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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        3月31日，昆山瑋碩恒基智能科技股份有限公司(以下簡稱瑋碩恒基)中止了深交所創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程。招股書顯示，瑋碩恒基的主營業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子精密轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報告期內(nèi)，該公司的轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦。此外，其子公司嘉瑋泰的轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品還可應(yīng)用于 LCD 顯示器、一體機(jī)電腦、二合一平板電腦、智能家居等消費(fèi)電子產(chǎn)品。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，瑋碩恒基計劃1.9億元募集資金用于年產(chǎn)3000萬套精密轉(zhuǎn)軸生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，而近年來該公司的產(chǎn)能利用率在持續(xù)下降，未來新增如何消化?瑋碩恒基還計劃用1.8億元募集資金補(bǔ)充流動資金，而該公司剛剛現(xiàn)金分紅4000多萬元。更值得注意的是，作為一家即將登陸創(chuàng)業(yè)板的公司，該公司近10年來無一項(xiàng)發(fā)明專利獲得。

        剛現(xiàn)金分紅4000多萬 馬上1.8億元募資補(bǔ)流

        招股書顯示，此次IPO，瑋碩恒基計劃募集資金6.1億元，其中1.9億元用于年產(chǎn)3000萬套精密轉(zhuǎn)軸生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，0.6億元將用于自動化技術(shù)改造項(xiàng)目，1.8億元用于研發(fā)中心項(xiàng)目，1.8億元用于補(bǔ)充流動資金。

        由此可見，瑋碩恒基將用1.8億元募集資金補(bǔ)充流動資金，占該公司此次募集資金總額的三成左右。然而，值得注意的是，瑋碩恒基在IPO前夕進(jìn)行了多次分紅，分別為在2019年現(xiàn)金分紅1199萬元，2020年現(xiàn)金分紅1190萬元，2021年現(xiàn)金分紅1808.8萬元。上述現(xiàn)金分紅累計4197萬元。

        截至最新招股說明書簽署日，周芝福持有華富電子70.37%的股權(quán)，為華富電子實(shí)際控制人，可以通過華富電子控制公司38.7083%的股份。陸勤先生直接持有公司690萬股的股份，占股本總額的 14.4965%;前述二人已簽署《一致行動協(xié)議》，周芝福為公司董事長，陸勤為公司董事，陸勤與周芝福二人合計可以控制公司 53.2048%的股份，周芝福與陸勤為公司共同實(shí)際控制人。可見，上述現(xiàn)金分紅中超過一半落入了二人口袋。

        此次，值得注意的是，瑋碩恒基的關(guān)鍵管理人員的薪酬也在大幅上漲。從2019年至2021年度及2022年1-6月(以下簡稱瑋碩恒基)，該公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員的薪酬總額依次為271.26萬元、492.90萬元、583.31萬元和186.22萬元，分別占當(dāng)期利潤總額的6.96%、5.34%、5.26%和3.94%。

        其中，2021年，該公司的董事長周芝福的薪酬為40萬元，其董事、總經(jīng)理朱祈炎的薪酬為218.5萬元，其監(jiān)事王卉的薪酬為64.77萬元。

        產(chǎn)能利用率持續(xù)下降 1.9億新募產(chǎn)能如何消化?

        招股書顯示，報告期內(nèi)，瑋碩恒基有99.62%、99.74%、99.73%和99.65%的收入來自轉(zhuǎn)軸，其中52.43%、46.21%、46.26%和52.23%的收入來自單軸，有45.23%、50.48%、48.68%和45.04%的收入來自雙軸。

        此次IPO，瑋碩恒基計劃用1.9億元用于年產(chǎn)3000萬套精密轉(zhuǎn)軸生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。然而，值得注意的是，報告期內(nèi)，瑋碩恒基的產(chǎn)能巨大，其中雙軸轉(zhuǎn)軸的產(chǎn)能分別為576萬PCS、1340萬PCS、1528.5萬PCS和663萬PCS，單軸轉(zhuǎn)軸的產(chǎn)能分別3736萬PCS、6013萬PCS、7342.5萬PCS和3681萬PCS。

        由此可見，瑋碩恒基目前的產(chǎn)能并不小，但其產(chǎn)能利用率卻在持續(xù)下降。報告期內(nèi)，該公司的雙軸轉(zhuǎn)軸的產(chǎn)能利用率分別為96.49%、96.3%、81.92%和70.98%，呈持續(xù)下降趨勢;該公司的單軸轉(zhuǎn)軸的產(chǎn)能利用率分別為83.98%、85.97%、86.88%和76.06%，報告期內(nèi)也出現(xiàn)了大幅下降。

        報告期內(nèi)，瑋碩恒基的其他軸承的產(chǎn)能利用率分別為76.74%、93.01%、86.14%和49.32%，更是出現(xiàn)了斷層是下降。

        此次IPO，瑋碩恒基將1.9億元募集資金用于年產(chǎn)3000萬套精密轉(zhuǎn)軸生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，結(jié)合上述產(chǎn)能利用率，未來新增產(chǎn)能如何消化?

        報告期內(nèi)，瑋碩恒基的存貨余額賬面價值分別為4762.07萬元、8287.82萬元、7206.59萬元和8154.87萬元，同期存貨跌價準(zhǔn)備分別為159.44萬元、461.51萬元、630.91萬元和677.71萬元。

        此外，報告期內(nèi)，瑋碩恒基的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.81次、5.67次、5.59次和6.45次，顯著高于國內(nèi)可比上市公司英力股份、春秋電子、傳藝科技。

        對于上述情況，在第一輪問詢中，發(fā)審委要求瑋碩恒基說明報告期各期末存貨庫齡情況，結(jié)合產(chǎn)品單價逐年下滑、產(chǎn)品定制化程度較高的情況，分析各期存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分，與可比公司是否存在較大差異。 并要求其結(jié)合產(chǎn)品生產(chǎn)周期、期末在手訂單和期后收入結(jié)轉(zhuǎn)情況，說明存貨周轉(zhuǎn)率顯著高于國內(nèi)可比上市公司的原因。

        近10年再無一項(xiàng)發(fā)明專利

        招股書顯示，報告期內(nèi)，瑋碩恒基的研發(fā)費(fèi)用分別為1422.46萬元、2267.21萬元、2965.52萬元和1193.16萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.59%、4.05%、4.25%和4.06%。

        與同行可比公司對比，瑋碩恒基的研發(fā)投入占比并不落后。報告期內(nèi)，瑋碩恒基的可比公司的研發(fā)投入占比均值分別為4.22%、3.6%、3.92%和4.24%。

        然而，值得注意的是，在研發(fā)投入不落后的情況下，瑋碩恒基的發(fā)明專利數(shù)量卻異常少。截至最新版招股書簽署日，瑋碩恒基及子公司目前共擁有120項(xiàng)專利，其中6項(xiàng)為發(fā)明專利，112項(xiàng)為實(shí)用新型專利，2項(xiàng)為外觀設(shè)計專利。

        瑋碩恒基最新取得的發(fā)明專利是在2014年1月份取得的，也就是說最近10年，該公司沒有取得一項(xiàng)發(fā)明專利。這對一家即將登陸創(chuàng)業(yè)板的公司來說非常罕見。

        截至2022年6月30日，瑋碩恒基共有研發(fā)人員130人，占員工人數(shù)比例為13.46%，從學(xué)歷結(jié)構(gòu)來看，本科及以上學(xué)歷16人。

        對于公司的研發(fā)投入及技術(shù)水平，發(fā)審委在第一輪問詢函中要求該公司結(jié)合研發(fā)投入、主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)、核心技術(shù)人員、核心技術(shù)先進(jìn)性，以及生產(chǎn)設(shè)備構(gòu)成、來源、成新率等，說明發(fā)行人的“三創(chuàng)四新”具體體現(xiàn)，分析發(fā)行人是否符合創(chuàng)業(yè)板定位;說明報告期各期產(chǎn)品共同研發(fā)、客戶研發(fā)和自行研發(fā)的數(shù)量、收入占比情況。

        報告期各期，瑋碩恒基的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.95%、34.45%、28.44%和24.77%，呈現(xiàn)一定程度的波動以及下降趨勢。同行可比公司的毛利率均值分別為23.22%、23.41%、18.24%和18.88%。

        在第一輪問詢中，發(fā)審委要求瑋碩恒基量化分析并說明報告期內(nèi)單軸、雙軸產(chǎn)品毛利率波動較大的原因;并分析并說明發(fā)行人單軸、雙軸產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)可比公司的差異情況，結(jié)合發(fā)行人與可比公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)差異情況、發(fā)行人機(jī)器設(shè)備原值較低且存在重要工序委托加工的情況，量化分析并說明報告期內(nèi)綜合毛利率顯著高于可比公司平均值且與其變動趨勢不一致的合理性。

《電鰻快報》