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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        9月30日，株洲科能新材料股份有限公司(以下簡稱科能新材)上交所IPO因更新財務(wù)數(shù)據(jù)而中止了上市進程。招股書顯示，科能新材長期致力于Ⅲ-Ⅴ族化學(xué)元素材料提純技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，主要從事4N以上鎵、銦、鉍、碲等稀散金屬元素及其氧化物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

        科能新材的的產(chǎn)品主要包括高純鎵、高純銦以及ITO等靶材用銦(4N5-5N)、氧化銦、氧化鎵等電子級稀散金屬系列產(chǎn)品和工業(yè)鎵、鉍及氧化鉍等工業(yè)級稀散金屬系列產(chǎn)品兩大類，主要應(yīng)用于磷化銦、砷化鎵等化合物半導(dǎo)體、太陽能電池P型硅片、ITO等靶材合成以及醫(yī)藥、化工等領(lǐng)域高端產(chǎn)品制造。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，科能新材計劃用5000萬元募集資金補充流動資金，而該公司剛剛現(xiàn)金分紅1600萬元。科能新材的業(yè)績含金量不高，經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)為負值。此次IPO，科能新材4.7億元用于年產(chǎn)500噸半導(dǎo)體高純材料項目及回收項目，此項目必將擴大該公司未來的產(chǎn)能，而值得注意的是，該公司的產(chǎn)能利用率并不高，且其存貨周轉(zhuǎn)率落后于同行公司，未來新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。2023年，科能新材的業(yè)績出現(xiàn)了下滑，其對大客戶的銷售額也出現(xiàn)了大幅下降。

        業(yè)績含金量不高 5000萬募資補流 卻剛現(xiàn)金分紅1600萬

        此次IPO，科能新材計劃募集資金5.9億元，其中4.7億元用于年產(chǎn)500噸半導(dǎo)體高純材料項目及回收項目，6828萬元用于稀散金屬先進材料研發(fā)中心建設(shè)項目，5000萬元用于補充流動資金。

        由此可見，科能新材計劃用5000萬元募集資金補充流動資金，而該公司在2023年現(xiàn)金分紅1619.21萬元。

        截至招股說明書簽署日，趙科峰、唐燕夫婦二人分別直接持有公司23.74%、2.93%的股份，通過持有科能先進100%的股權(quán)控制公司27.05%的股份。此外趙科峰擔(dān)任株洲凱聯(lián)和株洲新聯(lián)誠兩個平臺的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過株洲凱聯(lián)間接控制公司6.01%的股份，通過擔(dān)任株洲新聯(lián)誠間接控制公司 1.31%的股份。

        綜上，趙科峰、唐燕夫婦直接和間接控制公司股份比例合計為 61.05%，系公司共同實際控制人。此外，趙科峰弟弟趙科湘、妹妹趙曉江分別持有公司2.78%、0.19%股份，其與趙科峰、唐燕構(gòu)成一致行動關(guān)系，因此，趙科峰、唐燕及其一致行動人合計控制公司64.01%的股份。

        由此可見，科能新材的上述分紅超過六成落入了實控人家族的口袋中。招股書顯示，從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，科能新材的董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員的薪酬總額占當(dāng)期利潤總額的比例分別為22.17%、10.63%和7.64%。2022年，科能新材的董事長、總經(jīng)理趙科峰的薪酬為53.19萬元，其副董事長、副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員趙科湘的薪酬為54.29萬元。

        在用現(xiàn)金分紅以及用募集資金補充流動資金的同時，科能新材的業(yè)績含金量并不高。報告期內(nèi)，科能新材實現(xiàn)凈利潤分別為921.47萬元、2863.43萬元和5082.3萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2596.34萬元、-4646.64萬元和2896.91萬元。報告期三年內(nèi)有兩年現(xiàn)金流為負值，可見該公司的業(yè)績含金量不高。

        報告期內(nèi)，科能新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別46.09次、33.24次和14.54次，同期行業(yè)平均值分別為17.53次、93.29次和145.4次，可見，科能新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯落后于同行可比公司。

        產(chǎn)能利用率不高 存貨周轉(zhuǎn)率落后 新增產(chǎn)能如何消化?

        招股書顯示，此次IPO，科能新材計劃4.7億元用于年產(chǎn)500噸半導(dǎo)體高純材料項目及回收項目。此項目完成后，該公司的產(chǎn)能必將增加。

        報告期內(nèi)，科能新材來自高純鎵的收入占比分別為13.37%、14.72%和17.44%，來自靶材用銦的收入占比分別為45.15%、42.07%和38.32%，同期來自鉍制品的收入占比分別為11.66%、9.3%和11.02%。

        報告期內(nèi)，科能新材的高純鎵的產(chǎn)能利用率分別為73.53%、86.47%和98.71%，同期工業(yè)鎵的產(chǎn)能利用率分別為92.41%、75.78%和70.59%，同期氧化鎵的產(chǎn)能利用率分別為78.74%、99.74%和77.78%。

        報告期內(nèi)，科能新材的高純銦的產(chǎn)能利用率分別22.07%、21.08%和73.61%，同期氧化銦的產(chǎn)能利用率分別為34.31%、48.53%和33.56%;同期靶材用銦的產(chǎn)能利用率分別為74.95%、89.92%和83.44%。

        報告期內(nèi)，科能新材的鉍制品的產(chǎn)能利用率分別為67.32%、82.97%和73.11%;同期氧化鉍的產(chǎn)能利用率分別為93.29%、81.02%和74.98%。

        綜合上述數(shù)據(jù)可以得出，科能新材的產(chǎn)能利用率總體并不高，報告期內(nèi)，其第一大收入來源的靶材用銦的收入占比僅為八成左右，其第三大收入來源的鉍制品的產(chǎn)能利用率僅七成左右。

        值得注意的是，不僅科能新材的產(chǎn)能利用率較低，且其存貨周轉(zhuǎn)率明顯落后于行業(yè)平均。報告期內(nèi)，科能新材的存貨周轉(zhuǎn)率的分別為2.7次、3.32次和3.64次，同期行業(yè)平均分別為4.95次、5.12次和5.16次。

        報告期內(nèi)，科能新材的存貨占其流動資產(chǎn)的比例分別為63%、40.03%和28.13%。截至2022年12月31日，科能新材的存貨中，庫存商品的占比為9.25%;此外，原材料的占比為27.1%，在產(chǎn)品的占比為57.07%。

        2023年業(yè)績下滑

        招股書顯示，報告期內(nèi)，科能新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.39億元、5.71億元和6.79億元，實現(xiàn)凈利潤分別為921.47萬元、2863.43萬元和5082.30萬元。然而，2023年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為6.09億元和4304.15萬元，業(yè)績下滑明顯。

        外銷收入下降是科能新材業(yè)績下滑的主要原因。報告期捏，外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為41.10%、30.78%和45.52%;2023年，外銷收入由上年的3.08億元下降到1.22億元，降幅約六成，主營業(yè)務(wù)收入占比也降至20.12%。

        對于2023年鎵系列產(chǎn)品外銷收入下降的原因，株洲科能表示，2022年下半年以來，下游化合物半導(dǎo)體、磁材等領(lǐng)域階段性需求下降，同時金屬鎵市場價格下降，導(dǎo)致出現(xiàn)客戶短期觀望，采購?fù)七t的現(xiàn)象。自2023年8月1日起，我國對鎵和鍺相關(guān)物項實施出口管制，公司的外銷鎵系列產(chǎn)品訂單在下半年出現(xiàn)了恢復(fù)性增長

        然而，值得注意的是，2023年，株洲科能的境外鎵系列產(chǎn)品收入同比減少72.68%，境外非鎵系列產(chǎn)品收入也減少了54.49%。而在大客戶銷售方面，2021年、2022年，銷售金額1000萬元(含)以上的外銷客戶數(shù)量分別為3家、11家，金額分別為7238.71萬元、2.02億元，但到了2023年，千萬元級別的外銷客戶僅有1家，金額為1130.93萬元。比如：前五大客戶名單中的常客三井金屬、客戶A(Freiberger)，2023年銷售金額均下降至1000萬元以下。

        對此株洲科能的解釋是，2023年，由于下游平面顯示行業(yè)的發(fā)展放緩，三井金屬自身ITO靶材產(chǎn)品銷售額下滑，疊加海外精銦價格在較長時間內(nèi)低于我國國內(nèi)精銦報價等因素，導(dǎo)致該客戶減少了對公司精銦(4N5-5N)產(chǎn)品的采購;由于Freiberger的安全庫存水平較高，且下游市場需求相對疲軟，故該客戶在長期協(xié)議執(zhí)行完畢之后，未在2023年1-6月期間下達新訂單;2023年下半年開始，該客戶已陸續(xù)向公司下達多筆新的高純鎵產(chǎn)品訂單。

《電鰻快報》