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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》在閱讀該公司招股說(shuō)明書時(shí)了解到，自詡為高新技術(shù)企業(yè)的奧?？萍妓坪酢俺缮辈粔颉Ｊ紫瓤萍既藛T占員工總數(shù)低于10%，其次科研人員的薪資水平低，讓人不得不懷疑該公司的科技含量。

????????事實(shí)上，另一點(diǎn)對(duì)該公司技術(shù)含量值得懷疑的是該公司的毛利率近年來(lái)一直在下滑，2018年的毛利率幾乎僅為2016年的一半，該公司的盈利能力在不斷減弱。

????????此外，該公司的另一大隱患是，由于上游手機(jī)廠商的倒閉，該公司約有3000萬(wàn)元的應(yīng)收賬款存在收不回的可能性。而且，該公司的前五大客戶變化激烈，存在眾多疑點(diǎn)，已引發(fā)證監(jiān)會(huì)的詢問(wèn)。

????????高新技術(shù)企業(yè)“成色”似乎不夠

????????而據(jù)我國(guó)高新技術(shù)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)中的規(guī)定，企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%，但奧海科技報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)人員人數(shù)均未達(dá)到此條標(biāo)準(zhǔn)。

????????事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)對(duì)奧?？萍嫉母咝录夹g(shù)企業(yè)的“成色”也提出質(zhì)疑，在2019年10月18日的反饋意見(jiàn)函中，證監(jiān)會(huì)要求奧海科技補(bǔ)充披露：(1)發(fā)行人獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的時(shí)間、有效期，發(fā)行人是否符合《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》相關(guān)規(guī)定的具體內(nèi)容，報(bào)告期內(nèi)因此享受的優(yōu)惠政策和依據(jù)、對(duì)發(fā)行人的影響以及相關(guān)優(yōu)惠政策適用是否符合規(guī)定。(2)發(fā)行人高新技術(shù)企業(yè)資格已到期或即將到期的，請(qǐng)?jiān)凇帮L(fēng)險(xiǎn)因素”和“重大事項(xiàng)提示”部分披露發(fā)行人不能通過(guò)復(fù)審對(duì)其的具體影響

????????圖片來(lái)源：招股書

????????奧海科技在招股書中表示公司高度重視技術(shù)積累和儲(chǔ)備的高新技術(shù)企業(yè)，但就招股書中披露的人員結(jié)構(gòu)情況看來(lái)，和高新企業(yè)可能不太能沾上邊，且研發(fā)人員的薪酬如此之低，也讓廣大投資者對(duì)其技術(shù)研發(fā)能力和產(chǎn)品技術(shù)含量產(chǎn)生了質(zhì)疑。

????????不過(guò)，從所屬行業(yè)來(lái)看，奧?？萍即_實(shí)是一家生產(chǎn)高科技產(chǎn)品的企業(yè)。然而，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外手機(jī)銷量陷入了低迷。據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2016-2018年，全球手機(jī)出貨量分別為19.83億部、19.78億部和18.88億部，呈逐年下滑趨勢(shì)。其中，2018年，中國(guó)國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量4.14億部，同比下降15.6%。

????????除了生產(chǎn)手機(jī)外，自成立以來(lái)，奧海科技一直以手機(jī)充電器為主要產(chǎn)品，招股說(shuō)明書顯示，2016-2018年，奧?？萍际謾C(jī)充電器銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.7%、77.87%和80.95%，因此下游手機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈使得奧?？萍嫉挠芰φ跍p弱。

????????增收不增利 毛利率大幅下滑

????????此外，《電鰻財(cái)經(jīng)》還注意到，2016-2018年，奧?？萍嫉臓I(yíng)業(yè)收入分別為10.12億元、11.53億元和16.61億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28%;而同期凈利潤(rùn)分別為1.6億元、5127.08萬(wàn)元和1.14億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為-15.6%，出現(xiàn)了“增收不增利”現(xiàn)象。特別在2017年，在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)奧?？萍嫉膬衾麧?rùn)卻同比下滑68%。

????????凈利潤(rùn)持續(xù)變薄與該公司的毛利率變化基本吻合。與同行公司相比，奧海科技的毛利率并不算低，但該公司毛利率已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，報(bào)告期內(nèi)，奧海科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為31.47%、22.76%、16.57%和19.25%，2018年的毛利率僅為2016年的一半左右。毛利率下滑幅度遠(yuǎn)超同行。

????????此外，該公司分產(chǎn)品毛利率也在全線下滑，2017年和2018年，該公司的充電器產(chǎn)品毛利率分別下降8.73和6.26個(gè)百分點(diǎn);移動(dòng)電源產(chǎn)品毛利率分別下降9.9和6.94個(gè)百分點(diǎn)。

????????對(duì)于充電器毛利率下降，奧?？萍冀o出的原因是：2017年平均售價(jià)下降和平均單位成本上升的雙重不利影響所致，而2018年下滑主要由于平均單位成本的上升幅度大于平均售價(jià)的上升幅度影響所致。

????????而對(duì)于移動(dòng)電源毛利率的下滑，該公司表示是由于美國(guó)必恩威科技股份有限公司客戶訂單需求減少，以及該公司對(duì)Mophie(墨菲)的產(chǎn)品銷售降價(jià)，從而導(dǎo)致毛利率下降;2018年，因主要原材料采購(gòu)價(jià)格上升以及低毛利率客戶銷售占比較高，造成毛利率進(jìn)一步下降。

????????由此可見(jiàn)，由于手機(jī)市場(chǎng)出貨量持續(xù)下滑，而奧?？萍紝?duì)上下游客戶議價(jià)能力有限，原材料的上升帶來(lái)的成本壓力不能通過(guò)提高售價(jià)轉(zhuǎn)移出去，因此利潤(rùn)空間被不斷壓縮，影響該公司盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

????????大量應(yīng)收賬款可能收不回

????????招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，奧?？萍记拔迕蛻舻匿N售額占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為47.03%、55.64%、59.62%和68.88%，可見(jiàn)，前五名客戶的銷售占比接近或超過(guò)五成。

????????而與此對(duì)應(yīng)的是應(yīng)收賬款前五名客戶占應(yīng)收賬款總額的比重更高，招股說(shuō)明書顯示，截至2019年6月30日，該公司應(yīng)收賬款前五名客戶占應(yīng)收賬款總額的比重為68.25%。由此可見(jiàn)，奧海科技將存在應(yīng)收賬款無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

????????而2018年金立手機(jī)的破產(chǎn)也讓奧海科技損失慘重，截至2019年6月30日，奧海科技仍有3424.96萬(wàn)元的應(yīng)收賬款未收回，而且由于金立財(cái)務(wù)狀況惡化，該筆應(yīng)收賬款的收回難度極大。

????????事實(shí)上，與可比公司對(duì)比，奧?？萍嫉膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力明顯偏弱。報(bào)告期內(nèi)，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.95、3.12、3.47和1.66，同期可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為4.04、4、4.25和2.06。

????????前五大客戶轉(zhuǎn)換快引質(zhì)疑

????????此外，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，報(bào)告期內(nèi)，奧海科技的前五大客戶中發(fā)生了重大的變化，亞馬遜、Reliance和傳音2018年為其第三到第五大客戶，到了2019年上半年則不在前五大客戶名單中，與此同時(shí)，華為、諾基亞以及Mophie則新進(jìn)入其前五大客戶。

????????該公司表示表示，小米從2013年就與公司合作，vivo是2017年才開始與公司合作，而華為是2018年才與公司合作，當(dāng)年的銷售額不足4000萬(wàn)，僅2019年上半年，就上升到1.27億。

????????對(duì)比顯示，Reliance和傳音并未出現(xiàn)在奧?？萍?019年上半年前五大客戶名單中。

????????其中，2017年傳音向其采購(gòu)的金額達(dá)到了1.32億，2018年下降到1.01億，到了2019年更是不到2000萬(wàn)。此外，2017年魅族向其采購(gòu)額達(dá)超過(guò)了5000萬(wàn)，但2018年暴跌至526萬(wàn)，2019年上半年更是下降到149萬(wàn)。

????????另外，2019年上半年諾基亞的出貨量大增，其中交付給手機(jī)ODM廠商不少訂單，這也促使其成為奧?？萍嫉牡谒拇蠊?yīng)商，不過(guò)也只是曇花一現(xiàn)，諾基亞的采購(gòu)再次陷入平靜，且當(dāng)前海外疫情影響頗大，無(wú)疑將影響諾基亞今年的手機(jī)銷量，必將對(duì)奧?？萍嫉臉I(yè)績(jī)也將產(chǎn)生影響。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)函中也進(jìn)行了詢問(wèn)。