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        自上市以來累計直接融資26.03億元后，兄弟科技(002562.SZ)又拋出新一輪融資計劃。近日，公司披露了2023年度向特定對象發行A股股票預案(四次修訂稿)，擬投入募集資金4.42億元用于年產600噸碘海醇原料藥建設項目，以提升公司碘造影劑原料藥市場份額及行業地位?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，相較于公司最初的定增方案，兄弟科技最新的募資額縮減逾四成，且取消了補充流動資金項目。盡管如此，公司上市至今累計現金分紅僅3.90億元，其直接融資金額遠遠高于現金分紅金額。

        業內人士指出，隨著同行業公司的相繼擴產、新進入者的增多以及碘造影劑產品的陸續獲批上市，我國造影劑市場格局將發生顯著變化。

        8億募資計劃大幅縮水

        根據公告，兄弟科技本次發行的對象為不超過35名的特定對象，發行的定價基準日為本次發行的發行期首日，發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。發行股票數量將按照本次發行募集資金總額除以發行價格計算得出。按照截至2024年6月30日的公司總股本測算，本次向特定對象發行A股股票數量不超過31911.01萬股(含本數)。

        成立于1991年的兄弟科技于2011年在深交所上市，總部位于浙江省海寧市。上市之初，公司主要從事維生素和皮革化學品的研發、生產與銷售等業務，后又開拓布局了香精香料、醫藥、鉻鹽等相關產品及業務，現已逐步形成醫藥食品、特種化學品兩大業務板塊協同發展的體系。Wind數據顯示，上市至今，兄弟科技累計直接融資26.03億元，其中首發融資5.61億元，股權再融資20.43億元;累計凈利潤9.72億元;累計現金分紅3.90億元;派息融資比為14.99%。

        此次定增，是公司進一步向醫藥領域拓展，逐步向“精細化學品+原料藥+制劑”一體化產業布局轉型的舉措之一。

        早在2023年2月，兄弟科技就發布了2023年度非公開發行A股股票預案。彼時，公司原募投項目為年產1150噸碘造影劑原料藥建設項目和補充流動資金項目，合計募投金額為8億元。其中，年產1150噸碘造影劑原料藥建設項目總投資為69018.62萬元，擬使用募集資金5.6億元，完全達產后將年新增1150噸碘造影劑原料藥的生產能力，包括600噸碘海醇、200噸碘克沙醇、200噸碘佛醇、100噸碘普羅胺和50噸碘美普爾;用于補充流動資金的募集資金為2.4億元。

        此后，經過數次修改并經深交所兩輪問詢后，兄弟科技對募投項目以及募資金額進行了調整。根據最新的定增預案，公司擬募集不超過4.42億元用于1150噸碘造影劑原料藥建設項目中的600噸碘海醇原料藥建設項目，其余碘造影劑原料藥產品由公司以自有資金投入建設，同時去除補充流動資金項目。相較最初的募投資金8億元，兄弟科技此次最新定增預案的募資金額下降了44.75%。

        兄弟科技稱，隨著多個目標銷售市場的碘海醇原料藥注冊批件的取得，公司碘海醇原料藥已實現規?；N售，且隨著客戶拓展工作的不斷進行，公司碘海醇原料藥面臨產能不足的情況。本次募投項目擬充分利用公司研發的生產技術及工藝，在原有“年產400噸碘造影劑原料藥項目”產能基礎上，新增600噸碘海醇原料藥產能，既順應了碘海醇原料藥行業需求的快速增長，為未來的業務拓展提供產能基礎，又能幫助公司實現規模效應，提升公司碘造影劑原料藥市場份額及行業地位，使公司成為碘造影劑原料藥產品的主流供應商，從而進一步降低生產成本，提升公司的市場競爭力。

        搶占全球市場

        據業內人士介紹，造影劑又稱對比劑，一般在醫學成像過程中使用，是為增強影像觀察效果而注入(或服用)到人體組織或器官的化學制品，根據影像學成像原理主要可分為X射線造影劑，磁共振(MRI)造影劑以及超聲造影劑。其中，X線造影劑是國內造影劑市場的主體，占比超過80%。而兄弟科技此次募投項目生產的碘海醇，就屬于X射線造影劑的其中一種，目前更是全球第一大碘造影劑品種。

        IMS數據顯示，由于新興國家市場需求增長的帶動，全球造影劑市場規模從2016年的49.99億美元增長至2021年的66.72億美元，年復合增速達到5.94%。從增長速度來看，我國造影劑市場增速大于國際市場增速，2016年至2021年，我國碘造影劑制劑市場年均增速在12%左右。

        另據米內網數據顯示，自2016年至2021年，我國醫院市場主要造影劑規模由94.97億元增長至167.94億元，年復合增長率為12.1%。從碘造影劑人均消耗量來看，我國與歐美存在較大差距，人均用量與美國差距達到近7倍，與歐洲相比也有2倍左右差距，未來國內造影劑市場增長潛力仍然較大。

        面對前景廣闊的造影劑市場，早在2020年，兄弟科技就已介入，公司“年產400噸碘造影劑原料藥項目”在當年下半年已正式建成投產并產生收入。

        公告顯示，2020年-2022年度，兄弟科技的碘海醇、碘佛醇、碘克沙醇三種產品的銷售收入分別為4932.03萬元、13426.35萬元和16564.90萬元，三種產品的原料藥銷售收入分別為2.09萬元、93.58萬元和2811.27萬元，均逐年升高。

        兄弟科技稱，通過“年產400噸碘造影劑原料藥項目”，公司在生產碘造影劑原料藥方面掌握了執行項目所需的關鍵技術以及成熟的生產經驗。同時，公司碘海醇原料藥業務客戶資源儲備充足，募投項目產能消化有所保障。

        兄弟科技在公告中透露，公司碘海醇原料藥已陸續取得印度注冊證書、日本登錄證、歐盟CEP證書、中國注冊批件，碘海醇原料藥已在部分目標市場形成規模化的銷售，目前公司碘海醇原料藥的在手訂單數量較大，已覆蓋公司現有碘海醇原料藥的產能。同時，公司碘海醇原料藥的產品質量也已獲得眾多制劑廠商認可，成功成為其新增供應商，公司儲備了一部分的優質客戶。

        此外，公司正在與國內主要碘造影劑制劑廠家以及印度、土耳其、伊朗等多個國家相關客戶進行多輪溝通，積極開展碘海醇產品樣品測試、審計等客戶驗證工作，若達成合作意向，預計采購量較大，待本次募投項目投產后，碘海醇原料藥產品預計可快速對接客戶與市場，形成預期銷售，本次募投項目產能消化有所保障。

        行業競爭加劇

        兄弟科技通過定增來提升碘造影劑原料藥產能，只是當下造影劑行業競爭加劇的一個縮影。

        目前從全球來看，碘造影劑原料藥呈現寡頭壟斷格局，行業集中度高，GE作為“原料藥-制劑”一體化的碘造影劑原研企業，占據了最大的市場銷售份額。從國內來看，市場份額最大的為司太立。

        根據公開資料，兄弟科技在公告中披露，司太立在碘海醇、碘帕醇及碘克沙醇三個原料藥品種上已合計擁有近1800噸產能。就碘海醇原料藥而言，司太立目前的產能約1000噸，是國內碘海醇原料藥最主要的生產廠商;海昌藥業、海洲藥業、兄弟科技等規模相對較小。

        在碘造影劑市場發展潛力巨大的背景下，行業競爭格局發生明顯變化。前述業內人士指出，一方面，現有碘造影劑原料藥企業通過擴產來搶占市場份額，比如司太立目前正在對碘海醇原料藥進行擴產。該公司公告顯示，今年6月，公司完成定增，募投項目之一即是“年產1550噸非離子型CT造影劑系列原料藥”，其中碘海醇的產能規模為600噸。

        另一方面，包括兄弟科技在內的部分新進入者加入“分蛋糕”行列，對龍頭企業份額產生沖擊。

        公告顯示，目前兄弟科技在碘海醇、碘帕醇、碘佛醇、碘克沙醇原料藥上擁有年產400噸的產能，其中，碘海醇原料藥的產能為100噸，待“年產1150噸碘造影劑原料藥建設項目”建成達產后，公司將擁有1550噸碘造影劑原料藥產能，其中碘海醇原料藥產能將達到700噸，一躍成為國內最主要的碘海醇原料藥生產廠商之一。

        不過，兄弟科技目前碘造影劑原料藥業務的業績表現并不是很理想。2021年至2023年，公司碘造影劑原料藥產品的毛利分別為-423.28萬元、-1971.93萬元、-1652.88萬元，毛利率分別為-3.15%、-11.62%和-15.67%，均呈下降趨勢。

        兄弟科技對此解釋稱，碘造影劑原料藥整體批件申請周期較長，在2021年至2023年，公司碘造影劑原料藥板塊以生產、銷售碘造影劑中間體和原料藥粗品為主。由于碘造影劑中間體和原料藥粗品整體市場銷售價格較低且公司為市場新進入者，公司碘造影劑原料藥整體售價相對較低，但碘造影劑原料藥產線因人工、折舊等維持成本較高，單位成本較高，故導致公司碘造影劑原料藥整體毛利率為負。

        兄弟科技稱，隨著公司碘造影劑原料藥批件的陸續取得及碘造影劑原料藥產能利用率的逐步提高，影響毛利率的相關不利因素在減弱，且憑借公司募投項目達產后生產具有規模效應，作為新進入者后發優勢，以及持續不斷改進的一整套消耗更低、清潔化技術水平更高、控制更穩定可靠的碘造影劑原料藥先進工藝技術，公司碘造影劑原料藥毛利率預計將進一步回升。

《電鰻快報》