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        在A股屢戰(zhàn)屢敗的周六福決定轉(zhuǎn)向港交所尋求上市。近日，黃金珠寶連鎖品牌周六福向港交所提交上市申請，中金公司(27.890, -0.29, -1.03%)、中信建投(18.420, -0.16, -0.86%)國際為聯(lián)席保薦人。

        早在2019年5月，周六福便開始籌備在深交所上市，此后的四年時間里，周六福對A股市場鍥而不舍，數(shù)次遞表，但均未能成功。

        對于轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，周六福在招股書中解釋，“我們于2023年11月主動撤回第二輪A股上市申請，考慮到港股上市后可取得境外資本及進入海外市場的機會，亦能讓公司更廣為市場接受，因此決定尋求在港交所上市”。

        周六福不止一次表現(xiàn)出對上市的執(zhí)著，但都未能圓夢。首次因其保薦機構(gòu)陷入造假風波而被中止IPO;第二次因被發(fā)審委指出加盟收入占比超過八成、陷入多起商標權(quán)糾紛以及報告期內(nèi)應收賬款及存貨余額較大且增長較快等問題而過會失敗。

        雖然在最新的招股書中，周六福表示并無察覺有任何有關(guān)過往A股上市嘗試的事宜將會對是否適合上市構(gòu)成重大及不利影響。但即便切換至“簡易”模式成功上市，周六福的市場表現(xiàn)也仍受以上因素左右。

        過半收入靠加盟店

        周六福誕生于有“珠寶界華強北”之稱的深圳水貝，與周大福(01929.HK)、周生生(00116.HK)、周大生(13.450, 0.24, 1.82%)(002867.SZ)一同被業(yè)內(nèi)人稱為珠寶F4。

        與這三家的品牌名都由創(chuàng)始人姓“周”而來不同，周六福的實控人并不姓“周”，而是來自廣東潮汕的李偉柱、李偉蓬兩兄弟。因品牌名與早于其創(chuàng)立的兩家珠寶品牌“周大福”與“六福珠寶”相似，周六福一度被外界質(zhì)疑為“山寨”。此前，發(fā)審委在問詢中也提到周六福的商標、品牌保護等問題，要求其說明主要商標的取得及使用情況、多起商標權(quán)糾紛的原因等。

        招股書顯示，2021年至2023年，周六福實現(xiàn)收入分別為27.83億元、31.02億元、51.5億元，凈利潤分別為4.25億元、5.75億元、6.6億元，凈利率分別為15.29%、18.55%、12.81%。雖然凈利潤增速有所放緩，但2023年的收入較2021年呈現(xiàn)翻倍增長。總收入增長主要由于加盟模式的貢獻，近三年的占比均超過了50%。2021年至2023年，周六福靠加盟模式獲得的收入分別為16.67億元、16.41億元、28.53億元，占總收入的比重分別為59.9%、52.9%、55.4%。

        2021年至2023年，周六福在中國超過31個省份分別擁有3694家、3974家和4288家加盟店，分別占門店總數(shù)的98.1%、98.1%及97.8%。換言之，周六福幾乎所有的門店都為加盟店。

        周六福在招股書中坦言，周六福的門店網(wǎng)絡主要由加盟商經(jīng)營的加盟店組成，而其對加盟商的控制有限。加盟商可能會涉及知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)索賠或糾紛，其可能導致產(chǎn)生高昂的辯護費用，并可能擾亂業(yè)務。此次赴港上市的目的擬將募集資金用于擴大和加強銷售網(wǎng)絡，提升品牌的市場知名度，提升產(chǎn)品供應及加強產(chǎn)品設計及開發(fā)能力等。

        深圳市思其晟公司CEO伍岱麒在接受《華夏時報》記者采訪時表示，加盟模式雖然對連鎖企業(yè)而言，可以快速擴張，利用他人資源與資金發(fā)展品牌，但具有較大的不可控因素。對于周六福此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，該名人士分析道，不同交易所的監(jiān)管機制和要求不同，考慮到A股當前上市的難度，轉(zhuǎn)向港股或是最快完成上市的路徑。但對于周六福品牌而言，十分明顯與“周大福”“六福珠寶”等香港品牌“撞臉”，有“山寨”之嫌，在品牌資產(chǎn)積累上也不如前兩者，很可能讓投資人對企業(yè)的印象減分。

        “周六福轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股出于多種考慮，包括港股市場相對寬松的上市條件、國際化的融資平臺以及更高的市場流動性等。這在一定程度上為周六福提供了新的融資渠道和更大的市場機會。然而，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的勝算并非絕對，成功與否還需看周六福自身的實力和市場表現(xiàn)。港股市場雖然對上市公司有一定的包容性，但投資者對上市公司的盈利能力、財務狀況、治理結(jié)構(gòu)等方面也有較高的要求。”盤古智庫研究員江瀚對《華夏時報》記者表示。

        黃金首飾銷售承壓

        近日，記者走訪深圳水貝國際珠寶交易中心時發(fā)現(xiàn)，來往水貝市場的多為剛需客，如因為結(jié)婚、小孩滿月，急需黃金飾品才來市場選購。“金價波動大，除非有剛需，否則會先觀望，不敢買也不敢賣。”一名長期接觸水貝市場的代購人員對《華夏時報》記者表示。

        世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度黃金均價創(chuàng)下歷史新高，達到2070美元/盎司。這一價格較去年同期高出10%，較上季度環(huán)比上漲5%。中國黃金(9.480, 0.02, 0.21%)協(xié)會指出，2024年一季度，高金價對黃金消費影響出現(xiàn)兩極分化。快速上漲的黃金價格，疊加黃金首飾加工費和品牌溢價高等因素，消費者觀望情緒增強，使得黃金首飾消費在一定程度上受到了抑制，黃金首飾零售商銷售壓力增加。

        周大福2024年4月1日至5月31日經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，周大福整體零售值同比下滑20.2%，中國內(nèi)地的黃金首飾及產(chǎn)品同店銷售下滑29.8%，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同店銷售下滑32.9%。銷售遇冷的港股上市黃金珠寶商不止周大福一家，六福集團(00590.HK)截至2024年3月31日的2024財年第四季度數(shù)據(jù)顯示，黃金同店銷售僅同比增4%。這一增幅在2024財年第三季度為80%，2023財年第四季度為92%。

        在金價持續(xù)高位波動的情況下，周六福與一眾黃金珠寶商面臨一樣的外部壓力。除此之外，在業(yè)績?nèi)愿叨纫蕾嚰用松痰蕊L險下，即便切換至“簡易”模式成功上市，周六福面臨的難題仍待解。

《電鰻快報》