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“我不可能買格力手機(jī)的。”

　　一位手機(jī)發(fā)燒友朱先生對(duì)記者表示，即使他再怎么欣賞董明珠本人，也不愿意一覺醒來“就看她的臉”——雖然屏保照片可以換。

　　“我現(xiàn)在想拋了。”

　　拿了一年格力電器股票的李女士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，她格力電器股票持倉成本21元，期間有幾次加倉，收益很好，所以即使董明珠卸任格力集團(tuán)董事長(zhǎng)，她也未曾有過動(dòng)搖。

　　但是現(xiàn)在，她想要退出了。

　　9月27日，格力電器的股價(jià)收于38.55元，漲0.39%，相對(duì)于李女士的成本，她所持有的格力電器賺了不少。

　　“一年前，我覺得格力是一只被低估的股票，作為一個(gè)行業(yè)的龍頭股，它的市盈率和業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過證券市場(chǎng)一些被炒作的‘優(yōu)質(zhì)股’，值得長(zhǎng)期持有。我規(guī)劃是持有3到5年。”李女士解釋，然而在深入了解格力電器后，她知道自己之前的想法過于簡(jiǎn)單，在董明珠卸任之前，她應(yīng)該會(huì)擇時(shí)而出。

　　8月31日，格力電器發(fā)布2017年半年報(bào)，其營(yíng)業(yè)收入為692億元，同比增長(zhǎng)40.67%，其中空調(diào)產(chǎn)品的營(yíng)收達(dá)546億，同比增長(zhǎng)30.14%，牢牢穩(wěn)坐空調(diào)業(yè)第一的寶座。

　　“格力電器是中國(guó)空調(diào)做得最好的企業(yè)，沒有之一。”海歸人士張先生對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，即使在國(guó)外，格力空調(diào)也有很大的名氣。然而令他不解的是，在國(guó)內(nèi)，作為龍頭的格力電器總是被認(rèn)為前方無路可走，更加奇怪的是，格力本身也常常想著“革自己的命”，折騰著要跨界。

　　據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》簡(jiǎn)單調(diào)查了解，現(xiàn)在有不少人像朱先生、李女士和張先生一樣，開始對(duì)格力電器的產(chǎn)品或公司未來持有否定或迷茫態(tài)度。

　　不可否認(rèn)，格力電器正致力于轉(zhuǎn)型，它的未來，令不少投資者不安，甚至有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，董明珠和格力電器“正在犯錯(cuò)”。

　　那么，格力電器的情況到底如何？董明珠帶領(lǐng)的格力跨界，是機(jī)會(huì)更大還是風(fēng)險(xiǎn)更大？

　　“天花板”壓力

　　“我想我這一輩子，只把一個(gè)空調(diào)做成極致。”董明珠曾對(duì)媒體如是說。

　　“說到極致這個(gè)詞，從技術(shù)上來說，那當(dāng)然遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到，美的、海爾也沒有；但如果說在企業(yè)發(fā)展階段里面，完成了作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，規(guī)模貢獻(xiàn)的角色，目前來說格力的空調(diào)業(yè)務(wù)已經(jīng)到頂了。”一位制造業(yè)分析人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，所有人都清楚，格力的空調(diào)事業(yè)在中國(guó)遇到了天花板。

　　家電行業(yè)資深專家劉步塵向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，目前格力電器最大的問題就是沒有未來，根本不知道它的增量市場(chǎng)在哪。“今年由于種種原因，格力的營(yíng)收會(huì)到達(dá)一個(gè)頂峰，但是明年肯定不會(huì)保持這個(gè)增速，它空調(diào)的營(yíng)收一定會(huì)有下降。”

　　一位風(fēng)險(xiǎn)投資者則表示，這是思維的問題，歐美一些企業(yè)選擇只做一個(gè)產(chǎn)品，一做就是上百年（如福特汽車），遇到天花板也能安之若素，而中國(guó)企業(yè)家大都有“規(guī)模化情結(jié)”，希望企業(yè)保持增長(zhǎng)，抓尋利益增長(zhǎng)點(diǎn)，這是企業(yè)的本能，也是對(duì)投資者負(fù)責(zé)。難言對(duì)錯(cuò)，只看結(jié)果。

　　所以，即使是想著“只把一個(gè)空調(diào)做到極致”的董明珠，有了“造車夢(mèng)”，有了建造生態(tài)圈帝國(guó)的設(shè)想，也不足為奇。

　　副業(yè)一個(gè)沒成

　　有不少業(yè)內(nèi)人士為董明珠感到憂心：她和格力電器的多元化決心似乎十分堅(jiān)決，但格力電器迄今為止沒有做成一個(gè)副業(yè)。

　　格力電器的多元化擴(kuò)張，從其成為空調(diào)業(yè)行業(yè)老大的發(fā)展時(shí)期就開始了，而那個(gè)時(shí)期，“天花板”之說也悄然流行。

　　主營(yíng)過度依賴空調(diào)（80%以上）的格力從2004年開始（2016年正式公布進(jìn)入多元化時(shí)代），先后布局小家電、金融、冰箱、智能手機(jī)、智能配送柜、機(jī)器人研發(fā)、軍工制造、新能源汽車、電飯煲制造……而其中最引爭(zhēng)議的，就是手機(jī)和新能源汽車。

　　比如，在董明珠的執(zhí)著堅(jiān)持下，格力電器對(duì)制造手機(jī)可謂癡情，2015年3月，董明珠在一次演講中高調(diào)“秀”出格力手機(jī)。

　　▲ 一位用戶表示，格力手機(jī)在使用上有一些亮點(diǎn)，電池不發(fā)燙，但總體比較平庸，以后在同價(jià)位他會(huì)選擇小米或舊型蘋果。

　　手機(jī)只是格力電器多元化的一個(gè)布局，董明珠還特別偏愛新能源汽車。

　　2016年，董明珠任職格力集團(tuán)董事長(zhǎng)期間，推動(dòng)格力電器擬以130億元的對(duì)價(jià)發(fā)行股份收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)。

　　然而，格力手機(jī)至今銷量不佳。格力電器收購(gòu)銀隆以失敗告終，最終董明珠以個(gè)人身份，投資10億元成為銀隆股東。

　　董明珠“急了”？

　　對(duì)于進(jìn)入新能源汽車市場(chǎng)，寶杰控股集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO張杰對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，這是布局一個(gè)“黃金賽道”。

　　“全球范圍內(nèi)各國(guó)的政策越來越明確，我們即將告別傳統(tǒng)的汽車時(shí)代，未來僅中國(guó)新能源汽車的市場(chǎng)就能有一年2000萬的銷量。這是一塊大蛋糕，你不搶自然有其他人搶。”張杰認(rèn)為，格力電器本身的制造功底在，完全可以試著去搶一塊，絕對(duì)能提振股價(jià)。

　　汽車行業(yè)資深分析人士則告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，這的確是一個(gè)大市場(chǎng)，董明珠肯定是朝著最大的那塊蛋糕去的，銀隆并不具備生產(chǎn)家用轎車的資質(zhì)，做的是公交大巴車，所以她入股銀隆應(yīng)該只是初始布局。“但問題是，她即使拿上自己的全部身家也未必有用。”

　　“無論是技術(shù)還是門檻，10億元連水漂都打不響。”該人士表示，僅僅上海地區(qū)，進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域的，到今年年初就有30多家企業(yè)，何況還有不少是汽車業(yè)資深企業(yè)家，功底深厚。

　　“做什么都難，當(dāng)初做空調(diào)就不難了？作為企業(yè)在進(jìn)入新行業(yè)領(lǐng)域里面都會(huì)遇到困境，她要是鐵了心，和格力電器一股作氣跨界新領(lǐng)域，未必就不能成功。”一位接近格力電器的投資人則表示，目前董明珠是對(duì)還是錯(cuò)，選的方向準(zhǔn)還是不準(zhǔn)，都難以判斷，但有一點(diǎn)很明顯：董明珠急了。

　　因?yàn)楦窳﹄娖骱芸赡懿粫?huì)給她時(shí)間了。

　　任期將至，所以亂了？

　　上述人士之所以說董明珠急了，可能是因?yàn)?018年5月31日，董明珠的任期將至，僅剩約8個(gè)月時(shí)間。

　　2017年9月以來，董明珠任期將滿的消息、接班人人選的揣測(cè)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，也許時(shí)間壓力讓董明珠亂了。

　　9月21日，格力電器宣布“持有海立股份(16.540, -0.39, -2.30%)（600619.SH）達(dá)到5%”。公告顯示自8月29日海立股份復(fù)牌，格力電器連續(xù)16個(gè)交易日在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)買入4331.56萬股。

　　海立股份在公告中稱，“格力電器旨在擴(kuò)充其產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，借助上海國(guó)際化地位的人才、信息和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，打造產(chǎn)業(yè)鏈更加齊全的國(guó)際化企業(yè)”。

　　然而劉步塵表示，對(duì)舉牌這個(gè)舉動(dòng)他確實(shí)沒有看懂，他認(rèn)為取得海立的控制權(quán)或者通過海立擴(kuò)充格力的產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)格力電器的意義并不大。

　　當(dāng)《國(guó)際金融報(bào)》記者以投資人的身份向格力電器轉(zhuǎn)述業(yè)內(nèi)的擔(dān)憂之情時(shí)，對(duì)方的回答很肯定：“舉牌海立只是為了擴(kuò)充產(chǎn)業(yè)鏈，我們自己也有做壓縮機(jī)的。目前格力的股票很穩(wěn)健，至于跨界和未來戰(zhàn)略問題，請(qǐng)直接看我們的年報(bào)。”

　　一位家電分析師對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，在手機(jī)沒有做好，立足未穩(wěn)的情況下轉(zhuǎn)戰(zhàn)新領(lǐng)域，進(jìn)行各種戰(zhàn)略投資，董明珠顯得有些急切了。但她已經(jīng)沒有時(shí)間去考慮，在任期即將結(jié)束的情況下，她需要快速出成果，需要穩(wěn)定軍心。

　　董明珠曾這樣表示：“沒錯(cuò)，我推舉的可能是第二個(gè)董明珠；如果不是，我可能不會(huì)放手。”

　　然而，無論董明珠是否連任，是否放手，無論格力電器是否轉(zhuǎn)型，是否會(huì)迎接一位新掌舵者，董明珠和格力電器恐怕都難以一帆風(fēng)順。

　　對(duì)于舉牌海立，有媒體指出，董明珠或許想著派嫡系控制海立董事會(huì)，確保退休后仍能施加影響，或打著產(chǎn)業(yè)協(xié)同的大旗，用格力電器的錢拿下海立。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者直言，“上述戰(zhàn)略，實(shí)施難度都太大了。”

　　“先天性心臟病”

　　“董明珠最大的問題是不會(huì)自省。”劉步塵表示，迄今為止在各種跨界業(yè)務(wù)上，董明珠一個(gè)沒有做出來，而她直到現(xiàn)在也不肯認(rèn)錯(cuò)自省，只一意孤行。

　　“格力最大的問題，是股權(quán)分散。”上述投資人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，格力始終難以擺脫這樣的歷史包袱：股權(quán)分散，股東不和，實(shí)際控制權(quán)不明。這導(dǎo)致董明珠如果不夠“狠”，不夠堅(jiān)持，格力絕對(duì)無法成為今天的格力。

　　兩人也同時(shí)提到了格力的老對(duì)手：美的。

　　“以前格力空調(diào)做得最好的時(shí)候，兩者（格力和美的）的空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收差距有400億，而2017年上半年差距只有46億。而且今年美的空調(diào)增速遠(yuǎn)高于格力，差距有可能進(jìn)一步縮小。”劉步塵表示，格力雖然是龍頭老大，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在奮力直追，一旦不謹(jǐn)慎，主業(yè)被追上也不是不可能。

　　“一個(gè)企業(yè)在最高治理層面有兩個(gè)最大的決策問題：一個(gè)是戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)型；另一個(gè)是繼承人問題。兩件事情，美的都輕松漂亮地贏了，而格力很無奈地輸了。”該投資人表示，治理結(jié)構(gòu)是格力電器的深層次的困局，無可爭(zhēng)辯的企業(yè)統(tǒng)治權(quán)、沒有“先天性心臟病”成為美的（相比格力）的一個(gè)巨大的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。而格力內(nèi)部掣肘太多，董事會(huì)、股東心不齊，常年以來，公司管理層總要面臨前有強(qiáng)大的對(duì)手，背后有大股東要搶班奪權(quán)的這種兩線作戰(zhàn)的局面。董明珠從始至終都處于一個(gè)復(fù)雜多變的局內(nèi)，難以打出漂亮的勝負(fù)手，又被戰(zhàn)略主導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng)牽扯大量精力。

　　這并非沒有案例可循。

　　2016年10月28日，格力電器臨時(shí)股東大會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，面對(duì)中小股東，董明珠情緒異常激動(dòng)：“格力沒有虧待你們！我講這個(gè)話一點(diǎn)都不過分。你看看上市公司有哪幾個(gè)這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？?jī)赡杲o你們分了180億，你去看看哪個(gè)企業(yè)給你們這么多？格力能從1個(gè)億、從1%利潤(rùn)都沒有甚至虧損的企業(yè)做到今天，達(dá)到13%的利潤(rùn)，是靠你們來嗎？”

　　該投資人表示，這是因?yàn)槎髦椴坏貌幻鎸?duì)一個(gè)事實(shí)：格力會(huì)失去偉大的可能。

　　“格力電器大概將永遠(yuǎn)（至少是很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)）只是一個(gè)‘造空調(diào)的’，無法實(shí)現(xiàn)‘從優(yōu)秀到卓越’的跨越。”