。2020年科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板管理費用率分別為6.0%/5.7%/7.0%，分別較2019年下滑0.2/0.6/0.1ppt。2020年科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板ROE分別為8.8%/6.4%/9.1%，分別較2019年-3.2/ +3.0/ -0.7ppt。

        越聲理財建議關注科創(chuàng)板的投資機會，主要理由包括以下四個方面。首先，科創(chuàng)板開板迎來兩周年，隨著募投項目的陸續(xù)投產(chǎn)，上市公司將陸續(xù)釋放業(yè)績。根據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)50成份股中，一季報扣非凈利潤實現(xiàn)盈利的個股有39只，占比達到78%;扣非凈利潤增長率為正數(shù)的個股有37只，占比為74%。其次，科創(chuàng)板個股估值總體偏低，據(jù)機構測算，截至6月10日，PE(TTM)估值分布在20至60倍的科創(chuàng)板個股數(shù)量占比接近50%。第三，據(jù)統(tǒng)計，自2019年以來，科創(chuàng)板共120家公司頒布了股權激勵政策，占比達41.67%。股權激勵能夠綁定公司核心員工利益，與公司一起成長。第四，公募基金持倉比例依然偏低。主動權益基金配置科創(chuàng)板的比例總體呈現(xiàn)提升態(tài)勢，從2019年Q3的0.11%提升至2021年Q1的2.62%，接近于2012年的創(chuàng)業(yè)板配置占比，公募基金仍會繼續(xù)加大科創(chuàng)板的配置力度。

        科創(chuàng)板布局“黃金期”來臨

        近期，在滬深兩市窄幅震蕩之際，以半導體、鋰電池為代表的科技股表現(xiàn)持續(xù)活躍。作為投資者衡量科創(chuàng)板市場的風向標，科創(chuàng)50指數(shù)更是在5月份上漲近10%。隨著各路資金對科創(chuàng)板配置加大，業(yè)內(nèi)認為布局科創(chuàng)板的黃金期或已來臨。

        “科創(chuàng)板作為中國未來，尤其是硬科技核心資產(chǎn)的搖籃，經(jīng)歷兩年的發(fā)展與成長，已經(jīng)到了可以集中挖掘、關注的時候。”國盛證券首席策略分析師張啟堯說。

        淳石集團合伙人楊如意認為，從中長期估值角度來看，科創(chuàng)板行業(yè)中的醫(yī)藥和TMT板塊，受益于行業(yè)業(yè)績整體較為高速增長，當前整體估值經(jīng)過之前的調(diào)整和2019年、2020年相比，今年整體估值在較低水平。而科創(chuàng)板的主導產(chǎn)業(yè)5G、半導體、電動車，以及生物醫(yī)療都有較好的前景。

        張啟堯認為，對標創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板掘金仍處早期階段，仍具備較大增配空間。一方面，科創(chuàng)板目前已獲得了近兩年的發(fā)展與成長，伴隨早期打新熱情的降溫，已經(jīng)到了可以集中挖掘、關注的窗口;另一方面，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)獲基金超配，而科創(chuàng)板仍處于相對低配，未來伴隨科創(chuàng)研究的持續(xù)深入與拓展，國內(nèi)機構對科創(chuàng)板增配潛力巨大。

        5月27日，國際指數(shù)編制公司MSCI2021年5月指數(shù)季度調(diào)整結果在當日收盤后生效。康希諾-U、中國通號、瀾起科技、杭可科技、睿創(chuàng)微納5只科創(chuàng)板股票被納入MSCI中國A股指數(shù)，這也是科創(chuàng)板股票首次進入MSCI旗艦指數(shù)系列。

        聯(lián)儲證券首席投顧胡曉輝表示，科創(chuàng)板5只個股納入MSCI旗艦指數(shù)，是對A股科技上市公司質(zhì)量的認可，將會帶來北向資金流入，有助于提高科創(chuàng)板的市場關注度和活躍度。后續(xù)科創(chuàng)板還將迎來富時羅素首次納入，海外資金科創(chuàng)板增配有望繼續(xù)提速。

        安信證券認為，短期確是中長線資金布局科創(chuàng)板的“黃金時點”，主因在于，科創(chuàng)板在估值、可投資性以及流動性環(huán)境方面均出現(xiàn)了邊際改善：一季報業(yè)績高增，表現(xiàn)突出。全年來看，部分板塊如半導體、新能源車等景氣有望持續(xù)維持較高水平;而高成長特性將使整體板塊在經(jīng)濟下行周期具相對更優(yōu)的業(yè)績表現(xiàn)。而5G通信周期仍在上行通道，有望拉動中長期TMT板塊業(yè)績增速。估值水平處于歷史低分位，且與創(chuàng)業(yè)板的估值差收斂至歷史極低值。隨著7月解禁壓力的釋放，屆時有望出現(xiàn)“黃金坑”，抑或淘出“不畏火煉的真金”。經(jīng)過兩年積淀，已逐步褪去次新屬性。外資入場，板塊流動性有望繼續(xù)改善。

《電鰻快報》