貨幣基金的從嚴(yán)監(jiān)管無(wú)疑是今年的一個(gè)重頭戲。
日前有消息指出，監(jiān)管部門正就貨幣基金互聯(lián)網(wǎng)銷售和T+0贖回提現(xiàn)醞釀新政，可能很快將出臺(tái)具體的監(jiān)管文件。多位受訪基金公司高管及貨幣基金經(jīng)理均表示聽(tīng)到了相關(guān)說(shuō)法。
“對(duì)的，這個(gè)消息我也聽(tīng)到了，基本能確認(rèn)。”5月29日上午，一位管理著百億規(guī)模貨基的基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
此前，基金業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人士與第一財(cái)經(jīng)交流時(shí)表示，對(duì)貨幣基金的監(jiān)管一定會(huì)嚴(yán)格。過(guò)于短視和中心化，是貨幣基金最大的問(wèn)題，也容易引發(fā)其他的流動(dòng)性問(wèn)題。沒(méi)有大的資本金，容易擾亂市場(chǎng)秩序。同時(shí)公募基金權(quán)益類基金卻在萎縮，需要從宏觀和微觀上反思。
消息稱T+0贖回限額1萬(wàn)
消息稱，新規(guī)擬對(duì)貨基T+0快速贖回體現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)施“限額管理”，即將單只產(chǎn)品單日的T+0贖回提現(xiàn)上限壓縮至1萬(wàn)元。此外，新規(guī)還將對(duì)貨幣基金的“直銷代辦”“排他性競(jìng)爭(zhēng)”等市場(chǎng)亂象予以約束。
“T+0贖回限額，對(duì)存量貨幣基金的要求是1萬(wàn)塊。這個(gè)消息也傳了很久。意思是貨基不能再作為現(xiàn)金使用。”北京一位貨基基金經(jīng)理表示。
早在2016年9月，基金業(yè)協(xié)會(huì)向各基金公司下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展行業(yè)T+0快速贖回服務(wù)運(yùn)行情況調(diào)研工作的通知》，要求基金公司對(duì)旗下提供T+0快速贖回服務(wù)的產(chǎn)品情況進(jìn)行梳理，評(píng)估流動(dòng)性和財(cái)務(wù)壓力。
2017年證監(jiān)會(huì)對(duì)部分基金公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求所有已上報(bào)但未發(fā)行和將來(lái)上報(bào)的貨幣基金，應(yīng)明確是否開(kāi)展T+0快速贖回業(yè)務(wù)。
“我們公司旗下規(guī)模最大的貨幣基金，要求單日贖回不超過(guò)5000萬(wàn)，單個(gè)賬戶不能超過(guò)50萬(wàn)。單日1萬(wàn)塊，是一個(gè)方向。但是也可能會(huì)根據(jù)規(guī)模，比如說(shuō)規(guī)模的1%~2%進(jìn)行T+0。因?yàn)殂y行理財(cái)有些產(chǎn)品是T+0的，所以不會(huì)一刀切。但不論是單日限額還是根據(jù)規(guī)模限額，限制貨基的T+0的方向不會(huì)變。”一家信托系公募基金人士告訴第一財(cái)經(jīng)。
日前監(jiān)管層的閉門會(huì)議向業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)，主要討論的內(nèi)容除了投資者賬戶單日快速贖回限定在1萬(wàn)元之內(nèi)外，還要求貨幣基金份額不能在支付場(chǎng)景使用，基金管理人自有資金不能用于資金墊付等。
“用戶體驗(yàn)變好，雖然基金公司喜聞樂(lè)見(jiàn)，但是對(duì)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)是增大的。如果改為T+1，每天上午都知道如何去平頭寸。如果資金量不足需要融資，一般是在上午完成。”上述信托系公募基金人士告訴第一財(cái)經(jīng)。
“T+0下的客戶體驗(yàn)非常好，但是對(duì)監(jiān)管而言，又像是取代了活期存款的功能，事實(shí)上貨基一定程度上就是現(xiàn)金，今天買貨幣基金，明天還是可以取用。相當(dāng)于變相提高了銀行活期存款的成本。”上海一家公募固收人士認(rèn)為。
目前，央行1年期存款基準(zhǔn)利率為1.5%，而各大銀行存款利率最多上浮50%，也就是1年期存款利率最高約為2.25%。在貨幣市場(chǎng)7天質(zhì)押式回購(gòu)利率R007在3%左右，而1年期的股份制銀行同業(yè)存單利率為4.5%左右，各種貨幣利率、債券利率以及貸款利率都遠(yuǎn)高于存款利率。由于很多資金都會(huì)投資貨幣基金，因此市場(chǎng)的實(shí)際存款利率要高于1.5%~2.25%。
貨基嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)不改
隨著銀行之間的同業(yè)業(yè)務(wù)受到限制，貨幣基金的收益水平不錯(cuò)，大量金融機(jī)構(gòu)買入貨幣基金。這種行為，也被監(jiān)管層認(rèn)為帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。
“貨幣基金也被國(guó)際上定義為影子銀行的，因?yàn)樗嬖谝欢ǖ碾[性剛兌，與又要保持一定流動(dòng)性之間有一點(diǎn)矛盾。金融市場(chǎng)如果發(fā)生大波動(dòng)的時(shí)候，由于貨幣基金規(guī)模龐大，對(duì)整個(gè)金融體系會(huì)有沖擊，甚至?xí)l(fā)風(fēng)險(xiǎn)。這也是貨幣基金越來(lái)越受到比較多監(jiān)管的原因。”北京某公募基金高管告訴記者。
“貨幣基金理論上是不能虧損的，虧損就要有機(jī)構(gòu)去墊付，而公司的自有資金往往有限，一旦出現(xiàn)虧損就是金融風(fēng)險(xiǎn)，所以在流動(dòng)性管理方面對(duì)貨幣基金提出了很多要求?，F(xiàn)在貨幣基金流動(dòng)性管理要好很多，但規(guī)模還在增長(zhǎng)。雖然今年以后貨幣基金的規(guī)模不再納入公募規(guī)模進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，但由于收益率等還是有人在買。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度末，貨幣基金規(guī)模攀升至8萬(wàn)億，較2017年年底增長(zhǎng)幅度為12%，貨幣基金規(guī)模在公募基金中占比也提升到了64.68%。
與此同時(shí)，受訪人士指出，T+0限額之后，對(duì)貨幣基金也會(huì)造成負(fù)面的沖擊，有可能使得貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)放緩。
“流動(dòng)性新規(guī)后，投資的時(shí)候需要滿足很多被動(dòng)指標(biāo)，比如流動(dòng)性指標(biāo)等?；鸸居袆?dòng)力把收益做上去，但是基金公司受到限制越來(lái)越多。監(jiān)管的傾向也是希望你把收益做下來(lái)，因?yàn)槭找嬖降驮桨踩?rdquo;上述北京貨幣基金經(jīng)理也告訴記者，流動(dòng)性新規(guī)后，在投資層面發(fā)生了相應(yīng)的變化。
并且，在傳統(tǒng)攤余成本法貨幣基金嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，一些基金公司開(kāi)始尋找突圍之路，市值法貨幣逐漸成為行業(yè)潮流。多家基金公司表示，正在準(zhǔn)備申報(bào)市值法的貨幣基金。
2014年，美國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)了《貨幣市場(chǎng)基金改革法案》，要求美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金對(duì)于大額回購(gòu)收取流動(dòng)性折扣費(fèi)，并將部分貨幣市場(chǎng)基金估值使用方法由攤余成本法改為市值法等。
“美國(guó)貨幣基金模式，對(duì)中國(guó)貨幣基金的發(fā)展有很大借鑒作用。”上述百億規(guī)模貨基的基金經(jīng)理也說(shuō)。
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