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        近期，基金行業(yè)涉及人事變更、薪酬變更等傳聞不斷，各種猜測(cè)和傳聞四起，其中明星基金經(jīng)理的離職傳聞更是沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

        自媒體時(shí)代，各種猜測(cè)、臆想更加劇了不實(shí)信息的傳播，對(duì)基金從業(yè)者以及基金持有人造成較大困擾。而作為信息傳播的主要對(duì)象，基金公司卻大多數(shù)三緘其口，對(duì)于一些重大信息的披露也是遮遮掩掩。

        需要注意的是，如果基金公司對(duì)一些重大信息的披露不充分，或?qū)е虏煌顿Y者之間存在信息不對(duì)稱，甚至?xí)?dǎo)致投資收益的損失。基金公司作為法律關(guān)系上的受托人，對(duì)所有委托人都負(fù)有信義義務(wù)，更應(yīng)積極履行信義義務(wù)。與此同時(shí)，在減少、規(guī)避信息不對(duì)稱上，基金公司、監(jiān)管、基金持有人等多方面仍需長(zhǎng)期努力。

        基金公司被質(zhì)疑信披不充分

        5月，某基金公司旗下明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品陸續(xù)增聘基金經(jīng)理，該明星基金經(jīng)理的離職傳聞沸沸揚(yáng)揚(yáng)。該基金公司對(duì)離職傳聞并未直接回復(fù)，只是對(duì)外表示，后續(xù)安排以公告為準(zhǔn)，其他非官方途徑獲取的信息勿輕信或任意揣測(cè)。

        一些基金組合管理人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，基金公司對(duì)一些重要信息的披露總是遮遮掩掩，諸如一些知名基金經(jīng)理的變更信息常常在夜間或周末發(fā)布，很容易被忽略。

        針對(duì)基金管理人對(duì)于重要人事變更信息披露遮遮掩掩的現(xiàn)象，天相投顧認(rèn)為，可能有以下兩種原因：一是出于穩(wěn)定市場(chǎng)與投資者信心的目的，基金管理人擔(dān)心若不對(duì)人事變動(dòng)信息進(jìn)行披露節(jié)奏與時(shí)間點(diǎn)的控制，可能會(huì)擴(kuò)大信息對(duì)市場(chǎng)造成的波動(dòng)，從而影響投資者的信心;二是出于公關(guān)策略與維護(hù)品牌形象的目的，基金管理人可能希望通過(guò)控制信息披露的節(jié)奏和方式，盡量減輕知名基金經(jīng)理、高管在內(nèi)的重大人事變更對(duì)管理人品牌形象與吸引力產(chǎn)生的負(fù)面影響。

        “可能是出于減少輿論關(guān)注、降低基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的考量。”曾任職于某頭部律所、在資產(chǎn)管理法領(lǐng)域深耕的袁野律師指出，根據(jù)《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》第21條第10項(xiàng)的規(guī)定，基金經(jīng)理及基金公司高管的人事變動(dòng)可能會(huì)對(duì)基金凈值產(chǎn)生“重大影響”，進(jìn)而影響基民權(quán)益，因此屬于應(yīng)當(dāng)進(jìn)行臨時(shí)披露的“重大事件”，應(yīng)在相關(guān)變動(dòng)發(fā)生“兩日內(nèi)”進(jìn)行披露。雖然該條并未規(guī)定一定要在工作日進(jìn)行披露，但該辦法第2條規(guī)定基金公司的信息披露應(yīng)具有“簡(jiǎn)明性”和“易得性”，刻意在深夜或周末進(jìn)行相關(guān)披露可能會(huì)阻礙投資者方便、及時(shí)地獲知相關(guān)信息，也因此存在一定的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

        值得注意的是，即便一些傳聞已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，持續(xù)發(fā)酵，一些基金公司也始終未予正面回應(yīng)。基金公司是出于什么目的?

        對(duì)此，袁野認(rèn)為，公募基金的投資人主要是普通基民，許多基金公司尤其是頭部基金公司的用戶數(shù)眾多，基金公司的相關(guān)重大人事變動(dòng)可能會(huì)影響公司內(nèi)部治理，引發(fā)投資者大面積的擔(dān)憂甚至恐慌，進(jìn)而會(huì)影響市場(chǎng)穩(wěn)定。因此，基金公司都非常重視自身聲譽(yù)，在輿情處理上十分謹(jǐn)慎，往往不愿意對(duì)相關(guān)“傳聞”進(jìn)行正面回應(yīng)，這是可以理解的，某種程度上也是維護(hù)投資人利益的表現(xiàn)。但是若相關(guān)“傳聞”屬于法定的信息披露范疇，基金公司就應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)及時(shí)進(jìn)行披露和回應(yīng)。

        或致不同投資者間信息不對(duì)稱

        實(shí)際上，大多數(shù)個(gè)人投資者散布在社會(huì)的各個(gè)層面，很難直接接觸到基金公司或基金經(jīng)理，一般只能通過(guò)官方媒體獲知相關(guān)信息。因基金公司信披不充分，很多投資者并不能有效、及時(shí)獲取這些信息。反觀機(jī)構(gòu)投資者或重要個(gè)人投資者，在獲取基金重大信息方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，可以直接或通過(guò)銷售渠道與基金公司和基金經(jīng)理溝通聯(lián)系。

        值得注意的是，如果基金公司對(duì)一些重大信息的披露遮遮掩掩，導(dǎo)致信息未被廣大持有人獲悉，也會(huì)被認(rèn)為信息披露不充分。

        基金公司信披不充分導(dǎo)致不同投資者之間存在較多信息不對(duì)稱。記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，一些知名基金經(jīng)理的管理規(guī)模在離職公告披露之前，總會(huì)出現(xiàn)一定程度贖回，這些贖回多被認(rèn)為是提前獲悉離職信息的投資者的操作。

        針對(duì)此類現(xiàn)象，天相投顧認(rèn)為，首先，當(dāng)機(jī)構(gòu)客戶獲得較個(gè)人投資者更多信息時(shí)，機(jī)構(gòu)客戶可能會(huì)利用這些信息進(jìn)行投資決策，從而在市場(chǎng)上獲得不公平的優(yōu)勢(shì)，這種情況對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)并不公平，同時(shí)也會(huì)影響個(gè)人投資者的持有體驗(yàn)。此外，個(gè)人投資者可能因?yàn)槿狈ψ銐虻男畔⒍鵁o(wú)法做出合適的投資決策，進(jìn)而導(dǎo)致投資收益的損失。

        這類信息不對(duì)稱是否對(duì)基金持有人利益造成損失呢?袁野指出，基金公司機(jī)構(gòu)客戶和自然人客戶在信息獲取渠道上的不對(duì)稱，可能會(huì)令自然人客戶處在信息弱勢(shì)地位，無(wú)法及時(shí)作出相應(yīng)操作(如贖回基金)，進(jìn)而導(dǎo)致投資損失。這在法律上屬于不公平對(duì)待投資者。基金公司在法律關(guān)系上屬于信托法上的受托人，基金公司對(duì)所有委托人，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是普通自然人投資者，都負(fù)有信義義務(wù)。

        “基金公司應(yīng)當(dāng)避免給機(jī)構(gòu)客戶設(shè)置信息獲取的特殊渠道，保證在信息披露上公平對(duì)待所有客戶。”袁野表示，依據(jù)信托法、相關(guān)監(jiān)管法規(guī)及許多司法和監(jiān)管案例，基金公司負(fù)有的信義義務(wù)包括“公平對(duì)待投資者”的忠實(shí)義務(wù)。《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》第30條也規(guī)定，基金公司在法定渠道以外的“自主信息披露”的前提是“公平對(duì)待投資者”。

        如何減少信息不對(duì)稱

        資管行業(yè)是一個(gè)以人為核心的行業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力是人才。因此重要人才的流失無(wú)疑對(duì)公司以及投研團(tuán)隊(duì)的影響較大。一位知名基金投顧對(duì)記者表示，篩選主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品就是選基金經(jīng)理，主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品的收益主要由基金經(jīng)理的投資能力決定。因此，一旦市場(chǎng)上有知名基金經(jīng)理的離職傳聞出現(xiàn)，懷著對(duì)基金投顧組合業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)的態(tài)度，其會(huì)果斷地將相關(guān)產(chǎn)品從投顧組合或投顧組合池中進(jìn)行剔除。

        不過(guò)，據(jù)記者調(diào)查了解，基金投資者對(duì)基金信息的獲取主要還是官方渠道，大多數(shù)投資者對(duì)基金經(jīng)理離職傳聞這類信息知之甚少，僅小部分活躍投資者從各類社交平臺(tái)上獲悉一二。

        如何減少此類信息不對(duì)稱?“信息不對(duì)稱問(wèn)題的解決需要基金公司、監(jiān)管、基金持有人乃至司法機(jī)關(guān)、立法機(jī)關(guān)多方面的長(zhǎng)期努力。”袁野表示，基金公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守現(xiàn)行關(guān)于信息披露的法律法規(guī)，且自覺履行勤勉義務(wù)，對(duì)于法律法規(guī)未明確規(guī)定的相關(guān)事項(xiàng)，應(yīng)秉持投資者利益至上的原則，盡可能地保證普通基民能夠公平、及時(shí)地獲取相關(guān)信息。立法、監(jiān)管及司法部門則應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步推進(jìn)相關(guān)立法，細(xì)化相關(guān)規(guī)定，對(duì)違法案例應(yīng)及時(shí)采取監(jiān)管措施或作出判決。

        “對(duì)于基金管理人而言，可以通過(guò)舉辦投資者教育活動(dòng)并加強(qiáng)與投資者溝通的方式，向投資者普及基金投資知識(shí)，提高投資者的投資能力，并宣傳正確的投資理念，進(jìn)而減少信息不對(duì)稱對(duì)于投資者造成的負(fù)面影響。”天相投顧認(rèn)為，基金管理人也應(yīng)自覺遵守行業(yè)規(guī)范，加強(qiáng)自律管理，提高信息披露的規(guī)范性和準(zhǔn)確性。

        “對(duì)于個(gè)人投資者而言，不應(yīng)一味地追逐知名基金經(jīng)理。”天相投顧指出，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中明確指出，應(yīng)引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴明星基金經(jīng)理的發(fā)展模式。因此，個(gè)人投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)綜合考慮多方面因素或咨詢專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。

        袁野強(qiáng)調(diào)，基金持有人尤其是機(jī)構(gòu)投資者，則應(yīng)當(dāng)避免試圖獲得特殊對(duì)待，只在合法的公開渠道獲取信息，否則可能存在構(gòu)成內(nèi)幕交易的法律風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》