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        受市場(chǎng)內(nèi)外部等多重因素影響，主觀私募新產(chǎn)品近期的發(fā)行與業(yè)績(jī)擴(kuò)張“雙遇冷”。展望2024年，在市場(chǎng)行情主線尚未明朗之前，量化私募產(chǎn)品依然是市場(chǎng)渠道的寵兒。

        私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)共有104家，其中百億級(jí)量化私募有32家。相比2022年底，2023年國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)的總數(shù)減少了8家，但百億級(jí)量化私募機(jī)構(gòu)數(shù)量卻逆勢(shì)增加了4家。

        主觀量化業(yè)績(jī)分化

        私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，有業(yè)績(jī)記錄的2887家主觀私募2023年度平均收益率為-2.31%，其中1189家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為41.18%。雖然主觀私募整體表現(xiàn)欠佳，但高收益率的機(jī)構(gòu)主要集中在主觀私募，其中11家主觀私募年度收益率超100%，50家收益率介于50%-100%之間，167家收益率介于20%-50%之間。

        私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，31家在2023年度實(shí)現(xiàn)正收益的百億級(jí)量化私募中，6家收益率超過(guò)10%，11家收益率介于5%-10%之間，14家收益率介于0-5%之間，2023年百億級(jí)量化私募收益率前十名分別為信弘天禾、穩(wěn)博投資、衍復(fù)投資、乾象投資、寬德私募、因諾資產(chǎn)、黑翼資產(chǎn)、茂源量化(海南)私募、九坤投資和盛泉恒元，2023年度收益率依次為19.64%、13.29%、11.19%、11.14%、11.14%、10.73%、9.53%、9.22%、8.84%和8.55%。

        值得注意的是，主觀與量化結(jié)合的私募表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，有業(yè)績(jī)記錄的1104家主觀+量化私募，2023年度平均收益率為1.87%，其中618家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為55.98%。實(shí)現(xiàn)正收益的主觀+量化私募中，3家私募年度收益率超100%，16家收益率介于50%-100%之間，73家收益率介于20%-50%之間。

        持續(xù)聚焦阿爾法收益

        一位百億級(jí)私募管理人向中國(guó)證券報(bào)記者透露：“我們通過(guò)概率做過(guò)一個(gè)測(cè)算，在過(guò)去幾年結(jié)構(gòu)性行情風(fēng)格明顯的情況下，基本上在前一年業(yè)績(jī)位列前20%的主觀私募在第二年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍不佳。”他表示，部分主觀私募在某一年押注市場(chǎng)單個(gè)風(fēng)格導(dǎo)致業(yè)績(jī)的大幅提升，“他們并沒(méi)有意識(shí)到，自己其實(shí)賺的是貝塔的錢(qián)。”

        在市場(chǎng)投資風(fēng)格迅速輪動(dòng)的背景下，押注某一賽道而獲得亮眼收益的投機(jī)成分顯然更大。投資者顯然意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題。以中證500指增產(chǎn)品為例，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)敞口的情況下，上述百億級(jí)私募管理人表示：“若以6%的收益率來(lái)衡量，看起來(lái)不高，但作為指增類(lèi)產(chǎn)品，最重要的就是長(zhǎng)期持有。由于基本對(duì)沖了市場(chǎng)的貝塔風(fēng)險(xiǎn)，所以單年的業(yè)績(jī)并不突出，拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，三年或五年后，這類(lèi)產(chǎn)品的收益率會(huì)躋身市場(chǎng)前列。”另一家頭部量化私募管理人透露，在頭部量化機(jī)構(gòu)中，回撤幅度1%以?xún)?nèi)，做到10%超額收益率的中證500指增產(chǎn)品，已可以在行業(yè)中排名前列，“這基本都是在賺阿爾法的錢(qián)”。當(dāng)前，中證500指增產(chǎn)品是當(dāng)前量化私募覆蓋面最廣的產(chǎn)品之一。

        此外，中國(guó)證券報(bào)記者從多個(gè)渠道方面獲悉，當(dāng)前市場(chǎng)高凈值投資者的投資熱情普遍不高，在多家百億級(jí)主觀私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅回撤的背景下，他們更愿意尋求穩(wěn)健的產(chǎn)品，回撤小、收益率穩(wěn)健的量化指增產(chǎn)品是個(gè)不錯(cuò)的選擇。“靠這類(lèi)產(chǎn)品，我們一年來(lái)的管理規(guī)模增加了幾十億元。”上述頭部量化私募管理人表示。

        一季度主推指增與小市值風(fēng)格產(chǎn)品

        有私募FOF機(jī)構(gòu)透露，2024年主觀私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)可能普遍承壓，“找過(guò)來(lái)的資金方更偏向于量化產(chǎn)品，尤其是一季度，量化策略中，我們看好有對(duì)沖的中性策略以及DMA策略”。

        受益于股指期貨基差較為穩(wěn)定，A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本較低，就2023年來(lái)看，中性策略成為了量化私募提升業(yè)績(jī)的一大關(guān)鍵指標(biāo)。

        上述頭部量化私募管理人向中國(guó)證券報(bào)記者表示：“由于基本對(duì)沖了市場(chǎng)的貝塔因素，所以我們正在努力做出更好的阿爾法。”他表示，近日股指期貨基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，對(duì)于中性策略的推介更偏謹(jǐn)慎。在一季度，更愿意為客戶(hù)推薦指增產(chǎn)品以及小市值風(fēng)格產(chǎn)品。

《電鰻快報(bào)》