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        退市新規(guī)征求意見(jiàn)稿日前出爐，通過(guò)對(duì)退市指標(biāo)、退市流程等多項(xiàng)規(guī)則進(jìn)行修訂優(yōu)化，新一輪退市制度改革的方向也隨之明確。而外界最為關(guān)注的是：本次退市新規(guī)的“威力”究竟如何?

        往年，ST家族及潛在“戴帽”公司都會(huì)在年底精打細(xì)算，為保殼自救折騰一番。如今，隨著新規(guī)的出爐，對(duì)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的修訂完善，目標(biāo)就是力求出清殼公司。在此背景下，誰(shuí)可能成為新規(guī)下首批“戴帽者”?又有哪些公司可能因新老劃斷而逃過(guò)一劫?ST陣營(yíng)未來(lái)又將何去何從?

        通過(guò)逐條拆解新規(guī)的財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，上述問(wèn)題的答案也日漸清晰。

新增財(cái)務(wù)“紅線”

鎖定50名潛在“戴帽人”

財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的第一道紅線：凈利潤(rùn)為負(fù)+營(yíng)收低于1億元——戴帽！

        此次退市新規(guī)修訂了4類強(qiáng)制退市指標(biāo)，其中財(cái)務(wù)類指標(biāo)方面，新增“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合指標(biāo)，替換原來(lái)的單一類型指標(biāo)。本次修訂刪除了原來(lái)單一的凈利潤(rùn)為負(fù)值和營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元指標(biāo)，新增扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值，且最近一年?duì)I業(yè)收入低于1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)，并且在計(jì)算前述“營(yíng)業(yè)收入”時(shí)，需要扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入。同時(shí)對(duì)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的下一年度財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行交叉適用。

        據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，以2020年三季報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，共有95家公司滿足這一條件。這意味著，若相關(guān)經(jīng)營(yíng)狀況未有效改善、上市公司“原地踏步”，那么在剔除ST公司后，另有50家公司可能因觸發(fā)該標(biāo)準(zhǔn)而戴帽。

        以大東海A為例，公司2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為836萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)虧損910.85萬(wàn)元。若公司披露的2020年年報(bào)上述兩項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)仍無(wú)法達(dá)標(biāo)，公司或?qū)⒚媾R新規(guī)下“被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的風(fēng)險(xiǎn)。

        大東海A主營(yíng)主要業(yè)務(wù)為酒店住宿和餐飲服務(wù)。受新冠肺炎疫情影響，旅游業(yè)及旅游服務(wù)業(yè)持續(xù)受挫，公司經(jīng)營(yíng)急劇下滑。據(jù)悉，目前公司正在加大酒店基礎(chǔ)設(shè)備設(shè)施的改造建設(shè)，加大國(guó)內(nèi)游客市場(chǎng)的拓展力度，努力提高疫情后經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)能力。公司能否在年底前扭轉(zhuǎn)局勢(shì)避免“戴帽”，值得關(guān)注。

        無(wú)獨(dú)有偶，創(chuàng)業(yè)板公司吉艾科技面臨與大東海A同樣的困境。三季報(bào)顯示，吉艾科技2020年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入虧損1006萬(wàn)元(因特殊原因)，扣非后凈利潤(rùn)虧損4.46億元。而公司進(jìn)一步預(yù)計(jì)2020年全年業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p。那么，吉艾科技未來(lái)會(huì)否也因此而被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示?

        值得一提的是，深交所在此次《股票上市規(guī)則》中明確設(shè)立包含風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)警示板，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票予以“另板揭示”。本次改革后，創(chuàng)業(yè)板與主板(含中小企業(yè)板)在主要退市指標(biāo)、退市流程等安排上基本保持一致。因此，相關(guān)公司若因觸發(fā)財(cái)務(wù)指標(biāo)而“戴帽”，公司股票將納入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。

財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的第二道紅線：凈資產(chǎn)為負(fù)——戴帽！

        除新增指標(biāo)之外，原有的凈資產(chǎn)指標(biāo)仍然有效。

        據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末，共有36家上市公司凈資產(chǎn)為負(fù)值，不過(guò)這批公司都已“戴帽”：或被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)、被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)，還有*ST信威、*ST工新、*ST歐浦、*ST秋林、天翔環(huán)境5家公司已處于暫停上市狀態(tài);凱迪退則已進(jìn)入退市整理期。

財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的第三道紅線：被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告——戴帽！

        這一條款還需等2020年年報(bào)披露后才能檢驗(yàn)其效力。

財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的第四道紅線：行政處罰決定書認(rèn)定財(cái)務(wù)造假——戴帽！

        此次新規(guī)新增了行政處罰決定書認(rèn)定財(cái)務(wù)造假的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。若根據(jù)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書認(rèn)定的事實(shí)，導(dǎo)致公司已披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，則在公司披露行政處罰決定書后對(duì)公司實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司在此之后披露的首份年度報(bào)告如顯示公司觸及強(qiáng)制退市財(cái)務(wù)類指標(biāo)的，公司股票將終止上市。

新老劃斷哪些公司將“逃過(guò)一劫”？

一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)是，2020年度是財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的首個(gè)適用年度，公司如2020年年報(bào)觸及新規(guī)指標(biāo)，則將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；如2021年年報(bào)仍觸及相關(guān)指標(biāo)，將終止上市。

        而萬(wàn)達(dá)電影、天齊鋰業(yè)等公司或?qū)⒁虼耸芤?ldquo;逃過(guò)戴帽”。據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)，滬深兩市共有85家上市公司(剔除創(chuàng)業(yè)板)2019年凈利潤(rùn)虧損、2020年三季報(bào)繼續(xù)虧損，其中，今年三季報(bào)凈利潤(rùn)虧損超過(guò)1億元的公司有39家。

        以萬(wàn)達(dá)電影為例，受新冠疫情影響，2020年前三季度萬(wàn)達(dá)電影主投主控的電影均未能如期上映，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到較為嚴(yán)重的影響。三季報(bào)顯示，公司今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.14億元，凈利潤(rùn)虧損20.15億元，分別同比下降72.28%、342.96%。回看2019年，公司業(yè)績(jī)亦頗為慘淡，扣非后凈利潤(rùn)虧損48.47億元。

        若按照舊的退市規(guī)則，一旦公司2020年年報(bào)繼續(xù)虧損，萬(wàn)達(dá)電影將因觸發(fā)連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)值，而被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。然而，對(duì)照退市新規(guī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影雖然可能觸發(fā)凈利潤(rùn)為負(fù)值，但其營(yíng)收規(guī)模仍然龐大，因此并不會(huì)觸發(fā)這一組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)。

        事實(shí)上，這也是用組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)替代單一財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要考量因素。專家分析指出，新增凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)多維刻畫，將持續(xù)虧損且收入規(guī)模不足1億的公司識(shí)別出來(lái)，表征上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力更加精準(zhǔn)。同時(shí)，明確凈利潤(rùn)取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值，也一定程度上解決了多年來(lái)公司通過(guò)外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規(guī)避退市的問(wèn)題。本次改革后，那些長(zhǎng)期沒(méi)有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn);而主業(yè)正常但尚未開(kāi)始盈利的科技企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)將不會(huì)再面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)。

ST公司幾家歡喜幾家愁？

        退市新規(guī)的改革思路和目的是，通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)、縮短退市流程，加大市場(chǎng)出清力度，提升退市效率，以期形成上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。

        隨著退市新規(guī)的發(fā)布，一大批T族公司將何去何從，廣受關(guān)注。據(jù)東方財(cái)富Choice終端統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，滬深兩市共有224家*ST及ST公司(合稱“ST家族”)這其中哪些公司要繼續(xù)戴帽?哪些公司有可能在新規(guī)下規(guī)避戴帽?

        對(duì)此，退市新規(guī)也根據(jù)平穩(wěn)過(guò)度的客觀需要，按照“區(qū)別對(duì)待存量和增量公司、不溯及既往”原則，給予市場(chǎng)一定的緩沖期。

        對(duì)于新規(guī)生效實(shí)施前已經(jīng)因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，以及已經(jīng)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，在公司披露2020年度報(bào)告前，繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

        在2020年度報(bào)告披露后，一律按照新規(guī)判斷是否實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

        從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2020年三季度末，30家ST公司凈資產(chǎn)為負(fù)值，其中凈資產(chǎn)負(fù)值(絕對(duì)值)超過(guò)5億元的公司有16家，若2020年年報(bào)披露凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)，將由此觸發(fā)新規(guī)對(duì)應(yīng)條款。

        從“凈利潤(rùn)為負(fù)+營(yíng)收低于1億元”指標(biāo)來(lái)看，截至2020年三季度末，共有43家ST家族公司符合這一指標(biāo)。若2020年報(bào)披露后，兩項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能達(dá)標(biāo)，這批公司也將因觸發(fā)新規(guī)而繼續(xù)滯留在風(fēng)險(xiǎn)警示板。

        此外，在2020年度報(bào)告披露后，依據(jù)舊規(guī)觸及暫停上市標(biāo)準(zhǔn)但未觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)準(zhǔn)的，對(duì)其股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，并在2021年度報(bào)告披露后按新規(guī)執(zhí)行，未觸及新規(guī)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

        (文章來(lái)源：上海證券報(bào))

《電鰻快報(bào)》