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        1月12日晚，東方雨虹發(fā)布公告稱，公司控股股東、實際控制人李衛(wèi)國計劃在本公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)以大宗交易方式減持公司股份不超過5036.93萬股(占公司總股本比例不超過2.00%)，減持所得資金將用于履行持股計劃兜底補足承諾。

        然而，一邊是公司董秘此前吐槽股價被低估、市場“不識貨”，一邊是公司實控人低位發(fā)布大額減持計劃，東方雨虹高管間如此矛盾的操作，引發(fā)市場爭議：如果公司那么好，實控人為何還要減持?為何不利用公司的現(xiàn)金分紅來履行員工持股計劃兜底補足承諾?

        實控人低位發(fā)布大額減持計劃

        公開資料顯示，東方雨虹致力于新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和防水工程施工業(yè)務領域，目前已形成以主營防水業(yè)務為核心，民用建材、砂漿粉料、建筑涂料、節(jié)能保溫、膠粘劑、管業(yè)、建筑修繕、非織造布、特種薄膜、乳液等多元業(yè)務為延伸的建筑建材系統(tǒng)服務商。

        Chioce數(shù)據(jù)顯示，2023年1月3日至2024年1月12日，東方雨虹股價波動區(qū)間為17.5元/股至39.40元/股，區(qū)間累計跌幅為45.74%，同期板塊跌幅為0.90%，大盤跌幅為18.33%，公司股價跌幅遠高于同期大盤及板塊跌幅。

        李衛(wèi)國目前持有公司股份約5.71億股，占公司總股本比例22.69%。他宣布減持之際，東方雨虹的股價處于2020年2月的水平，處于歷史相對低位。

        也正因此，東方雨虹遭深套的員工壓力頗大。

        追溯過往公告，東方雨虹2021年4月12日召開的股東大會審議通過了《2021年員工持股計劃(草案)》。截至2021年6月23日，公司2021年員工持股計劃已完成股票購買，員工持股計劃證券賬戶累計購買公司股票約4947.17萬股，占公司總股本的1.9604%，成交總金額約為27.60億元，成交均價為55.7846元/股。本次員工持股計劃的自籌資金總額約為13.78億元，最終參與對象為1411人。

        1月12日，東方雨虹收于18.16元/股，即使公司2022年至2023年進行了兩次分紅，但參與此次員工持股計劃的1411人顯然已被深套其中。

        東方雨虹稱，依據(jù)《2021年員工持股計劃(草案)》約定，公司控股股東、實際控制人李衛(wèi)國為參與持股計劃的員工資金提供托底保證。目前，為保障持股計劃員工利益，有效提振員工士氣，增強團隊凝聚力，促進公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，本著對公司及員工負責的態(tài)度與原則，李衛(wèi)國擬實施本次減持計劃，減持所得資金將用于履行持股計劃兜底補足承諾。

        對此，資深注冊會計師、知名財稅審專家劉志耕對《經(jīng)濟參考報》記者表示，員工持股一般有三種形式：員工直接持股、通過本公司間接持股、通過其他合作公司間接持股，所以，員工持股計劃的差額補償也相應有三種方式，即直接補償給員工、間接補償給本公司、間接補償給其他合作公司。其中，減持股份是員工持股計劃兜底補償?shù)男问街弧?/p>

        董秘曾吐槽市場“不識貨”

        數(shù)據(jù)顯示，自2008年9月10日上市以來，東方雨虹累計直接融資119.64億元，其中首發(fā)融資2.29億元，股權再融資115.85億元。公司累計現(xiàn)金分紅33.60億元。李衛(wèi)國、李興國累計減持金額逾30億元。

        值得注意的是，東方雨虹的員工持股計劃，其中所購的股票是“接盤”李衛(wèi)國的。2021年3月27日，東方雨虹首次披露《2021年員工持股計劃(草案)》，計劃籌集資金不超過17億元，以“份”作為認購單位，每份份額1元，總份數(shù)不超過17億份，計劃參與對象1611人。李衛(wèi)國曾承諾為員工資金提供托底保證——如果年化收益率低于8%，則由老板兜底并補償8%的利息。

        同年4月30日，東方雨虹發(fā)布進展公告，實際參與對象1411人，自籌資金部分實際繳款總額13.77億元，粗略測算，人均投入將近百萬元。另外，這個持股計劃還加了一倍的杠桿，最終，員工持股計劃證券賬戶累計購買公司股票4947.17萬股，成交總金額為27.6億元，成交均價在55.78元/股。其中1500萬股由李衛(wèi)國受讓，成交總金額約為8.07億元，成交均價為53.79元/股。

        不過，在員工持股計劃推出后，伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)生態(tài)的變化，東方雨虹股價一蹶不振。鎖定期屆滿后，李衛(wèi)國還提議將鎖定期延長6個月至2022年12月22日止。

        股價持續(xù)走低之余，2023年10月17日，東方雨虹董秘張蓓還在朋友圈寫下一則近800字的感言，文中張蓓連發(fā)12問，表達了對東方雨虹股價持續(xù)下跌的無奈和迷茫。根據(jù)網(wǎng)傳截圖，張蓓稱“在公司努力抓住市場機會提升市占率、渠道和客戶結構持續(xù)優(yōu)化、高毛利的零售板塊突飛猛進、砂粉為主的非防水業(yè)務快速發(fā)展、收入利潤均實現(xiàn)雙增的前提下，股價已經(jīng)跌的快接近去年10月底的低點了!公司的基本面早已觸底回升，股價居然還在坑里呆著!看不懂，看不懂，實在看不懂了!”

        根據(jù)東方雨虹財報，2023年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入253.60億元，同比增長8.48%;實現(xiàn)歸母凈利潤23.53億元，同比增長42.22%。

        減持或影響公司形象

        對于上市公司而言，實控人或大股東減持意味著怎樣的信號?

        劉志耕告訴記者，大股東或?qū)嵖厝藴p持的原因及其影響是多方面的，要結合具體情況綜合判斷。一般情況來看，大股東減持可能意味著以下幾個方面：一是說明大股東可能對上市公司的未來不看好，減持越多，說明不看好的程度越大。二是大股東為了套現(xiàn)，尤其是在股價高位或股票面臨利空時減持，套現(xiàn)的可能性更大;三是大股東可能確實急需現(xiàn)金有其他用途。除此之外，減持還意味著大股東的控股權將相應減弱，減持越多控股權將減弱越多，甚至可能因股權減持過多使得大股東失去控股權，從而可能影響到上市公司的治理結構、戰(zhàn)略目標和未來發(fā)展。同時，在多數(shù)情況下，大股東大量減持一般都會導致二級市場股價下跌。

        劉志耕稱，上市公司大股東或董監(jiān)高減持行為通常受兩方面約束：一是受法律法規(guī)的約束或影響，不得隨意減持。如在證券期貨違法犯罪的行政處罰決定或刑事判決作出后的六個月內(nèi)，因違反證券交易所業(yè)務規(guī)則被證券交易所公開譴責未滿三個月等。二是上市公司受自身股價行情、財務指標及股東權益情況等的影響，不得通過二級市場減持本公司股份。若上市公司出現(xiàn)破發(fā)、破凈情形，或最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤的30%等情況，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

        他表示，從目前情況來看，上市公司通過減持進行員工持股計劃差額補償?shù)南嚓P規(guī)定還不健全。他建議，要注意差額補償受到承諾人的經(jīng)濟實力、個人道德的影響;同時，實施員工持股計劃差額補償前一定要事前對員工做好風險提示;此外，實施員工持股計劃差額補償過程中要充分尊重員工的知情權。東方雨虹實控人在高位將自己的股份賣給員工，大量員工深套至今，加之公司融資多、分紅少，此次減持可能影響公司在資本市場的形象。

《電鰻快報》