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        《電鰻財(cái)經(jīng)》 孫耀琦/文

        2019年、2020年上半年凈利潤持續(xù)下滑的科華控股(603161.SH)，拋出了8.4億元的定增方案，其中5.9億元擬用于汽車渦輪增壓器部件生產(chǎn)項(xiàng)目。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，在證監(jiān)會(huì)的反饋意見追問下，科華控股披露超低產(chǎn)能利用率的現(xiàn)狀，即使在沒有疫情影響的2019年，公司產(chǎn)能利用率僅為55.48%，大量產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。

        此外，科華控股毛利率不僅持續(xù)大幅下滑，在今年上半年，公司毛利率甚至不及行業(yè)平均值的一半。

        產(chǎn)能利用率低

        8月份，科華控股發(fā)布《2020年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司擬非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過4000萬股(含本數(shù))，募集資金總額不超過8.4億元(含本數(shù))。其中，5.9億元擬用于汽車渦輪增壓器部件生產(chǎn)項(xiàng)目，2.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        科華控股自設(shè)立以來一直從事渦輪殼及其裝配件、中間殼及其裝配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，公司與包括蓋瑞特、博格華納、上海菱重等知名渦輪增壓器制造商建立了穩(wěn)定的長期合作關(guān)系。

        為了實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展目標(biāo)，科華控股根據(jù)目前形勢和對(duì)未來市場的預(yù)測，制定了一系列發(fā)展規(guī)劃，重點(diǎn)對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張、兼并收購、市場開拓與營銷、技術(shù)開發(fā)與創(chuàng)新等進(jìn)行具體規(guī)劃和部署。

        資料顯示，汽車渦輪增壓器部件生產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)劃總投資11.55億元，擬建設(shè)地點(diǎn)為江蘇中關(guān)村科技產(chǎn)業(yè)園汽車零部件產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，建設(shè)期48個(gè)月。該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)渦輪增壓器關(guān)鍵零部件945萬件的生產(chǎn)能力。

        目前，全球范圍內(nèi)的下游渦輪增壓器市場已形成寡頭競爭局面，存在霍尼韋爾、博格華納、三菱重工、石川島播磨、康明斯等五大巨頭，并都在中國市場通過建立獨(dú)資或合資企業(yè)，參與中國市場的競爭。

        “目前，公司的渦輪殼、中間殼的市場占有率在同行業(yè)中處于前列。”科華控股解釋稱，上述項(xiàng)目的實(shí)施，有利于公司提升產(chǎn)能規(guī)模，控制產(chǎn)品成本，強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)，提高市場占有率。

        科華控股預(yù)計(jì)，汽車渦輪增壓器部件生產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)當(dāng)年，可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.05億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.18億元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率13.48%，靜態(tài)投資回收期8.76年(含建設(shè)期)。

        科華控股基于項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能的預(yù)測情況和目前的技術(shù)條件，預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目投產(chǎn)后三年達(dá)產(chǎn)，投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)能為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的30%，投產(chǎn)后第二年的產(chǎn)能為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70%，投產(chǎn)后第三年的產(chǎn)能為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的100%。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，在證監(jiān)會(huì)反饋意見的追問下，科華控股披露了較低的產(chǎn)能利用率，即使在沒有疫情影響的2019年，公司產(chǎn)能利用率僅為55.48%，大量產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。

        2017年至2020年上半年，科華控股產(chǎn)能分別為9.59萬噸、13.22萬噸、15.62萬噸、7.81萬噸，實(shí)際產(chǎn)量分別為6.26萬噸、9.02萬噸、8.67萬噸、3.49萬噸，產(chǎn)能利用率分別為65.30%、68.25%、55.48%、44.64%。

        科華控股稱，報(bào)告期內(nèi)，公司中關(guān)村廠區(qū)相關(guān)的產(chǎn)線建成時(shí)間較短，尚未全面達(dá)產(chǎn)，是導(dǎo)致公司整體產(chǎn)能利用率偏低的重要原因。

        科華控股汽車渦輪增壓器部件生產(chǎn)項(xiàng)目，主要生產(chǎn)耐熱鋼渦輪殼、高鎳球墨鑄鐵渦輪殼產(chǎn)品、增壓器中硅鉬球墨鑄鐵中間殼。

        科華控股進(jìn)一步解釋稱，公司余橋廠區(qū)為公司老廠區(qū)，目前承擔(dān)公司主要的汽車渦輪增壓器零部件生產(chǎn)工作，生產(chǎn)線使用年限較長，自動(dòng)化水平低等因素，產(chǎn)能利用率已接近飽和水平，難以滿足公司長期發(fā)展需求。公司分別從2016年、2018年開始中關(guān)村廠區(qū)(IPO募投項(xiàng)目)、南廠區(qū)(本次募投項(xiàng)目)的建設(shè)。建設(shè)完成后，中關(guān)村廠區(qū)主要生產(chǎn)中間殼及其裝配件產(chǎn)品，南廠區(qū)主要生產(chǎn)耐熱鋼渦輪殼、高鎳球墨鑄鐵渦輪殼產(chǎn)品、增壓器中硅鉬球墨鑄鐵中間殼。

        科華控股表示，在新廠區(qū)的產(chǎn)線成熟之后，公司將逐步淘汰余橋廠區(qū)部分落后產(chǎn)能，公司提前布局新產(chǎn)線有利于新舊產(chǎn)線的順利銜接，提高產(chǎn)線的自動(dòng)化水平，滿足客戶的訂單需求。

        毛利率持續(xù)下滑

        產(chǎn)能利用率的下滑，讓科華控股業(yè)績也處于持續(xù)下滑中。2019年，公司營業(yè)收入同比增長17.95%至16.23億元，而歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比大幅下滑21.19%至0.82億元。

        今年上半年，公司營收同比下滑10.84%至6.74億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤更是同比下跌127.30%，至虧損935.62萬元。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，科華控股近年來毛利率持續(xù)大幅下滑，距離行業(yè)平均水平越來越遠(yuǎn)。

        2017年至2020年上半年，與科華控股業(yè)務(wù)相似的上市公司毛利率平均值，分比為35.21%、33.47%、31.19%、28.51%，而公司毛利率分比為31.08%、23.64%、17.16%、12.42%。從中可以看出，科華控股毛利率不僅持續(xù)大幅下滑，在今年上半年，甚至不及行業(yè)平均值的一半。

        產(chǎn)品價(jià)格因素是科華控股總結(jié)毛利率持續(xù)下滑的原因之一。公司稱，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售的具體產(chǎn)品種類繁多，有1000種以上的不同具體件號(hào)的產(chǎn)品，年銷售額50萬元以上的產(chǎn)品約有240多種，不同件號(hào)產(chǎn)品的規(guī)格、價(jià)格也有明顯差異。

        2019年至今年上半年，公司主要產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致的毛利率分比下降2.98%、2.61%。

        分產(chǎn)品中，科華控股渦輪殼及其裝配件2018年毛利率為37.33%，2017年毛利率為24.17%，2018年較2017年下降7.45個(gè)百分點(diǎn)，有較大幅度下降。公司稱，主要是由于鉬鐵(MO)、高鎳(NI)產(chǎn)品的毛利率的下降造成的。

《電鰻快報(bào)》