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        10天斬獲9個漲停板，讓山東惠發食品股份有限公司(下稱惠發食品，603536.SH)一時風光無限。

        12月6日上午，惠發食品盤中漲停，股價觸及20.22元/股(按前復權計算，下同)高點，創下上市以來新高。而在此之前，該股于11月24日至12月5日連續8個交易日收獲漲停。不過，12月6日午后，惠發食品股價出現大幅回落，最終以跌停收盤，上演“天地板”行情。12月7日，該股再度漲停，10個交易日內錄得9個漲停板，累計漲幅為112.25%。

        《投資時報》研究員注意到，今年以來，惠發食品的股價一直在6元/股—8元/股之間上下波動，直至11月末該股才出現大幅拉升態勢。為此，11月28日至12月6日，該公司連發多份股票交易異常波動及股票交易風險提示性公告，表示公司基本面未發生重大變化，也不存在應披露而未披露的重大信息。

        或是借助預制菜概念，惠發食品股價迎來一波大漲，但整體來看，公司基本面卻并不理想。財報顯示，繼2021年和2022年歸母凈利潤分別虧損1.38億元、1.20億元后，今年前三季度，該公司延續虧損態勢，虧損額為0.30億元。同時，惠發食品還面臨較大的財務壓力。截至2023年9月末，該公司貨幣資金為2.50億元，對應的短期借款為5.48億元，現金短債比為0.46，資產負債率為67.20%。

        接下來，該公司會如何提升盈利能力、改善負債水平?在預制菜產業發展方面，公司匯有哪些布局與突破?針對上述問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至惠發食品相關部門，截至發稿尚未收到公司回復。

        2023年以來惠發食品股價變動趨勢(元/股)

        數據來源：Wind

        股價大漲 市值翻倍

        惠發食品成立于2005年，于2017年6月在上海證券交易所掛牌上市。公司主要從事速凍類預制菜的丸類制品、腸類制品、油炸類制品、串類制品、菜肴制品等速凍食品的研發、生產和銷售。2021年，惠發食品開啟戰略轉型，加大了預制菜品研產銷和健康食材供應鏈服務方面的投入。

        近一段時間，借助預制菜風口，惠發食品股價開始飆升，10天內公司總市值從20.97億元漲至44.97億元高點，相當于再造了一個公司。

        股價飆漲背后，惠發食品也頻頻發布《股票交易異常波動公告》。12月5日發布的公告顯示，公司股票自2023年11月24日以來收盤價格累計上漲幅度為114.47%，股票短期漲幅嚴重高于上證指數，存在市場情緒過熱的情形。但公司基本面未發生重大變化，不存在影響公司股票交易嚴重異常波動的重大事項，也不存在應披露而未披露的重大信息。

        惠發食品在公告中還披露，截至2023年12月5日，公司實控人惠增玉以及一致行動人山東惠發投資有限公司、惠希平合計持有公司股票1.49億股，占公司總股本的60.97%，其余外部流通股占比為39.03%，相對較小，可能存在非理性炒作風險。此外，惠增玉持有的公司部分股份處于質押狀態，累計質押數量為3733.8萬股，占其持股數量的73.38%，占公司總股本的15.26%。

        《投資時報》研究員注意到，4年前，惠發食品也出現過同樣的股價表現。2019年11月28日至2020年1月2日，公司股價突然飆漲，25個交易日收盤價格累計漲幅達137%。在2020年1月3日觸及彼時最高點17.78元/股后，惠發食品股價開始快速下滑，此后的15個交易日又累計下跌50.60%。

        對于股價的異常波動，長期以來，監管部門都高度關注。12月8日晚間，上交所發布公告稱，12月4日至12月8日，上交所對40起拉抬打壓、虛假申報等證券異常交易行為采取了書面警示等監管措施。上交所還表示，對惠發食品等嚴重異常波動的股票將進行重點監控。截至12月13日收盤，惠發食品股價為17.98元/股，最新市值為43.99億元。

        持續虧損 債務承壓

        股價飆漲背后，惠發食品的基本面如何?《投資時報》研究員注意到，在向預制菜轉型的近三年時間里，惠發食品持續虧損。

        據財報披露，2021年、2022年，惠發食品歸母凈利潤虧損額分別為1.38億元、1.2億元，兩年合計虧損額已超出公司此前6年實現的歸母凈利潤總和。今年前三季度，該公司實現營收13.04億元，同比增長16.08%;歸母凈利潤虧損0.30億元，盡管虧損面較上年同期收窄60.62%，但仍未走出虧損局面。

        惠發食品表示，受市場環境變化、消費方式改變等因素影響，公司供應鏈業務、終端直銷業務的收入和效益出現下滑，疊加部分主要原料價格上漲、股權激勵費用攤銷、銷售及市場推廣費用的增加，綜合導致業績虧損。

        但在同一期間，與惠發食品歸母凈利潤虧損狀態不同，同業可比公司三全食品(002216.SZ)和安井食品(603345.SH)均保持盈利，海欣食品(002702.SZ)則由盈轉虧。

        Wind數據顯示，2021年至2022年及2023年前三季度，三全食品分別實現歸母凈利潤6.41億元、8.01億元、5.52億元;安井食品歸母凈利潤分別為6.82億元、11.01億元、11.22億元;海欣食品歸母凈利潤分別為-3443萬元、6322萬元、367萬元。

        值得注意的是，由于利潤端持續虧損，現金流表現不佳，惠發食品債務壓力加劇。截至2023年第三季度末，該公司經營活動產生的現金流量凈額為0.27億元，公司貨幣資金為2.5億元，短期借款為5.48億元，現金短債比為0.46，資產負債率為67.20%。

        2023年第三季度惠發食品主要會計數據(元)

        數據來源：公司財報

        預制菜賽道競爭加劇

        據官網介紹，惠發食品目前已自主研發預制菜品2000余款，其中包含凈菜(肉)類、料包類、半成品類、成品類，最終形成冷凍預制菜品、冷鮮預制菜品、常溫預制菜品三大系列，菜品涉及魯菜、川菜、閩菜、蘇菜等八大菜系及各地域特色小吃等。

        《投資時報》研究員注意到，在財報中，惠發食品的成品預制菜收入主要歸入到中式菜肴業務中。2021年至2022年及2023年前三季度，該公司中式菜肴營收分別為1.54億元、1.78億元、1.62億元，占總營收的比例分別為9.5%、11.5%、12.38%，對應的增長率分別為51%、16%、11%。

        在預制菜營收未見起色的同時，整個預制菜賽道的競爭卻在持續加劇。對于這個即將到來的萬億市場，各家企業都在布局。

        2023年6月9日，惠發食品發布公告稱，公司擬與臨夏州凱潤農牧投資發展集團有限公司(下稱凱潤農牧)投資設立合資公司，惠發食品持股49%，凱潤農牧持股51%。新公司后續將主要圍繞公司主營業務尤其是預制菜產業鏈渠道，鞏固并提升公司在預制菜產業的地位及競爭力，逐步推進公司的餐飲食材供應鏈建設。

        就在同一天，安井食品審議通過了《關于對外投資建設四川安井三期項目的議案》，該公司擬投資約7億元新建年產10萬速凍食品(速凍菜肴、速凍火鍋料制品等)生產線、倉儲中心和綜合樓。同月月底，海欣食品也公告稱，公司擬4.5億元用于水產品精深加工及速凍菜肴制品的定增募資項目，證監會已同意注冊批復。

《電鰻快報》