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        《電鰻快報》文 / 李炳瑤

        近日，交易所發(fā)布的消息顯示，明冠新材將于本月14日開啟新股申購，股票代碼為688560，頂格申購需配市值10萬元。

        招股書披露的信息顯示，明冠新材的主營業(yè)務(wù)為新型復(fù)合膜材料的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為太陽能電池背板。

        在閱讀該公司提交上市資料時，《電鰻快報》注意到，從2017年開始，明冠新材的前五大客戶的銷售金額占比在不斷下降，與此同時，該公司的銷售額出現(xiàn)了負(fù)增長。事實上，更值得注意的是，該公司在銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增長的同時，其營收增長卻在放緩。

        此外，我們注意到，明冠新材的董事長的薪酬在業(yè)內(nèi)“一枝獨秀”，遠(yuǎn)超同行的薪酬，而且，該公司董事長的薪酬幾乎與該公司其他所有高管的薪酬總額相同。

        與董事長的薪酬奇高形成鮮明對比的是，該公司沒有為近一半的員工繳納社保。

        費(fèi)用大增卻未換來營收大增

        招股書披露的信息顯示，明冠新材在2017年對前五大客戶銷售金額為41304.97萬元，占公司全年銷售金額的69.46%;2018年公司對前五大客戶銷售金額為53609.28萬元，占公司全年銷售金額的61.89%;2019年公司對前五大客戶銷售金額為53041.71萬元，占公司全年銷售金額的56.08%;

        由此可見，從2017年至2019年的三年內(nèi)，明冠新材對前五大客戶的銷售占比在不斷下降，而且，2019年，在銷售占比下降的同時，該公司的銷售金額也出現(xiàn)了負(fù)增長。此外，我們還注意到，2019年該公司的營業(yè)收入增長放緩，而銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用卻大比例提升。

        2017年至2019年，明冠新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入59461.88萬元、86678.96萬元和94574.52萬元。相對于2017年，明冠新材在2018年實現(xiàn)了45.77%的增長率。但在2019年，該公司的增長幅度大幅下滑至9.1%，與2018年的高增長形成鮮明對比。

        更值得關(guān)注的是，2019年9.1%的增長是該公司付出巨大代價換來的。在2019年，該公司的銷售及管理費(fèi)用達(dá)到了歷史峰值，增長幅度遠(yuǎn)超營業(yè)收入增長比例。

        該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用在2019年出現(xiàn)了明顯的增長。2017年公司的銷售費(fèi)用為2736.3萬元、2018年銷售費(fèi)用為2568.4萬元增金額為167.9萬元，增幅為6.5%。2019年，該公司的銷售費(fèi)用為3428.2萬元，比2018年增長859.8萬元，增幅為33.5%。最新財年的銷售費(fèi)用增幅遠(yuǎn)超2018年，也大大超過公司在2019年營業(yè)收入的增幅。

        另外，在銷售費(fèi)用增長的同時，明冠新材的管理費(fèi)用也出現(xiàn)明顯增長，2019年的管理費(fèi)用增幅為40.7%，遠(yuǎn)高于2018年的19.4%，同樣遠(yuǎn)高于公司當(dāng)年的營業(yè)收入增幅9.1%。

        在管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用大幅增長的同時，該公司的研發(fā)費(fèi)用“紋絲不動”，一直保持在3%左右，遠(yuǎn)低于同行的研發(fā)投入。

        董事長薪酬在業(yè)界“一枝獨秀”

        招股說明書披露的信息顯示，截至2018年末，明冠新材高管，包括董監(jiān)高及核心技術(shù)人員共15人，2018年該公司的董事長從公司領(lǐng)取的薪酬為238.01萬元，與此同時，剩余14名高管中，3名董事的薪酬均為3萬元，兩名董事兼副總經(jīng)理薪酬分別為26.13萬元、32.98萬元，3名獨立董事包括兩名已離職獨董，薪酬均為5萬元;監(jiān)事會主席薪酬為50.08萬元，監(jiān)事薪酬為34.9萬元;兩名職工監(jiān)事包括一名已離職者，薪酬分別為7.99萬元、4.36萬元;一名副總經(jīng)理薪酬27.3萬元，財務(wù)總監(jiān)兼董秘薪酬33.1萬元。

        由此可見，該公司的14名高管中包括3名離職高管，2018年從明冠新材領(lǐng)取的薪酬合計為240.84萬元，僅比董事長單獨一人薪酬多出2.83萬元。如果除去已離職的高管，明冠新材董事長薪酬高于所有在職高管薪酬之和。可以說，明冠新材董事長2018年年薪相當(dāng)于剩余14名高管年薪之和。

        與同行業(yè)可比公司相比，明冠新材高管薪酬也顯得與眾不同。比如：同行公司中來股份董事長兼總經(jīng)理2018年薪酬為45.13萬元，兩名董事兼副總經(jīng)理薪酬分別為89.73萬元和23.75萬元，一名董事薪酬為56.81萬元，一名副總經(jīng)理薪酬為41.78萬元，副總經(jīng)理兼董秘薪酬為53.27萬元。總體而言，中來股份董事長薪酬并非公司最高的。

        另一家同行公司回天新材，2018年，該公司共有19名高管，董事長薪酬為42.81萬元，兩名董事薪酬為41.75萬元、38.75萬元，董事兼總經(jīng)理薪酬為40.76萬元，董事兼副總經(jīng)理薪酬為41.02萬元，一名副總經(jīng)理薪酬為50.16萬元。

        福斯特也是明冠新材的同行公司，該公司的董事長的薪酬為50.78萬元，董事總經(jīng)理、董事副總經(jīng)理薪酬分別為45.5萬元、41.18萬元，一名副總經(jīng)理薪酬為41.13萬元，副總經(jīng)理兼財務(wù)負(fù)責(zé)人薪酬為40.38萬元，雖然董事長薪酬為所有高管中最高的，但總體比較平均，沒有出現(xiàn)像明冠新材那樣一人的薪酬為其他所有高管薪酬之和的情況。

        由此可見，明冠新材的董事長的薪酬可以說是“一枝獨秀”，竟然幾乎是其他幾位高管的薪酬的總額。

        員工待遇卻“落后”于同行

        此外，與董事長薪酬在業(yè)內(nèi)“一枝獨秀”形成對比的是，明冠新材的員工待遇就有點兒“落后”了，該公司疑似存在欠繳員工社保的情況。

        招股書披露的信息顯示，2016年至2019年上半年，明冠新材員工人數(shù)分別為228人、340人、342人、406人。

        天眼查數(shù)據(jù)顯示，明冠新材參保人數(shù)為229人，僅比其2016年末員工人數(shù)多一人。如果按當(dāng)前2019年上半年406名員工總數(shù)計算，其參保比例僅為56.4%，參保人數(shù)與員工人數(shù)存在較大差距，疑似欠繳員工社保。

        事實上，除了營業(yè)收入增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用以及董事長薪酬“一枝獨秀”外，最引人注目的是，明冠新材此前還存在招股書披露不規(guī)范的情況。2019年7月份，明冠新材因申請上市過程中未完整披露關(guān)聯(lián)交易、固定資產(chǎn)會計核算不規(guī)范而被證監(jiān)會出具監(jiān)管警示函。

《電鰻快報》