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????????11月份美聯(lián)儲議息會議宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率進一步從4.75%至5%區(qū)間下調(diào)至4.5%至4.75%。

????????隨著美聯(lián)儲的降息操作，10年美債收益率從日內(nèi)高點一度下行14bp，30年美債收益率也從日內(nèi)高點下行12bp。

????????在發(fā)達國家的降息逐步落地后，我國和發(fā)達國家的無風(fēng)險利率差預(yù)計將逐步收斂，前期阻礙國內(nèi)貨幣政策進一步打開空間的掣肘因素將逐步消除，為國內(nèi)廣譜利率下調(diào)提供更好的環(huán)境。

????????對于債市而言仍以國內(nèi)變量為主。10月出口增速超預(yù)期，進口不及預(yù)期，表明當(dāng)前仍處于溫和復(fù)蘇局面;另一方面，權(quán)益市場對債市影響正在趨于平穩(wěn);市場博弈焦點仍然是重要會議及后續(xù)公布的財政政策力度。結(jié)合前日重要會議中關(guān)于央行的內(nèi)容，潘行提到后續(xù)將加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境，我們認為后續(xù)貨幣政策保持寬松或是大概率事件。綜合來看，基本面環(huán)境、貨幣政策合理充裕基調(diào)、“資產(chǎn)荒”邏輯對債市仍形成支撐，或仍將支撐支持利率中樞向下。我們認為在經(jīng)濟基本面見底回升趨勢確立前，債券收益率震蕩下行或?qū)⒊掷m(xù)。

????????風(fēng)險提示：投研觀點不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。

《電鰻快報》