久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

????????長春高新(000661.SZ)公布了一份市場早有預期的年報。

????????這家生長激素龍頭企業去年收入85.77億元，同比增加16.31%;歸母凈利潤30.47億元，同比增加71.64%。此前公司業績預告凈利潤增長區間為70%~80%，實際業績更靠近業績預告下限。

????????與業績高速增長不同，長春高新股價表現相對平淡。業績公布次日，長春高新報收435.50元/股，上漲0.09%。當天成交總金額20.88億元，較2020年50億級別日成交額相去甚遠。

????????實際上，2020年以來長春高新股價經歷了多次“過山車”行情。2020年上半年長春高新股價觸及513.50元/股歷史新高后，因一份“不脛而走”的業績交流紀要，股價回撤約30%。

????????長春高新2020年三季報顯示，生長激素子公司金賽藥業和疫苗子公司百克生物業績均好于預期，逐級打消了負面情緒。1月6日長春高新股價再次創下520.66元/股新高，此后又因抱團股慘烈殺跌，股價再度回撤20%。

????????如今，長春高新股價究竟向上還是向下，市場陷入分歧。

????????生長激素板塊悄然改變

????????長春高新2020年業績高速增長主要依靠生長激素板塊。長春高新旗下子公司金賽藥業負責生長激素業務，2020年營業收入85.77億元，同比增加20.34%;歸母凈利潤30.47億元，同比大幅增加39.66%。

????????由于長春高新2019年11月完成了對金賽藥業29.5%少數股東股權的收購，因此公司自2019年11月起按持股比例99.5%合并金賽藥業的財務報表。這造成了長春高新2020年業績增速超過金賽藥業的情況。

????????少數股權并表使得業績有了“放大鏡”效應，而金賽藥業自身業績增長已經開始顯現壓力。2018年和2019年，金賽藥業收入增速分別達到53.36%、50.87%，凈利潤增速分別達65.08%和75.08%。可以說，金賽藥業2020年業績表現不及以往。

????????這除了新冠疫情對銷售的影響，也與生長激素板塊競爭格局生變有密切關聯。

????????生長激素是由人體腦垂體前葉分泌的一種肽類激素，可促進人體骨骼發育，適用于矮小癥等疾病的治療。業內普遍認為國內生長激素滲透率較低，市場增長空間較大。

????????粉針、水針和長效劑型是生長激素的三種劑型，長效生長激素是最新推出的劑型，患者依從性較好，單價較高市場份額較低。水針則相較粉針在藥物活性、穩定性等方面具備一定優勢，存在一定替代效應。Wind醫藥庫數據顯示，2019年生長激素水針份額達61%，粉針份額達38%，長效劑型占比僅1%。

????????自金賽藥業2005年推出生長激素(水針)以來，長春高新成為這一產品的獨家供應商，獨占時間超過10年。2015年外企諾和諾德生長激素水針(水針)上市，也未對長春高新占優局面構成威脅。

????????目前國內生長激素水針(水針)市場正由“藍海”變為“紅海”。除長春高新、諾和諾德，安科生物(14.280, 0.05, 0.35%)(300009.SZ)生長激素水針(水針)已經于2019年上市，上海聯合賽爾的水針劑型也已進入申報生產階段，他們勢必將瓜分長春高新現有的市場份額。這意味著長春高新“一品獨大”局面將要告一段落。

????????疫苗板塊能否異軍突起?

????????長春高新另一個板塊疫苗板塊能否成為新增長點，是市場爭議的又一焦點。

????????2020年，長春高新疫苗子公司百克生物以鼻噴流感疫苗作為切入點，以獨特的技術路線成功進入流感市場。2020年百克生物收入14.33億元，同比增加43.30%;凈利潤4.09億元，同比大幅增加133.88%。

????????百克生物成功過會也讓長春高新收獲市場追捧。

????????眼下，國內市場對流感疫苗需求被大幅激發，供不應求的情況已經出現，2020年成為流感疫苗大年。百克生物2020年2月獲批的鼻噴流感疫苗于三季度開始銷售，剛好乘上東風。

????????不過，現階段，將百克生物定義為“水痘疫苗公司”更為確切。百克生物招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，公司水痘疫苗的收入占比分別為92.25%、84.96%、97.06%及99.89%。

????????由于流感疫苗存在明顯季節效應，主要收入來自第三和第四季度，且百克生物收入規模相對較小，暫難成為長春高新業績支柱。

????????值得注意的是，這份年報中存在長春高新試圖“粉飾”業績的痕跡。

????????長春高新2020年研發投入金額6.82億元，同比增加67.67%，而研發投入資本化金額達到2.07億元，同比大幅增加171.43%。資本化絕對金額增加了1.31億元，達到可以影響當年凈利潤的程度。

????????圖片來源：長春高新2020年報圖片來源：長春高新2020年報

????????增加研發支出資本化可以降低公司在當期費用支出，從而美化凈利潤指標。考慮到長春高新實際業績已經接近業績預告下沿，自然存在調整研發投入資本化比例的壓力。此外，“增厚”部分的凈利潤還會增加企業所需繳納相應稅費，對公司長期業績表現產生副作用。

????????在這份看似波瀾不驚的年報背后，長春高新的“中年危機”悄然而至。

《電鰻快報》