久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        上交所官網顯示，日前，傲拓科技股份有限公司(以下簡稱傲拓科技)科創板IPO申請獲受理，這是2025年首單獲受理的科創板IPO申請。

        招股書顯示，傲拓科技是一家專注于可編程邏輯控制器(PLC)研發、生產和銷售的國家級專精特新“小巨人”企業，核心產品為中大型PLC。

        報告期內傲拓科技交出了亮眼的業績報表，2021年-2023年以及2024年前三季度營收分別為11,440.20萬元、14,194.48萬元、19,694.44萬元和15,574.47萬元。

        但在對比各項數據之后發現，其應收賬款、毛利率等數據變化似乎存在一定問題。

        應收賬款規模激增 影響企業現金流水平

        其實，傲拓科技已經注意到了應收賬可能帶來的風險。

        在招股書關于財務風險的表述中，傲拓科技介紹公司存在應收賬款回收的風險。報告期內，公司應收賬款、合同資產和其他非流動資產中的合同資產賬面余額合計分別為3,696.31萬元、5,667.89萬元、7,849.96萬元和 11,712.68萬元，占當期營業收入比例分別為32.31%、39.93%、39.86%和75.20%，占比較高。

        傲拓科技坦誠，未來隨著公司業務規模的擴大，應收款項余額預計會進一步增加，如果公司的客戶信用管理制度未能有效執行，或下游客戶經營情況發生不利變化，將會導致公司應收款項存在無法收回或者無法承兌的風險，從而對公司的收入質量及現金流量造成不利影響。

        需要注意的是，一般情況下，隨著應收賬款余額不斷增加，會導致企業流動資金短缺，增加了‌資金回收風險，還可能因應收賬款激增導致現金流生成能力不足，影響企業的正常運營和盈利能力。

        實際上應收賬款規模的增加已經影響到了傲拓科技的現金流。招股書顯示，其2024年前三季度應收賬款和合同資產規模是2021年全年的三倍有余。在前三季度凈利潤超過2023年全年的情況下，同期的現金流凈額僅有3102.50萬元，尚不足2023年的一半。

        此外，傲拓科技還提到了海外終端市場穩定性及出口代理商客戶壞賬風險。2024年，受海外市場環境變化和國際結算體系動蕩的影響，傲拓科技對出口代理商銷售回款周期延長。如未來國際政治、經濟環境發生惡化，海外終端市場穩定性可能受到不利影響，對出口代理商客戶的應收賬款可能存在壞賬風險。

        毛利率遠超行業均值 研發投入占比稍顯遜色

        一般情況下，企業為了擴大市場，可能采取降低售價的策略打開市場，因此企業的市場規模擴大與毛利率水平直接可能存在負相關性。而這一點上傲拓科技恰恰相反，取得了雙贏的成果，在營收、凈利潤快速增長同時，毛利率水平也屢上臺階。

        傲拓科技稱，報告期各期，公司主營業務毛利率分別為64.56%、67.94%、74.23%和73.65%。對此傲拓科技的解釋是，主要受到技術優勢、行業特點、市場競爭、政策引導、客戶性質、公司品牌等多方面因素的影響。而這樣的毛利率水平遠超了行業水平。

        來源：傲拓科技招股書

        對公司明顯超高毛利率水平的合理性，傲拓科技解釋稱，公司毛利率較高且高于PLC同行業公司，主要是由于產業鏈位置、產品類型、客戶類型、應用領域、銷售模式和同行業公司存在一定差異，在中大型PLC細分領域內尚未面臨國內企業的激烈競爭，可參照國外品牌進行定價，利潤空間較高，且“輕資產”的經營模式進一步降低了成本。

        不過，從中長期看國內PLC市場競爭會加劇。若未來國產化工控產品領域市場競爭進一步加劇、國家政策調整或者公司的經營策略、技術實力、成本控制等因素發生不利變化，則傲拓科技的銷售定價可能受到挑戰，或無法抵御成本上升的不利影響，導致毛利率無法維持較高水平，甚至存在顯著下降的風險，進而對其盈利水平產生不利影響。

        除了超高的毛利率，另一項數據也值得注意。作為掌握技術優勢、生產技術難度更高的中大型PLC產品的企業，在眾多PLC同行中的研發投入卻并不突出。

        來源：傲拓科技招股書

        如上表顯示，從研發費用占營收比例看，傲拓科技與匯川技術、信捷電氣、禾川科技、中控技術等相比并不占優勢;從費用規模看，傲拓科技2023年研發費用2117萬元，同時期匯川技術的研發費用為26.24億元，信捷電氣、禾川科技的研發費用也在1.5億元左右，中控技術也超過9億元。

        此外，從成立時間看，傲拓科技成立于2008年，匯川技術成立于2003年，信捷電氣成立于2008年，禾川科技成立于2011年，中控技術成立于1999年。報告期內，傲拓科技雖然有超高毛利率、業績增速等，但從當前規模看，過往數年中傲拓科技發展速度明顯慢于其他同行業公司，希望其能利用好資本市場資源，加速公司成長。

《電鰻快報》