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        A股財(cái)務(wù)造假案為何屢禁不止?

        近日，科創(chuàng)板上市公司*ST慧辰(688500.SH)發(fā)布公告稱，因控股子公司北京信唐普華科技有限公司(以下簡稱“信唐普華”)通過虛構(gòu)與第三方業(yè)務(wù)、簽訂無商業(yè)實(shí)質(zhì)的銷售合同、提前確認(rèn)項(xiàng)目收入等方式虛增收入和利潤，導(dǎo)致公司招股說明書和多份財(cái)報(bào)存在虛假記載，公司于2023年12月22日收到北京證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書》。

        其中，*ST慧辰及4名時(shí)任高管均被給予警告，合計(jì)被處罰款1600萬元。

        據(jù)時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月7日，科創(chuàng)板開板四年多，已有6家上市公司被曝財(cái)務(wù)造假，中信證券(600030.SH)、中信建投(601066.SH)、海通證券(600837.SH)等頭部券商企業(yè)均涉身其中。中信證券作為保薦承銷機(jī)構(gòu)更是獨(dú)攬其中2家，引發(fā)市場高度關(guān)注。

        作為資本市場的“守門人”，中信證券、中信建投等券商為何沒有發(fā)揮好行業(yè)“領(lǐng)頭羊”示范作用，反而屢屢身陷財(cái)務(wù)造假案的漩渦中?

        科創(chuàng)板6家企業(yè)被曝財(cái)務(wù)造假，中信證券與中信建投身陷其中

        科創(chuàng)板在開板之初就定位于“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”,強(qiáng)調(diào)突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗(yàn)田”作用，肩負(fù)著引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的重大使命。

        然而，一些企業(yè)卻鋌而走險(xiǎn)，不惜進(jìn)行財(cái)務(wù)造假以蒙混過關(guān)，甚至有的企業(yè)連續(xù)6年財(cái)務(wù)造假，情節(jié)之惡劣，不僅嚴(yán)重?cái)_亂證券市場秩序，破壞市場的公平和公正，更嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益。

        據(jù)時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月9日，紫晶存儲(chǔ)(688086.SH，已退市)、澤達(dá)易盛(688555.SH，已退市)、力源科技(688565.SH)、羅普特(688619.SH)、卓錦股份(688701.SH)、*ST慧辰6家科創(chuàng)板上市公司均已因財(cái)務(wù)造假行為收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書》。

        作為上述企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)，中信建投、東興證券(601198.SH)、國金證券(600109.SH)、中信證券、海通證券或難辭其咎。其中，龍頭券商中信證券作為力源科技和*ST慧辰的保薦機(jī)構(gòu)，獨(dú)攬其中2家的保薦及上市輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，尤為引人關(guān)注。

        在華麗的上市面紗下，6家財(cái)務(wù)造假企業(yè)究竟隱藏著怎樣的秘密?

        以中信證券保薦的力源科技和*ST慧辰為例，兩家企業(yè)又呈現(xiàn)出不同的造假特點(diǎn)。

        據(jù)*ST慧辰于2023年12月23日發(fā)布的《關(guān)于收到<行政處罰決定書>的公告》，經(jīng)查明，*ST慧辰的控股子公司信唐普華通過虛構(gòu)與第三方業(yè)務(wù)、簽訂無商業(yè)實(shí)質(zhì)的銷售合同、提前確認(rèn)項(xiàng)目收入的方式虛增收入和利潤，導(dǎo)致*ST慧辰2020年7月13日披露的《招股說明書》以及首發(fā)上市后披露的2020—2022年度報(bào)告存在虛假記載。

        公告還顯示，2018—2021年，*ST慧辰合計(jì)虛增營業(yè)收入7542.64萬元;2018—2020年，*ST慧辰合計(jì)虛增利潤8437.35萬元;2021—2022年，*ST慧辰合計(jì)虛減利潤1.22億元。

        其中，2020年，信唐普華在10個(gè)項(xiàng)目中虛增收入和利潤，導(dǎo)致*ST慧辰2020年虛增營業(yè)收入4396.81萬元，占當(dāng)期披露營業(yè)收入的比例為11.29%;虛增利潤 6096.16萬元，占當(dāng)期披露利潤總額的比例為60.69%。

        這意味著，*ST慧辰的財(cái)務(wù)造假行為長達(dá)5年之久，貫穿IPO前后，且上市第一年就虛增六成利潤。

        北京證監(jiān)局認(rèn)為，*ST慧辰發(fā)行文件存在虛假記載，個(gè)別年度虛假記載占比較大，違反了《中華人民共和國證券法》的相關(guān)規(guī)定。基于此，北京證監(jiān)局對*ST慧辰作出責(zé)令改正，給予警告，并處以500萬元罰款的處罰;對何侃臣、趙龍、徐景武、馬亮等4名時(shí)任高管給予警告，4人合計(jì)被處罰款1100萬元。

        據(jù)力源科技于2023年6月22日發(fā)布的《關(guān)于收到<行政處罰決定書>的公告》，經(jīng)查明，力源科技存在以下違法事實(shí)：2021年度，力源科技通過提前確認(rèn)11個(gè)水處理項(xiàng)目進(jìn)度的方式，涉嫌虛增營業(yè)收入和利潤總額。

        其中， 2021年上半年，該公司虛增營業(yè)收入1541.59萬元、虛增利潤總額425.63萬元，分別占當(dāng)期披露金額的比例為13.42%、34.01%;2021年前三季度，該公司虛增營業(yè)收入2168.14萬元、虛增利潤總額542.56萬元，分別占當(dāng)期披露金額的比例為13.54%、27.16%;2021年，該公司虛增營業(yè)收入1.04億元、虛增利潤總額2707.29元，分別占當(dāng)期披露金額的比例為24.71%、68.23%。

        2022年10月29日、2023年5月4日，力源科技先后發(fā)布《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正及定期報(bào)告更正的公告》，對該公司相關(guān)定期報(bào)告及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)予以更正。

        需注意的是，力源科技于2021年5月登陸科創(chuàng)板，其財(cái)務(wù)造假行為在2021年上半年就已開始，當(dāng)年就虛增近七成利潤總額。

        浙江證監(jiān)局認(rèn)為，力源科技上述行為涉嫌違反《中華人民共和國證券法》相關(guān)規(guī)定，上述違法事實(shí)，有財(cái)務(wù)憑證、相關(guān)業(yè)務(wù)資料、公司公告、相關(guān)人員詢問筆錄、情況說明等證據(jù)證明。

        對此，浙江證監(jiān)局對力源科技作出責(zé)令改正，給予警告，并處以300萬元罰款的處罰;對沈萬中、裴志國、金史羿、沈?qū)W恩、林虹辰、曹洋等6名時(shí)任高管給予警告，合計(jì)處以罰款700萬元。

        值得一提的是，從上述6起財(cái)務(wù)造假案的事后賠付看，在紫晶存儲(chǔ)、澤達(dá)易盛兩起財(cái)務(wù)造假案中，中信建投、東興證券均設(shè)立了先行賠付專項(xiàng)基金為財(cái)務(wù)造假企業(yè)“埋單”。

        其中，中信建投與其他中介機(jī)構(gòu)共同出資10億元用于紫晶存儲(chǔ)適格投資者的損失賠付，東興證券與其他中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)當(dāng)事方共同出資3.4億元用于澤達(dá)易盛適格投資者的損失賠付。

        中信證券左手大賺發(fā)行費(fèi)，右手參股并借轉(zhuǎn)融通獲利

        在力源科技和*ST慧辰財(cái)務(wù)造假的戲碼中，作為保薦和持續(xù)督導(dǎo)券商，中信證券又扮演了何種角色?

        據(jù)公告，*ST慧辰于2020年7月16日登陸科創(chuàng)板，募資總額為6.35億元，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)為7483萬元，其中，中信證券作為保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商，合計(jì)獲得保薦承銷費(fèi)用5381.86萬元。

        換言之，中信證券賺走了*ST慧辰71.92%的發(fā)行費(fèi)用。

        需注意的是，中信證券還在*ST慧辰上市前通過全資孫公司和子公司基金產(chǎn)品參股該公司，并在*ST慧辰上市時(shí)通過子公司參與戰(zhàn)略配售獲得該公司的股份。

        *ST慧辰招股書顯示，截至招股書簽署日(2020年7月13日)，青島金石灝汭投資有限公司(以下簡稱“金石灝汭”)和三峽金石(深圳)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“三峽金石”)分別持有*ST慧辰194.55萬股、116.73萬股，占發(fā)行前總股本的比例分別為3.4925%和2.0955%，限售期為12個(gè)月。其中，金石灝汭為中信證券的全資孫公司，三峽金石為中信證券直投子公司金石投資有限公司設(shè)立的股權(quán)投資基金產(chǎn)品。中信證券通過上述兩家公司合計(jì)控制*ST慧辰5.5880%的股份。

        在一年限售期結(jié)束后，中信證券開始逐漸減持上述控制*ST慧辰的股份。

        據(jù)*ST慧辰2021年三季報(bào)，截至2021年9月末，中信證券全資孫公司金石灝汭僅持有*ST慧辰121.06萬股，較2021年6月末約減少73.5萬股，持股比例為1.63%，為*ST慧辰的第九大股東。截至2021年末，金石灝汭已從*ST慧辰的前十大股東名單中消失。

        而三峽金石因?yàn)槌止杀壤鄬^低，一直未曾出現(xiàn)在*ST慧辰上市后披露的各定期報(bào)告前十大股東名單中，且限售期結(jié)束后，三峽金石也未曾出現(xiàn)在前十大流動(dòng)股東名單中，但持股數(shù)量低于三峽金石的股東則位列前十大流動(dòng)股東名單中。換言之，三峽金石在限售股解禁后或已減持股份，甚至可能清倉離場。

        另外，作為*ST慧辰的主承銷商，中信證券還通過子公司中信證券投資有限公司(以下簡稱“中信投資”)參與首次發(fā)行戰(zhàn)略配售，最終中信證券獲得*ST慧辰的戰(zhàn)略配售股數(shù)量為92.84萬股，占該次公開發(fā)行數(shù)量的比例為5%，限售期為24個(gè)月。

        需注意的是，在*ST慧辰上市當(dāng)年，中信證券就將上述戰(zhàn)略配售的限售股以轉(zhuǎn)融通方式借出。次年，中信證券進(jìn)一步加大借出戰(zhàn)略配售股的力度，借出戰(zhàn)略配售股的數(shù)量占比超八成。

        據(jù)*ST慧辰公告，截至2020年末，中信證券將18.12萬股戰(zhàn)略配售的限售股以轉(zhuǎn)融通方式借出;截至2021年末，中信證券以轉(zhuǎn)融通方式借出80.69萬股戰(zhàn)略配售股，余額為12.15萬股，以轉(zhuǎn)融通方式出借戰(zhàn)略配售股的數(shù)量占比為86.91%。

        截至2021年12月31日，*ST慧辰的收盤價(jià)為37.34元/股(前復(fù)權(quán)，下同)，較上市首日的最高價(jià)(120.90元/股)下跌69.11%。

        同樣，對于力源科技，中信證券也存在參與戰(zhàn)略配售和轉(zhuǎn)融通的情況。

        公告顯示，力源科技于2021年5月13日登陸科創(chuàng)板，募資總額為2.51億元，發(fā)行費(fèi)用為5277.73萬元，其中，中信證券作為保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商，合計(jì)獲得保薦承銷費(fèi)用3200萬元。換言之，中信證券賺走力源科技60.63%的發(fā)行費(fèi)用。

        據(jù)力源科技招股書，截至招股書簽署日(2021年5月10日)，中信證券直接持有力源科技71.30萬股。

        此外，力源科技公告還顯示，作為力源科技的主承銷商，中信證券通過子公司中信投資參與首次發(fā)行戰(zhàn)略配售，獲得力源科技戰(zhàn)略配售股133.75萬股，為該次公開發(fā)行數(shù)量的5%，限售期為24個(gè)月。

        力源科技2021年年報(bào)顯示，截至2021年末，中信投資持有力源科技133.75萬股限售股，限售股數(shù)包含轉(zhuǎn)融通借出股份。不過，該年報(bào)并未披露轉(zhuǎn)融通借出股份的具體數(shù)量。

        截至2021年12月31日，力源科技的收盤價(jià)為11.43元/股，較上市首日最高價(jià)(20.14元/股)下跌43.25%。

        2023年一季報(bào)顯示，截至2023年3月末，中信投資是力源科技的第十大股東，持股均為限售股。

        隨著兩年限售期結(jié)束，2023年的半年報(bào)和三季報(bào)顯示，中信投資均不再出現(xiàn)在力源科技的前十大股東名單里。

        2024年1月5日，時(shí)代商學(xué)院就保薦企業(yè)財(cái)務(wù)造假、戰(zhàn)略配售股轉(zhuǎn)融通等問題向中信證券發(fā)函詢問，但截至發(fā)稿，對方仍未回應(yīng)。

        中信證券2023年32個(gè)項(xiàng)目終止IPO，占比達(dá)51.61%

        作為資本市場的“守門人”，保薦機(jī)構(gòu)理應(yīng)在執(zhí)業(yè)過程中勤勉盡責(zé)，切實(shí)發(fā)揮好鑒證、把關(guān)作用，但近年來IPO項(xiàng)目“帶病闖關(guān)”“任性撤單”的行為并不鮮見。

        據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按已完結(jié)IPO項(xiàng)目(指已發(fā)行和已終止項(xiàng)目)統(tǒng)計(jì)，2023年，中信證券保薦的IPO企業(yè)共有62家已完結(jié)，其中，有30家企業(yè)成功發(fā)行上市，有32家企業(yè)終止IPO，占比達(dá)51.61%。

        在終止IPO的32家企業(yè)中，有29家撤回材料終止IPO，有1家終止注冊(注冊環(huán)節(jié)終止，山東晶導(dǎo)微電子股份有限公司)，有1家上會(huì)前撤回材料終止審查(主板核準(zhǔn)制，燕文物流股份有限公司)，有1家上會(huì)被否(思必馳科技股份有限公司)。

        另據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，2023年，在被罰券商中，中信證券以17張罰單居首，其中，來自投行業(yè)務(wù)違規(guī)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)違規(guī)、信息系統(tǒng)異常的罰單分別有10張、3張、4張。可見，中信證券的違規(guī)事項(xiàng)主要集中在投行業(yè)務(wù)。

        在ESG方面，截至2024年1月5日，中信證券的Wind ESG評級為A級，華證碳中和ESG評級為BBB級，商道融綠ESG評級為B+級，行業(yè)評級雖略有不同，但整體上看均保持行業(yè)前列。

《電鰻快報(bào)》