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????????日前，深圳深蕾科技股份有限公司(以下簡稱“深蕾科技”)回復第一輪審核問詢函，擬登陸深市主板，保薦券商為中信證券。

????????據(jù)了解，深蕾科技主營業(yè)務是電子元器件分銷及技術支持，為客戶提供電子元器件及集成電路應用綜合解決方案。此次深蕾科技IPO擬募集資金15.01億元，分別用于擴產(chǎn)分銷業(yè)務產(chǎn)品線項目、總部基地及研發(fā)中心建設項目和補充流動資金。

????????此次IPO是深蕾科技首次遞表A股，但其對資本市場的追逐早已開始。2016年7月起，深蕾科技曾三次“賣身”A股上市公司均以失敗告終，而交易雙方的實控人存親屬關系備受爭議，由此引發(fā)監(jiān)管關注。

????????此外，2022年起電子元器件行業(yè)進入下行周期，在公司業(yè)績受創(chuàng)、存貨跌價準備大幅增加的情況下，深蕾科技此時謀求上市能否為投資者帶來利益?

????????復雜歷史沿革遭問詢

????????深蕾科技成立于2016年6月，前身為深蕾有限。公司目前的實控人為夏軍、李蔚，兩人系夫妻關系，合計控制深蕾科技48.12%的股份。

????????此前，深蕾科技主要資產(chǎn)曾于2015-2016年間搭建以YKY Holdings為主體的紅籌架構(gòu)，計劃于境外上市，后因境外上市計劃擱置決定啟動境內(nèi)重組，于2016 年中旬開始拆除相關紅籌架構(gòu)。

????????境外上市計劃取消后，深蕾科技啟動境內(nèi)與羅頓發(fā)展(600209.SH，已退市)的重組，而當時羅頓發(fā)展實控人李維正是李蔚之兄。

????????2016年7月，羅頓發(fā)展計劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買深蕾有限100%股權(quán)，交易作價16.08億元，增值率高達739.81%。該重組預案披露后，上交所共發(fā)三封問詢函，第三次問詢函中要求羅頓發(fā)展補充說明交易完成后標的資產(chǎn)的實控權(quán)，夏軍、李維是否構(gòu)成一致行動人等問題。同年12月，交易各方以繼續(xù)推進重大資產(chǎn)重組的條件不夠成熟而終止交易。

????????然而僅10個月羅頓發(fā)展收購之心就再次燃起，2017年10月，羅頓發(fā)展披露計劃以19.98億元收購深蕾有限100%股權(quán)的重組公告，增值率高達801.63%。重組草案顯示，深蕾有限承諾2017-2020年凈利潤不低于1.7億元、2.3億元和3億元。而羅頓發(fā)展此番操作再次遭到監(jiān)管質(zhì)疑，最后因深蕾有限未來持續(xù)盈利能力存在不確定性，2018年7月，證監(jiān)會上市公司并購重組委決定該筆交易不予核準。

????????兩次“借力”羅頓發(fā)展未果后，2019年6月，深圳華強(000062.SZ)計劃以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金等方式收購深蕾科技75%股權(quán)，僅三個月后，雙方因商業(yè)條款無法達成一致宣布重組終止。

????????對次，IPO首輪問詢中，監(jiān)管對深蕾科技歷次重組不及預期對公司生產(chǎn)經(jīng)營的具體影響，以及重組被否相關事由及影響因素是否已在報告期內(nèi)消除提出質(zhì)疑，并對申報未認定李維為共同實控人的合理性進行了問詢。

????????業(yè)績下滑加劇行業(yè)需求放緩

????????資料顯示，深蕾科技主營電子元器件分銷及技術支持，為客戶提供電子元器件及集成電路應用綜合解決方案。分銷業(yè)務是公司收入的主要來源，2020-2022年及2023年上半年報告期，其分銷業(yè)務實現(xiàn)的收入分別占總收入比的99.89%、99.02%、98.83%和99.44%。

????????過去幾年，由于下游客戶需求旺盛，2020-2022年深蕾科技營收逐年走高，各期實現(xiàn)營收分別為49.79億元、66.85億元和72.34億元。不過營收的增長并未帶來利潤的增加，2022年深蕾科技歸母凈利潤為1.10億元，較2021年的1.56億元下滑29.49%。

????????對于公司盈利水平的下滑，深蕾科技表示，作為行業(yè)中游的分銷商，由于企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不大，面對規(guī)模較大的下游廠商時，公司議價能力較弱，導致產(chǎn)品分銷價格不高。

????????此外，從整體環(huán)境來看，芯片和元器件行業(yè)屬于周期性行業(yè)，前兩年由于5G、智能汽車、消費電子等應用需求增加，加上地緣政治影響，導致行業(yè)遭遇芯片荒，芯片價格一路飆漲。但從2022年下半年開始，隨著芯片供應鏈的恢復，以及行業(yè)需求放緩，部分電子元器件出現(xiàn)供過于求，導致價格下跌，使得深蕾科技的經(jīng)營業(yè)績也出現(xiàn)了波動。

????????問詢函回復中，深蕾科技披露公司預測2023年度的業(yè)績較2022年略有下降，預計全年凈利潤不低于8000萬元。

????????除了持續(xù)盈利能力出現(xiàn)下滑，深蕾科技財務風險也在加劇。報告期內(nèi)，公司存貨賬面價值分別為8.93億元、10.59億元、19億元和21.85億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為40.54%、35.49%、61.43%和69.99%。

????????對于公司存貨規(guī)模的增加，深蕾科技回復問詢函稱，因2021年及2022年上半年網(wǎng)絡芯片市場需求大幅增加，公司收到大量客戶訂單，而主要供應商標準交貨期為52周，2022年12月采購集中到貨，導致2022年底存貨規(guī)模增加。

????????從深蕾科技存貨構(gòu)成來看，截止2023年6月30日公司庫存商品高達20.73億元，占公司存貨余額的比例為93.16%，且公司計提了4038.77萬元存貨跌價準備，幾乎趕上2022年全年4167.79萬元存貨跌價準備。

????????有關深蕾科技IPO進展，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將持續(xù)關注。

《電鰻快報》