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        監管重重問詢之下，安徽大昌科技股份有限公司(以下簡稱“大昌科技”)繼續沖刺創業板。

        3月12日，大昌科技回復深交所二輪問詢并更新招股書，問詢內容主要包括行業與業務特點、對第一大客戶奇瑞汽車重大依賴是否影響未來持續經營能力、向大客戶廣汽集團銷售毛利率較高的合理性、關聯方與合規經營等問題。

        大昌科技主要從事沖壓和焊接汽車零部件及相關工裝模具的研發、生產和銷售。公司下游客戶包括奇瑞汽車、廣汽本田等知名主機廠和汽車零部件供應商。

        需要注意的是，報告期內大昌科技與其第一大客戶奇瑞汽車交往過密，甚至奇瑞汽車員工還間接入股了大昌科技，因此引發深交所質疑雙方是否存在利益輸送或其他利益安排。

        作為一家汽車零部件廠商，大昌科技業績持續增長的背后離不開時代的紅利，也離不開對奇瑞汽車的深度綁定，不過在下游車企瘋狂內卷的背景下，大昌科技還面臨著現金流吃緊，負債承壓等問題，這或許對公司未來業績持續增長構成挑戰。

        深度綁定奇瑞汽車九成營收靠前五大客戶

        在深交所對大昌科技的兩輪問詢中，大昌科技對第一大客戶奇瑞汽車的重大依賴及奇瑞汽車在職員工借國富基金間接入股大昌科技成關注重點。

        根據最新招股書數據，2020-2022年及2023年上半年報告期內，大昌科技實現營業收入分別為5.75億元、8.26億元、10.77億元和6.23億元。各期來自前五大客戶的收入占比均超九成，前五大客戶集中度高出可比公司均值約30個百分點。

        圖片來源：大昌科技招股書

        尤其是大昌科技對第一大客戶奇瑞汽車的依賴，各期對該客戶實現的銷售占主營業務收入比例分別為43.35%、50.70%、50.01%和51.06%。

        對此，兩輪問詢函回復中大昌科技均表示，汽車零部件行業普遍具有客戶集中度較高的特點，為了保證汽車性能和質量的穩定性，對零部件供應商有較為嚴格的資格認證，認證通過后，與主機廠將形成長期穩定的合作關系，而且公司與主要客戶合作的歷史較長，業務穩定且可持續。

        第一大客戶在職員工間接入股發行人

        需要注意的是，大昌科技與奇瑞汽車交往甚密不只在業務交流。

        招股書顯示，大昌科技董事、副總經理、財務總監汪金梅分別于1998年11月至2003年4月以及2005年5月至2007年5月在奇瑞汽車及其附屬公司任職，在其加入大昌科技之前累計在奇瑞系任職超7年。

        此外，2020年11月國富基金入股大昌科技，目前持有大昌科技3.07%股份。而穿透股權信息，中國網財經記者發現，國富基金的第一大股東蕪湖瑞創投資股份有限公司，是奇瑞控股集團有限公司的員工持股平臺，該平臺股東均為奇瑞汽車的高級管理人員及員工，即奇瑞汽車在職員工報告期內間接入股了大昌科技。

        圖片來源：天眼查

        為此，第二輪問詢中，深交所要求說明國富基金的設立背景與設立目的，其他投資項目情況，瑞創投資在國富基金所發揮的作用，瑞創投資股東在奇瑞汽車與公司業務決策流程中所發揮的作用，奇瑞汽車及其關聯方是否通過他人代持公司股份，是否存在利益輸送或其他利益安排。

        大昌科技回復稱，國富基金的設立背景系其股東有意進入股權投資領域，參與資本市場的發展，屬于獨立運作的專業投資機構，瑞創投資對國富基金的投資屬于財務投資。另外，大昌科技與奇瑞汽車的業務均按市場化原則開展，瑞創投資股東未發揮特殊作用，公司股東所持股份均為股東真實直接持有，奇瑞汽車及其關聯方不存在通過他人代持發行人股份的情形，與大昌科技及其股東之間不存在利益輸送或其他利益安排。

        上游壓貨下游壓款兩頭擠壓債臺高筑

        業績方面，報告期內大昌科技凈利潤分別盈利4496.19萬元、6986.06萬元、7523.61萬元和3165.63萬元。

        不過，大昌科技面臨著汽車零部件廠商普遍面臨的被壓賬問題。

        報告期各期末，大昌科技應收票據、應收賬款和應收款項融資賬面價值合計分別為2.79億元、4.48億元、4.46億元和5.25億元，占公司總資產比例分別為33.59%、39.31%、30.05%和32.84%，整體金額較大且整體呈增長態勢。

        存貨積壓也愈發增加，截至2022年末，大昌科技存貨賬面價值有1.99億元，較2020年末的9617.04萬元翻了一倍，占到其流動資產的21.26%。截至2023年6月末，公司庫存賬面價值達1.96億元，幾乎趕上2022年全年存貨總額。

        此外，報告期內，大昌科技經營性現金凈流入為2.02億元，但扣除資本開支3.84億元后，真正余下的自由現金流合計-1.82億元。這意味著，大昌科技尚不具備自我造血能力，反倒是入不敷出、持續失血。

        與此同時，大昌科技自身債臺高筑，2020-2023年上半年，其有息負債從0.96億增至3.15億，增長超200%，有息負債率也從23.59%升至31.5%，上升7個百分點。

        截至2023年6月末，大昌科技的資產負債率為53.04%，處于較高水平，公司面臨一定的償債風險。尤其是短期償債方面，截至2023年6月末，賬面上的貨幣資金僅1.1億元，短期借款為2.1億元。因此，此次IPO大昌科技擬募資3.74億元，其中8000萬元用于補充流動資金，占募資總額兩成以上。

        有關大昌科技IPO進展，中國網財經記者將持續關注。

《電鰻快報》