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        去年，唐山文旅作價(jià)7.13億元將大晟文化(3.300,-0.13,-3.79%)納入麾下。然而，易主首年，大晟文化交出的成績(jī)單，卻令人瞠目結(jié)舌。

        2024年，大晟文化預(yù)計(jì)虧損且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，年報(bào)披露后將正式披星戴帽。其次，大晟文化2024年初至今股價(jià)“跌跌不休”，最近一日收盤報(bào)3.43元/股;而唐山文旅的收購(gòu)價(jià)格則高達(dá)7.35元/股，浮虧約3.8億元。

大晟文化2024年初至今股價(jià)走勢(shì)(圖源：wind)

        原實(shí)控人大撈4億元默默離場(chǎng)，國(guó)資卻成最終接盤俠?

        接盤首年就“披星戴帽”

        公開資料顯示，大晟文化主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)、運(yùn)營(yíng)以及影視劇制作、發(fā)行業(yè)務(wù)。在網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)方面，公司主要從事電腦客戶端游戲、移動(dòng)端游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)，主要以研發(fā)游戲產(chǎn)品，再獨(dú)立運(yùn)營(yíng)或聯(lián)合其他外部機(jī)構(gòu)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，玩家通過支付渠道進(jìn)行虛擬道具消費(fèi)的方式獲取收入。在影視業(yè)務(wù)方面，公司主要投資、拍攝及制作影視劇項(xiàng)目，該業(yè)務(wù)中通常以劇組為生產(chǎn)單位，公司和其他投資方共同出資籌建劇組并進(jìn)行拍攝創(chuàng)作，最終按各自出資比例或合同約定等方式進(jìn)行利益分配，該業(yè)務(wù)主要面向的客戶包括電視臺(tái)、電影院線、視頻網(wǎng)站、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等。

        大晟文化上市至今接近30年，也有過短暫輝煌時(shí)刻。2011-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年突破6億元，但此后的數(shù)十年業(yè)績(jī)都如“一潭死水”，此消彼長(zhǎng)間幾乎陷入停滯。

        近年來，公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，2021-2023年、2024年1-9月(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元、2.08億元、2.27億元、1.15億元，同比變動(dòng)-28.39%、-2.86%、9.26%、-30.07%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.13億元、0.25億元、-0.19億元、-0.15億元，同比變動(dòng)-584.69%、121.80%、-181.21%、-253.96%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-1.16億元、0.04億元、-0.64億元、-0.18億元，同比變動(dòng)-950.40%、103.26%、-2322.27%、36.23%。

        2024年度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.5億元至2.0億元，扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入為1.4億元至1.9億元，低于3億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-7000萬元至-3500萬元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為-6700萬元至-3350萬元。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條第一款第(一)項(xiàng)規(guī)定，公司可能觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。

        公司本期虧損規(guī)模同比擴(kuò)大的原因有二，營(yíng)收下滑和計(jì)提商譽(yù)減值。

        其一，公司部分老游戲運(yùn)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)收入下滑，影視業(yè)務(wù)、新游戲收入不及預(yù)期，總體營(yíng)業(yè)收入較去年同期下降。

        需要指出的是，公司游戲業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴《桃花源記》(端游、手游)、《桃花源記2》(端游)，2021-2023年，上述三款游戲合計(jì)貢獻(xiàn)公司近九成營(yíng)收。其中，收入占比最高的《桃花源記》手游2023年活躍ARPU(活躍用戶平均收入)僅31.75元，上年為79.13元，同比腰斬;全年充值流水1.03億元，貢獻(xiàn)收入0.83億元，較上年同期降幅均超過三成。

        另據(jù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)，公司2023年5月發(fā)布的新游《少年仙界傳》上線不久流水即斷崖式下滑，當(dāng)年APP store總收入為193.92萬美元(折合人民幣1414.08萬元);2024年再次突破下限，全年收入僅28.85萬美元(折合人民幣210.41萬元)，連上期零頭都達(dá)不到。

圖源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)

        其次，影視業(yè)務(wù)收入也幾乎未見增長(zhǎng)，且對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)比重極低，2021-2023年分別為3.68萬元、471.95萬元和433.71萬元，分別占公司營(yíng)業(yè)收入的0.00%、2.27%和1.91%。 新品儲(chǔ)備方面，截至2024年6月末，網(wǎng)絡(luò)劇項(xiàng)目《西游記女兒國(guó)》正在發(fā)行階段;電視劇項(xiàng)目《八月未央》已完成重新剪輯和后期制作，發(fā)行平臺(tái)正在溝通中。

        其中，《八月未央》早在2018年就已制作完成，但至今未播。據(jù)悉，該劇播出遙遙無期或與拍攝期間曾曝出丑聞?dòng)嘘P(guān)。2016年8月，有網(wǎng)友爆料稱，劇組在華東政法大學(xué)拍攝期間，與校內(nèi)拍照學(xué)生發(fā)生沖突并毆打?qū)Ψ綄?dǎo)致流血;除“流血事件”外，劇組還存在留下大量垃圾無人清理、占用學(xué)生備考教室等一系列問題。隨著輿論逐漸發(fā)酵，數(shù)十天后，劇組通過官方微博發(fā)布情況說明，就打人事件向?qū)W生道歉，并針對(duì)其他問題作出回應(yīng)。

        其二，商譽(yù)減值是造成公司近年來陷入巨額虧損的主要原因之一。

        2018年，公司前期大舉并購(gòu)擴(kuò)張的“后遺癥”終于爆發(fā)，當(dāng)年商譽(yù)減值損失就高達(dá)9億元，此后歷年(除2022年外)也都計(jì)提了商譽(yù)減值損失。

        截至2024年9月末，公司商譽(yù)賬面價(jià)值1.38億元，系收購(gòu)中聯(lián)傳動(dòng)和淘樂網(wǎng)絡(luò)形成的商譽(yù);占期末歸母凈資產(chǎn)的110.40%，減值風(fēng)險(xiǎn)極高。

        披星戴帽后，大晟文化還能看到曙光嗎?

        多次易主仍無法盤活

        大晟文化自上市以來一直經(jīng)營(yíng)慘淡，但歷經(jīng)多次易主也未能將其盤活，先后被河南思達(dá)集團(tuán)、深圳百泉科技、中國(guó)華星汽車貿(mào)易、寶能系等大公司接盤。

        2014年，周鎮(zhèn)科耗資3.07億元接盤，公司完成第五次易主，更名為大晟文化。入主后，周鎮(zhèn)科推動(dòng)公司大舉并購(gòu)擴(kuò)張。2015年，公司先后收購(gòu)淘樂網(wǎng)絡(luò)和中聯(lián)傳動(dòng)各100%的股權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)由鋼貿(mào)轉(zhuǎn)型為影視。

        然而，公司投資的多部影視劇問題頻發(fā)而未能播出，導(dǎo)致資金無法收回、經(jīng)營(yíng)每況愈下。

        目前，大晟文化幾乎喪失“造血”能力。

        報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為603.39萬元、2585.58萬元、-5578.62萬元、-3431.27萬元，合計(jì)凈流出5820.92萬元;現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為-1731.90萬元、-4711.62萬元、1425.98萬元、-239.51萬元，合計(jì)凈減少5257.05萬元。

        截至2024年月末，公司貨幣資金余額7711.34萬元，營(yíng)運(yùn)資金為-570.94萬元。

        在此背景下，公司流動(dòng)性顯著弱于游戲行業(yè)可比公司，或面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率分別為0.81、0.74、1.01、0.97，速動(dòng)比率分別為0.71、0.61、0.86、0.82，均低于理論安全值;同期，游戲行業(yè)平均流動(dòng)比率分別為2.33、2.10、2.37、2.53，平均速動(dòng)比率分別為2.25、2.02、2.28、2.41，約是公司的三倍左右。

        面對(duì)這樣一個(gè)“燙手山芋”，周鎮(zhèn)科也開始暗中減持股權(quán)，慢慢從中抽離。2019年、2023年，周鎮(zhèn)科兩次轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)，交易價(jià)款合計(jì)5.19億元。

        2023年12月份，周鎮(zhèn)科以每股7.35元的價(jià)格，向唐山文旅轉(zhuǎn)讓合計(jì)9706.70萬股公司股份，總價(jià)款為7.13億元。

        按照3億元的初始取得成本，周鎮(zhèn)科通過上述三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)賺得盆滿缽滿。

        2024年5月，本次股份轉(zhuǎn)讓的過戶登記手續(xù)辦理完畢，公司控股股東由周鎮(zhèn)科變更為唐山文旅，實(shí)際控制人由周鎮(zhèn)科變更為唐山市國(guó)資委。

        公告顯示，唐山文旅已履行內(nèi)部決策程序，同意向公司提供總額度不超3億元的借款事宜。2024年7月、11月，經(jīng)董事會(huì)審議通過，公司累計(jì)向控股股東申請(qǐng)1.2億元借款額度。

        2025年1月6日，大晟文化公告稱，公司持股60%的控股子公司晟星文化以參與公開招標(biāo)方式中標(biāo)唐山文旅的品牌IP設(shè)計(jì)開發(fā)服務(wù)項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)格為452.00萬元。

        天眼查顯示，晟星文化成立于2024年8月9日，距中標(biāo)日期間隔時(shí)間較短。其次，該公司位于唐山市中國(guó)(唐山)工業(yè)博物館內(nèi)，距唐山文旅僅4公里左右，駕車路程只有十多分鐘。

        唐山文旅挽救大晟文化危局的意圖不言而明。

        有意思的是，晟星文化并非公司全資子公司，另一持股40%的大股東星迷科技在其中標(biāo)后不久即被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。

圖源：天眼查

        背靠唐山文旅這座大山，大晟文化能否“起死回生”?

《電鰻快報(bào)》