《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2018年修訂)》及《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引》(以下統稱“質押新規”)將于今日起正式實施。質押新規對場內股票質押的融資門檻、資金用途、質押集中度、單只股票的質押比例等作了明確規定。業內人士表示,在質押新規發布后的過渡期內,行業出現質押率下行、利率回升、資金融出方回歸券商自有資金為主等多重改變,行業競爭逐漸走向良性、有序，股票質押整體風險回落。
行業回歸有序發展、融資利率回升、質押率進一步走低及通道業務規模收縮等四大變化，正深刻影響行業的發展。
行業回歸有序發展
“此前各家券商為做大規模,低成本爭搶項目,質押新規發布以來,行業由此前的‘求量’逐漸轉向‘求質’。”某中型券商信用交易部總經理表示,質押新規的及時出臺促進了行業的有序發展。
這樣的觀點也得到不少業內人士的認可。“股權質押本質是風險業務,有券商為爭搶客戶而大打價格戰,大家都叫苦不迭,但為了完成任務又不得不跟進。”一家大型上市券商資深股權質押人士說。
場內股票質押業務手續簡單,流程相對標準化,此前有個別券商將它看作同質化競爭業務,以更低的融資成本、更高的質押率等犧牲風險控制手段來吸引客戶,行業惡性競爭激烈。滬深交易所股票質押式回購交易業務月報顯示,融資利率最低曾達到4%。
融資利率回升
根據滬深交易所最新發布的股票質押式回購交易業務月報，在質押新規發布的當月,融資利率環比回升。其中，深市1月加權平均利率為6.52%，環比增加0.21個百分點;滬市1月加權平均利率為6.58%,環比增加0.3個百分點。
“1月份場內質押融資利率回升的主要原因有二:一是彼時資金面緊張,證券公司融資成本增長,融出資金利率隨之上調;二是質押新規發布,監管層要求過渡期也參考新規執行,不得趁機實施‘規模沖刺’,證券公司收緊新增業務。加之2月初市場調整,部分質押項目風險暴露,券商對股票質押的風險意識有所提高。”華東地區一位資深兩融市場人士表示。
數據顯示,1月滬深兩市期末待回購初始交易金額合計16280億元,環比增加30.19億元。其中,滬市增加27.17億元,深市增加3.02億元,而去年12月兩市環比增加額為321.27億元,全市場新增規模大幅縮小。
“以前7%的融資利率客戶都嫌高,現在8%的利率客戶也能接受了。”上述中型券商人士表示。
質押率進一步走低
融資利率回暖的同時,全行業質押率也在走低。
根據滬市1月股票質押式回購交易業務月報顯示,滬市當月股票質押式回購交易的平均質押率為42.5%,較去年的43.67%下跌了1.17個百分點。
“我們公司的深市質押率也在下降。”滬上某小券商信用交易部總經理表示,質押率下降是大勢所趨,一是質押新規明確規定,單個股票的質押率上限不得超過60%;二是市場調整導致質押業務風險事件爆發,證券公司面臨巨大的違約風險,券商下調質押率以尋求更大的安全區間。
“現在客戶也更能接受質押率低的融資項目。今年2月初,部分中小票股價快速下挫,導致少數公司質押股份跌破預警線甚至平倉線,那些股份質押率高的股東成天提心吊膽,當初接受更低質押率的股東反而安心了,都來感謝我們。”上述中型券商負責人表示。
通道業務規模收縮
在質押新規的指導下,以銀行端出資,借證券公司資管通道,向上市公司大股東融出資金的業務模式逐漸衰落。
1月份,滬市券商自有資金出資的金額為134.78億元,資管產品出資金額為32億元;深市券商自有資金出資的金額為377.96億元,集合及定向資管產品出資金額合計99.09億元,券商自有出資項目金額占比分別為80.78%、79.2%。
某大型券商信用交易部負責人表示,股票質押式回購資產對銀行端資金來說屬非標資產,投資受到限制。另一方面,從公司及同行交流看,實質違約項目大部分為通道業務,證券公司自有資金出資項目出現問題的并不多。
《電鰻快報》
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