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        深交所1月8日披露，深圳博納精密給藥系統股份有限公司(下稱“博納精密”)于2023年12月29日申請撤回發行上市申請文件，深交所決定終止對其首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

        值得注意的是，招股書顯示，博納精密所處的精密給藥裝置行業屬于藥包材行業中的細分行業，在國內起步較晚，目前未有上市公司。其IPO于2023年6月28日被深交所受理，已回復過二輪問詢，距離上市只差“臨門一腳”時，公司主動撤回了IPO申請。

        對于主動撤回IPO的原因，公司并未公布，《華夏時報》記者致函也未有回復。對此，受訪專家均對本報記者表示，可能是市場環境或自身情況發生變化，不再適合上市，或是公司對審核過程中的問題感到擔憂，認為無法滿足上市要求，又或是公司重新評估了上市的意義和價值，決定尋找其他發展機會。

        “公司主動撤回IPO后，可能會對公司的品牌形象、融資計劃和未來發展產生影響。撤回IPO意味著公司需要重新規劃發展路徑，可能會影響公司的戰略布局和市場信心。同時，撤回IPO也會對公司的投資者關系產生影響，可能導致部分投資者失望。”北京市盈科(廣州)律師事務所律師宋竟一對《華夏時報》記者表示。

        境外銷售采用居間商模式存風險

        據深交所發行上市審核信息公開網站顯示，博納精密專業從事精密給藥裝置及其他藥包材的研發、生產、銷售和相關技術支持，其IPO于2023年6月28日被深交所受理。

        招股書顯示，公司原計劃募資5.45億元，其中，4.75億元用于博納智谷廠區(二期)新建廠房項目，3012.9萬元用于研發中心及信息化升級建設項目，4000萬元用于補充流動資金項目。

        不過， 如今公司終止上市，上述項目或受影響。“撤回IPO可能導致資金籌集受阻，影響公司的發展戰略。”天使投資人、知名互聯網專家郭濤對本報記者表示。

        在業績方面，博納精密2020年—2022年及2023年上半年營收分別為1.91億元、2.18億元、3.23億元及1.86億元;凈利分別為2172.09萬元、2135.60萬元、6686.35萬元及4281.93萬元;扣非凈利分別為1883.09萬元、1441.71萬元、5769.34萬元及3834.40萬元。

        同時，公司披露2023年前9個月營收2.90億元，較上年同比增長30.03%;凈利潤6953.02萬元，較上年同比增長48.76%;扣非凈利潤6224.82萬元，較去年同期上升60.11%。

        值得注意的是，報告期內公司境外收入占比較高，2020年—2022年及2023年上半年，公司境外收入占比分別為51.66%、38.75%、48.82%及42.70%。

        對此，深交所在一輪問詢中問及公司境外銷售是否真實?公司回復，公司報告期各期前五大外銷客戶主要為多年合作客戶，報告期內，公司前五大外銷客戶主要是當地知名制藥企業、藥包材領域貿易商等，與公司均不存在關聯關系。

        然而，中介機構在執行客戶走訪核查程序過程中，公司兩家境外客戶Aflofarm、Zydus拒絕接受訪談，據公司回復，“項目組已執行函證、報告期內銷售穿行、境外收入與報關數據匹配等替代性程序，確認上述拒訪客戶與發行人的銷售收入具有真實性。”

        值得一提的是，公司在招股書中披露，在境外業務開展的過程中，公司通過境外居間商與部分境外客戶開展合作，由其為公司在部分境外區域的銷售渠道開拓提供商務撮合、產品溝通等服務。

        報告期內，居間商傭金占銷售費用比重較高。2020年—2022年公司銷售費用分別為1072.84萬元、1035.76萬元和1537.62萬元，其中各期支付給國外客戶居間商傭金分別為420.81萬元、362.76 萬元、343.32萬元。

        同時，報告期內公司由居間商維護的境外收入為2454.07萬元、1835.8469萬元、2581.07萬元、1722.94萬元，占外銷收入的比例為26.29%、23.26%、17.20%和22.89%;占主營業務收入的比例為13.58%、9.02%、8.40%、9.78%。

        “如發行人與境外居間商未來無法合作，可能會影響發行人跟境外客戶的溝通效率，對境外業務發展產生一定阻礙，致使發行人錯失一定的業務機會。”博納精密在招股書中表示。

        對此，深交所兩輪問詢中也對居間商模式合理性及風險等問題進行了重點問詢。公司回復表示，雙方無法合作風險較低，居間商不會對發行人境外業務產生重大影響，如果確無法合作，公司境外業務發展將受到負面影響。

        科技部國家科技專家庫專家、方融科技高級工程師周迪也對《華夏時報》記者指出：“如果居間商存在不規范行為或不具備相應資質和能力，那么這種模式可能會帶來風險，如客戶信息泄露、合規問題等。因此公司需謹慎選擇居間商，并加強對其的管理和監督。”

        此外，深交所在二輪問詢中還提到，精密給藥裝置市場由歐美企業占據主要市場份額，Aptar2022年度市場份額約為40%，博納精密僅為1%—2%。博納精密高端技術積累及品牌知名度與境外競爭對手存在一定差距;境外競爭對手在世界多個國家具有生產基地，具有生產規模優勢，且在已布局國家具有區位優勢。

        對此，公司在回復中坦言：“相較于頭部境外競爭對手，公司業務規模仍較小，在品牌知名度及技術布局方面存在一定劣勢。但隨著公司持續完善技術布局，公司在技術布局層面劣勢已逐步縮小。同時，在價格及交期方面，公司較頭部境外競爭對手具有優勢。”

        公司研發投入總體金額較小

        與此同時，記者注意到，深交所兩輪問詢中都對關聯審評審批制度對公司的影響及研發方面進行了重點問詢。

        據悉，藥用輔料和藥包材的關聯審評審批始于2016年，提出藥用輔料和藥材包進行關聯審評審批。在關聯審評審批制度下，制藥企業與藥包材供應商需要進行現場考察、穩定性相容性實驗、注冊審批等一系列流程才能達成量產合作，客戶開發周期長，替代競爭對手的市場份額需要較長的時間積累。

        公司在二輪回復函中表示，自關聯審批制度正式實行以來，公司經營情況持續向好，2017年—2022年及2023年上半年均實現營收同比增長，增長率在10%—50%之間;近年來在關聯審批制度下協助多款新藥上市，如銀谷制藥有限責任公司的苯環喹溴銨鼻噴劑、山東裕欣藥業有限公司的鹽酸氨溴索鼻噴劑等;同時，公司正在開發的項目未能通過關聯審批的風險較小。

        不過，“如果公司未來在技術創新、產品開發、質量保障等方面不能及時滿足市場變化和下游客戶要求，則可能導致公司無法完成市場份額的預期目標或無法保持現有的市場份額，進而對公司的盈利能力產生不利影響。”博納精密在招股書中表示。

        然而，據招股書披露，公司研發人員占員工總數比例較少，高學歷人才稀缺。截至2023年6月30日，公司擁有研發人員82人，占員工總數的11.13%，與同行業可比公司相比，研發人員數量低于同行業可比公司，但發行人研發人員占比情況，與同行業可比公司基本一致。

        在研發人員學歷方面，碩士研究生及以上人員占比3.66%，本科人員占比31.71%，?？迫藛T占比43.90%，高中及以下人員占比20.73%。

        其中，公司專科研發人員、高中及以下研發人員占比64.47%，較同行業可比公司占比較高。據公司披露，上海海順新型藥用包裝材料股份有限公司為41.96%，山東力諾特種玻璃股份有限公司為47.29%，江蘇華蘭藥用新材料股份有限公司為44.44%，湖北華強科技股份有限公司為10.07%。

        對此，深交所在二輪問詢函中對公司研發人員認定依據提出質疑。博納精密回復表示，公司將研發部門專門從事產品研發、技術研發及專門從事前述研發活動管理工作的員工認定為研發人員。研發部門承擔的主要崗位職責包括研發設計工作職責、項目開發工作職責和研發模具制作及維護工作職責等。

        同時，深交所在一輪問詢中指出，公司研發投入總體金額較小且以職工薪酬為主。據招股書顯示，2020年—2022年，公司研發投入分別為948.08萬元、1316.94萬元、1662.15萬元，最近三年累計研發投入金額3927.17萬元，占最近三年累計營業收入的比例為5.36%，同時，在研發費用中，2020年—2022年職工薪酬分別為653.58萬元、831.26萬元及1047.78萬元，占研發總投入比例分別為68.94%、63.12%及63.04%。

        對此，博納精密在回復中表示，主要系公司業務范圍聚焦，核心技術團隊穩定，構建了科學、專業的研發體系，研發效率較高;公司研發項目側重于對產品結構設計和關鍵性能的升級優化，研發投入以人力資源投入為主;報告期內，公司研發費用率高于同行業可比公司平均水平。

        不過，記者注意到，公司選取的同行業可比公司并非國外知名給藥裝置制造商競爭對手，而是與公司不處于同一細分領域，主營業務存在較大差距，但同屬于藥包材行業的國內企業。

        對此，某咨詢公司咨詢師對本報記者表示：“在擬上市企業選擇同行可比公司時，可選擇細分行業相同或相近的企業，如缺乏標的時，也可選擇境內正在申報的企業或境外上市公司。境外上市公司是可以選為可比公司的。”

《電鰻快報》