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　　2018年A股市場(chǎng)遭遇深度調(diào)整，大量個(gè)股的年內(nèi)中位數(shù)跌幅接近30%。進(jìn)入2019年，雖然市場(chǎng)情緒依然偏謹(jǐn)慎，但經(jīng)過(guò)深度調(diào)整之后的A股，其長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。部分業(yè)內(nèi)人士更是認(rèn)為，今年市場(chǎng)有望呈現(xiàn)豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，A股的投資機(jī)遇值得把握。

　　A股的下跌給新基金創(chuàng)造了入市良機(jī)。農(nóng)銀穩(wěn)進(jìn)多因子股票基金擬任基金經(jīng)理魏剛認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值處于歷史底部區(qū)域，那些前期被錯(cuò)殺的低估值價(jià)值藍(lán)籌股的投資價(jià)值正逐漸顯現(xiàn)，長(zhǎng)期看好這些標(biāo)的的未來(lái)表現(xiàn)。

　　市場(chǎng)迎來(lái)估值底

　　2018年，遭遇深度調(diào)整的A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，A股各類主要指數(shù)均出現(xiàn)下跌。然而，正所謂否極泰來(lái)，在魏剛看來(lái)，經(jīng)歷過(guò)大跌的A股靜態(tài)估值已位于歷史底部附近，基本反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)的底部特征比較明顯。截至2018年11月30日，破凈個(gè)股比例已經(jīng)達(dá)到10%，PE低于10倍的個(gè)股占比為7%，股價(jià)低于5元的個(gè)股占比更是達(dá)到了25%。與此同時(shí)，滬深300指數(shù)(3051.719,15.85,0.52%)(3051.7187,15.84,0.52%)的市盈率目前在10倍左右，位于歷史百分位21%附近。

　　魏剛由此認(rèn)為：“當(dāng)前市場(chǎng)的估值底已經(jīng)出現(xiàn)，如果投資者把握好低位入市的時(shí)機(jī)，從3-5年的長(zhǎng)期投資角度而言，獲得勝率的可能非常大。”

　　以滬深300指數(shù)為例，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，在該指數(shù)市盈率低于10.5倍時(shí)買入并持有1年、2年和3年的收益均值分別為21%、32%和45%。

　　從A股市場(chǎng)的變化來(lái)看，2018年最明顯的一個(gè)特征便是機(jī)構(gòu)投資者的比例在不斷提高。魏剛分析稱：“2017年以來(lái)，外資加速流入A股，雖然2018年市場(chǎng)不斷下滑，但外資流入的趨勢(shì)卻在持續(xù)。此外，由于A股先后被納入MSCI全球新興市場(chǎng)指數(shù)和富時(shí)羅素指數(shù)，未來(lái)外資在這些指數(shù)上的被動(dòng)投資比例也將持續(xù)提高，為A股帶來(lái)增量資金。”

　　多因子策略做多價(jià)值藍(lán)籌

　　2018年A股市場(chǎng)承受了前所未有的壓力，但也有資深市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前內(nèi)外部影響因素已逐步被市場(chǎng)參與主體所理解，且上述因素都在邊際改善。魏剛表示，對(duì)A股市場(chǎng)保持積極態(tài)度，長(zhǎng)期更看好前期被錯(cuò)殺的低估值價(jià)值藍(lán)籌股。

　　在魏剛看來(lái)，當(dāng)前A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)正在演變，隨著機(jī)構(gòu)投資者的日漸增多，未來(lái)市場(chǎng)的投資風(fēng)格將更傾向于外資等機(jī)構(gòu)投資者的“口味”。投資需要錨定企業(yè)的價(jià)值和盈利確定性等因素，而價(jià)值藍(lán)籌股作為投資核心的地位將逐漸凸顯。

　　具體到投資策略上，農(nóng)銀穩(wěn)進(jìn)多因子股票基金將采取五大因子大數(shù)據(jù)選股，將重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值類因子、盈利能力因子、盈余動(dòng)量因子、分析師行為因子和成長(zhǎng)類因子等因子，以合理的價(jià)格買入趨勢(shì)向好的低估值、高盈利的好公司，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的最優(yōu)投資組合。

　　魏剛介紹，長(zhǎng)期以來(lái)以價(jià)值、質(zhì)量、成長(zhǎng)性為代表的基本面選股策略獲得了可持續(xù)的超額收益。農(nóng)銀穩(wěn)進(jìn)多因子股票基金的選股策略從估值、盈利能力、盈利趨勢(shì)等方面多層次、多維度衡量股票的投資價(jià)值，在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上提高成功率，規(guī)避價(jià)值陷阱。

　　展望2019年的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，魏剛表示，隨著市場(chǎng)底部趨勢(shì)的逐漸確立，未來(lái)A股投資機(jī)會(huì)將主要集中在政策受益板塊，例如地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域。此外，那些受到政策支持且前期跌幅較大、目前估值已合理回歸的細(xì)分板塊，例如5G、軍工和傳媒等也值得重點(diǎn)把握。

《電鰻快報(bào)》