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     2023年，長江證券(4.930, -0.12, -2.38%)的投行業(yè)務(wù)遭遇重創(chuàng)，A股投行業(yè)務(wù)連收罰單，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評級由A類降為B類。港股投行主體長江證券融資，被香港證監(jiān)會罰款2000萬元，并被暫停一年業(yè)務(wù)。

　　長江證券投行業(yè)務(wù)遭重創(chuàng)的主要原因是執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低，頻因違規(guī)問題收罰單，在A股IPO保薦項目中頻頻協(xié)助帶病項目闖關(guān)。

　　在長江證券保薦的已上市的IPO項目中，83%的IPO項目實現(xiàn)資金超募 ，但 業(yè)績“變臉”項目占比也較高，部分項目上市收入股價破發(fā)，而長江證券承銷保薦傭金收入“旱澇保收”。

　　“帶病闖關(guān)”問題愈發(fā)嚴(yán)重

　　資料顯示，長江證券A股投行業(yè)務(wù)的主體是長江證券承銷保薦有限公司（下稱“長江投行”），2023年，長江投行頻因執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題收罰單，長江投行及保代合計收到9張罰單，而2022年的數(shù)量為6張。

　　2023年12月1日，長江投行兩位保代王海濤、張新楊收到了上交所的罰單，因為在北京清大科越股份有限公司項目中存在“三宗罪”：對發(fā)行人財務(wù)內(nèi)控事項盡職調(diào)查不充分、未能督促發(fā)行人在申報前對內(nèi)控不規(guī)范事項充分整與披露；核心技術(shù)人員認(rèn)定的相關(guān)核查程序不到位；對發(fā)行人信息披露質(zhì)量、會計處理準(zhǔn)確性、公司治理規(guī)范性的核查把關(guān)不足。

　　2023年7月，長江投行及兩位保代郭佳、辛莉莉遭罰，因在谷麥光電科技股份有限公司（谷麥光電）項目中未勤勉盡責(zé)。在保薦谷麥光電項目上，長江投行本身也收到警示函，郭佳、辛莉莉遭被采取通報批評的處罰措施，可見問題較為嚴(yán)重。

　　招股說明書（申報稿）顯示，2020年和2021年，榮創(chuàng)為谷麥光電第一大客戶和第一大供應(yīng)商。谷麥光電向榮創(chuàng)銷售產(chǎn)品所用的核心原材料由其向榮創(chuàng)采購，并對該業(yè)務(wù)采用總額法核算。 但交易所現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，谷麥光電前述業(yè)務(wù)應(yīng)為受托加工業(yè)務(wù)，應(yīng)采用凈額法進行核算，有四個明顯的證據(jù)，但長江投行及兩位保代卻沒有發(fā)現(xiàn)。

　　有財務(wù)人士認(rèn)為，采用總額法比采用凈額法能夠讓公司賬面上的收入增加，對凈利潤雖然沒有直接影響，但可以利用放大的業(yè)績規(guī)模掩護其他形式的利潤虛增。

　　招股說明書顯示，2021年谷麥光電新增液晶顯示模組業(yè)務(wù)，銷售收入為8702.81萬元，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入比例為12.61%。安徽精卓為該業(yè)務(wù)第一大客戶，也是新增的主要客戶和供應(yīng)商，萊德物流負(fù)責(zé)產(chǎn)品的運輸。谷麥光電提供的萊德物流對賬單顯示，相關(guān)貨物均從河南信陽發(fā)往安徽六安。但經(jīng)督導(dǎo)組訪談，萊德物流無“信陽至六安”的物流線路，未承接過發(fā)行人該線路物流業(yè)務(wù)。異常物流涉及的谷麥光電銷售收入為4,244.43萬元，占當(dāng)年對安徽精卓營業(yè)收入的66.04%。

　　令人感到疑問的是，如果長江投行及相關(guān)兩位保代對谷麥光電與安徽精卓之間的交易稍微用心核查，比如核查一下物流單與萊德物流情況是否匹配，不難發(fā)現(xiàn)其中貓膩。為何現(xiàn)場督導(dǎo)組可以通過訪談發(fā)現(xiàn)的問題，而長江投行卻不能夠做到？或者說，長江投行是否存在協(xié)助客戶“帶病闖關(guān)”的嫌疑?

　　2023年5月，長江投行兩位保代梁彬圣、張俊（金麒麟分析師）青收到上交所的罰單，因在南京偉思醫(yī)療(54.620, -2.58, -4.51%)科技股份有限公司IPO項目中未勤勉盡責(zé)。

　　2023年1月，長江證券、梁彬圣、韓松在廣東嘉元科技(18.950, -0.18, -0.94%)股份有限公司可轉(zhuǎn)債項目中未勤勉盡責(zé)收罰單。長江證券作為嘉元科技2020年可轉(zhuǎn)債持續(xù)督導(dǎo)保薦機構(gòu)，存在以下問題：未盡到勤勉盡責(zé)義務(wù)，未發(fā)現(xiàn)嘉元科技存在的研發(fā)費用會計處理及信息披露不準(zhǔn)確、募集資金使用信息披露不準(zhǔn)確、內(nèi)部控制存在缺陷且與披露的有關(guān)內(nèi)控評價信息不符等問題；出具的相關(guān)文件未真實、準(zhǔn)確反映嘉元科技上述問題。

　　投行評級從A類降至B類  港股投行業(yè)務(wù)被暫停一年

　　事實上，長江證券未處罰的IPO項目中，執(zhí)業(yè)質(zhì)量也有待考證。如海昇藥業(yè)IPO項目，長江證券被交易所要求全面梳理海昇藥業(yè)招股書中“重大事項提示”“風(fēng)險因素”各項內(nèi)容，突出重大性，增強針對性，強化風(fēng)險導(dǎo)向，刪除針對性不強的表述，按重要性進行排序。對統(tǒng)一原料藥產(chǎn)品名稱表述，被要求避免過多使用業(yè)務(wù)術(shù)語及過于復(fù)雜的表述。

　　又如歐曼科技IPO項目，公司及長江證券被要求按照招股說明書的編制要求全面檢查招股說明書，避免出現(xiàn)字號不一致、表格格式不一致等錯誤。

　　再如長江投行保薦的武漢藍電(29.300, -0.01, -0.03%)IPO項目，2022年1月— 6月母公司財務(wù)報表中現(xiàn)金分紅列報填寫錯誤。公司被要求將招股說明書等申請文件調(diào)整語言至通順， 避免夸大表述等。

　　2023年，長江投行成功保薦7家IPO項目成功上市，6家撤回或被否，合計13家已完結(jié)項目，保薦失敗率約為46.15%，接近50%。

　　近期，中證協(xié)公布了投行業(yè)務(wù)評級結(jié)果，長江證券2023年度的投行業(yè)務(wù)評級由A類降至B類，這與長江投行協(xié)助多家IPO項目帶病闖關(guān)有關(guān)。

　　長江證券的港股投行業(yè)務(wù)也遭遇重挫。資料顯示，長江證券融資（香港）有限公司（下稱：長江證券融資）為長江證券在香港的投行子公司。

　　因在六單IPO項目中保薦失職，香港證監(jiān)會對長江證券融資處以罰款2000萬元，暫時吊銷牌照：由2023年8月18日起計為期一年，或直至監(jiān)管信納長江證券融資就其保薦人相關(guān)業(yè)務(wù)具備足夠的監(jiān)控措施和程序以確保其遵循相關(guān)法律及監(jiān)管規(guī)定為止，期限以兩者較長為準(zhǔn)。

　　83%的IPO項目實現(xiàn)資金超募  超募資金最多的兩只股票上市首日破發(fā)

　　Wind顯示，2023年，長江投行的A股IPO承銷額為70.24億元，較2022年下降13.27%；IPO承銷保薦傭金收入為4.76億元，同比下降15.15%。

　　2023年，長江投行合計保薦7家IPO項目成功上市，其中6家IPO項目實現(xiàn)資金超募，占比83.33%。

　　6家項目中，超募資金最多的兩家公司是美利信(24.650, -0.77, -3.03%)（超募7.57億元）、愛科賽博(59.280, -0.52, -0.87%)（超募9.38億元），但兩家公司的股價在上市首日都破發(fā)，高價認(rèn)購新股的投資者面臨虧損，而原始股東等IPO產(chǎn)業(yè)鏈主體在高市盈率的加持下賺得盆滿缽滿。

　　資料顯示，美利信IPO發(fā)行價格為32.34元/股，發(fā)行市盈率為86.89倍，是行業(yè)市盈率均值25.26倍的343.98%。在報價過程中，東吳基金、工銀瑞信的報價較高且認(rèn)購數(shù)量較多。長江投行在美利信IPO項目上賺得傭金1.03億元，是全年IPO承銷收入的21.64%。上市首日，美利信股價下跌8.63%。

　　愛科賽博IPO發(fā)行價格為69.98元/股，發(fā)行市盈率為88.78倍，是行業(yè)市盈率均值20.16倍的440.38%。在報價過程中，華夏基金（報價81.08元/股）和交銀施羅德（報價80.5元/股）等機構(gòu)的報價較高且認(rèn)購數(shù)量較多。上市首日，愛科賽博股價下跌6.3%。

　　在愛科賽博IPO發(fā)行項目上，長江投行錄得1.06億元承銷保薦收入，占當(dāng)年IPO承銷保薦總收入的22.27%。美利信與愛科賽博兩家IPO項目，為長江投行合計帶來2.09億元收入，占全年IPO承銷總收入的43.91%，接近50%，但兩家公司上市首日股價就破發(fā)。

　　長江投行業(yè)績變臉項目數(shù)量也較多，2023年保薦的7家IPO項目中，有3家公司2023年前三季度的營收、凈利潤雙降，占比42.86%。2022年，長江投行有13家IPO項目成功上市，有9家公司2022年度的營收或凈利潤下降，占比近70%。

《電鰻快報》