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        日前，芳源股份(4.310,0.05,1.17%)發(fā)布公告稱，公司決定終止投資不超過30億元的“電池級碳酸鋰生產(chǎn)及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”。

        2023年2月，公司宣布投資不超過20億元，建設(shè)年報廢30萬噸磷酸鐵鋰電池回收、年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目，同年6月變更為上述項目，兩年后又被徹底終止。

        對于項目終止的原因，公司表示是“市場環(huán)境和公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略均發(fā)生了顯著變化”。而事實上，芳源股份毛利率長期偏低，2023年后出現(xiàn)斷崖式下滑，大幅落后于可比公司，2024年甚至跌入負(fù)值，凈利潤連續(xù)兩年巨虧，產(chǎn)品缺乏競爭力或是更深層次的原因。

        2021年，芳源股份在科創(chuàng)板上市，IPO預(yù)計募資11億，實際只融到3億;2022年發(fā)行可轉(zhuǎn)債又融資6.4億;2023年籌劃定增，擬再募資19億，不過未獲成功。近幾年，芳源股份現(xiàn)金不斷減少的同時，有息負(fù)債持續(xù)增加，2024年末負(fù)債率已超過80%并創(chuàng)下新高，公司資金壓力與日俱增。

        更令人擔(dān)憂的是，由于三元材料市場份額被磷酸鐵鋰持續(xù)擠壓，而來自該業(yè)務(wù)的收入占比超過6成，芳源股份未來經(jīng)營和業(yè)績或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。

        因“市場變化”項目投建2年后終止 業(yè)績連虧2年毛利率跌入負(fù)值

        芳源股份公告，終止投資不超過30億元的“電池級碳酸鋰生產(chǎn)及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”。

        公司表示，上述“廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”原計劃布局磷酸鋰鐵領(lǐng)域，但受近期市場競爭激烈等影響，決定終止相關(guān)項目建設(shè)。

        2023年2月，芳源股份公告稱，計劃投資不超過20億元，分兩期建設(shè)年報廢30萬噸磷酸鐵鋰電池回收、年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目。

        同年6月，芳源股份發(fā)布《關(guān)于變更投資項目的公告》，將前述投資項目變更為“電池級碳酸鋰生產(chǎn)及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目”，總投資金額不超過30億元。

        直到2年后的現(xiàn)在，上述變更后的項目最終無疾而終。

        對于項目終止的原因，公司表示是“市場環(huán)境和公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略均發(fā)生了顯著變化”。然而，事實并非完全如此。

        統(tǒng)計顯示，近幾年來，芳源股份毛利率長期偏低，2023年后出現(xiàn)斷崖式下滑，大幅落后于當(dāng)升科技(37.780,0.12,0.32%)、容百科技(21.800,-0.37,-1.67%)等可比公司。2024年，芳源股份毛利率甚至跌至-5%，相比同行，差距被進(jìn)一步拉大。

        盈利能力每況愈下，導(dǎo)致業(yè)績持續(xù)疲弱。

        2024年，芳源股份實現(xiàn)營業(yè)總收入21.61億元，同比增長2.81%，歸母凈利潤-4.27億元，扣非凈利潤-4.43億元，歸母凈利潤和扣非凈利潤均為連續(xù)第二年虧損。

        公司三元前驅(qū)體等產(chǎn)品缺乏競爭力，或許才是芳源股份業(yè)績持續(xù)虧損、項目2年后被無奈終止的更深層次原因。

        定增失敗負(fù)債率升破80% 三元市場份額被持續(xù)擠壓

        芳源股份是鋰電池NCA正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)商，以有色金屬資源綜合利用為基礎(chǔ)，生產(chǎn)NCA/NCM前驅(qū)體和鎳電池正極材料球形氫氧化鎳，主要產(chǎn)品為電動汽車用NCA三元正極材料前驅(qū)體。

        2021年8月，芳源股份在科創(chuàng)板上市，投向年產(chǎn)5萬噸高端三元鋰電前驅(qū)體(NCA，NCM)和1萬噸電池氫氧化鋰項目。

        值得注意的是，IPO前，公司預(yù)計募資11.15億，然而實際募資僅3.66億，扣除發(fā)行費用后為3.01億，遠(yuǎn)低于預(yù)期募資額。

        上市僅一年，2022年7月，芳源股份又通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資6.4億，繼續(xù)投向上述“年產(chǎn)5萬噸高端三元鋰電前驅(qū)體(NCA，NCM)和1萬噸電池氫氧化鋰項目”。

        可轉(zhuǎn)債落地不到一年，2023年6月，芳源股份再次宣布，擬籌劃定增募資18.86億，投向電池級碳酸鋰生產(chǎn)及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目(一期)，并補充流動資金。

        不過，2024年4月，芳源股份以“現(xiàn)綜合考慮外部市場環(huán)境變化、募投項目規(guī)劃以及公司自身實際情況等因素”為由，撤回了定增申請，未能再次如愿融資。

        2020年以來，芳源股份現(xiàn)金不斷減少的同時，有息負(fù)債持續(xù)增加，2024年末負(fù)債率達(dá)81.66%并創(chuàng)下新高，公司資金壓力與日俱增。

        更令人擔(dān)憂的是，受磷酸鐵鋰能量密度不斷上升和降本的替代影響，國內(nèi)三元正極材料的市場份額逐年下降，從2020年的60%以上大幅下降至2024年的25%左右。

        三元市場不斷萎縮的大背景下，芳源股份無疑也承受著巨大壓力。

        數(shù)據(jù)顯示，2024年，芳源股份來自三元材料前驅(qū)體和硫酸鎳等三元業(yè)務(wù)的收入合計約13.14億，占同期21.61億營收達(dá)60.81%，是公司最主要的收入來源。由于三元材料市場份額被磷酸鐵鋰持續(xù)擠壓，芳源股份未來經(jīng)營和業(yè)績大概率還將進(jìn)一步承壓。

《電鰻快報》