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        大喊“吃燕窩，就選燕之屋”的廈門燕之屋燕窩產(chǎn)業(yè)股份有限公司(簡稱：燕之屋)，距離成功上市僅一步之遙。

        在Z世代引領(lǐng)未來消費(fèi)趨勢的背景下，不難發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)習(xí)慣正在遷移，如今人造鉆石已讓天然鉆石黯然失色、漸失市場。反觀飽受爭議、貴如黃金的燕窩，欲撐起IPO的造富神話，任重而道遠(yuǎn)。

        商場內(nèi)的燕之屋專柜

        擬赴港IPO

        日前，燕之屋通過港交所主板上市聆訊，中金公司及廣發(fā)融資(香港)為其聯(lián)席保薦人。

        公開信息顯示，燕之屋是一家從事燕窩產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，旗下主要擁有三大產(chǎn)品類別——純燕窩產(chǎn)品、“燕窩+”產(chǎn)品以及“+燕窩”產(chǎn)品。

        據(jù)了解，此次IPO，燕之屋將募集所得資金凈額主要用于研發(fā)活動(dòng)，以擴(kuò)大產(chǎn)品組合并豐富產(chǎn)品功能、擴(kuò)大并鞏固全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)、加強(qiáng)品牌建設(shè)和營銷推廣工作、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力、加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施以及用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

        實(shí)際上，26歲的燕之屋沖刺上市，已是舊聞。

        2011年，燕之屋就曾謀求赴港上市，但最終不了了之，外界猜想與彼時(shí)飽受輿論的外部環(huán)境有很大關(guān)系。同年，燕窩行業(yè)爆發(fā)了“血燕危機(jī)”，相關(guān)部門通過大規(guī)模抽檢，發(fā)現(xiàn)血燕不合格率達(dá)到100%，亞硝酸鹽含量嚴(yán)重超標(biāo)。

        十年之后，燕之屋再度闖關(guān)港股IPO，依舊無果后，同年底轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。2022年9月，就在上會(huì)前夕，燕之屋卻主動(dòng)撤回了A股上市申報(bào)材料。

        彼時(shí)，燕之屋方面曾解釋稱，由于整體A股審批程序持續(xù)存在不確定性，且考慮到未來的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃，以及于港交所上市會(huì)為其提供一個(gè)獲取國外資本的國際平臺(tái)等，公司決定尋求在港交所上市計(jì)劃。

        如今，燕之屋距離成功上市僅有一步之遙，但有業(yè)內(nèi)人士表示“別高興得太早”，近期消費(fèi)公司密集“扎堆”港股，在熱鬧的表象下，各自能否如愿“收割”理想的估值，這才是IPO關(guān)鍵意義所在。

        重營銷輕研發(fā)

        金融投資報(bào)記者從燕之屋官網(wǎng)獲悉，以力推的尊享款碗燕為例，在售有6碗、12碗、30碗的三個(gè)套裝，售價(jià)分別為2748元、5496元、13740元，每碗單價(jià)為458元。

        具體來看，“碗燕”仍是燕之屋的主力產(chǎn)品，近來收入占比卻有所下滑。招股書顯示，2023年前5月，“碗燕”銷售收入為2.83億元，占比由2022年的38.9%降至36.2%。

        看似售價(jià)不菲的消費(fèi)品牌，但歷年來推崇的“重營銷、輕研發(fā)”的發(fā)展策略，讓利潤空間進(jìn)一步吞噬。

        招股書顯示，2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的收入分別為13.01億元、15.07億元、17.30億元、7.83億元;毛利率分別為42.7%、48.2%、50.8%、51.9%。盡管毛利率頗高，但其對應(yīng)的凈利潤僅分別為1.23億元、1.72億元及2.06億元、1.01億元。

        近年來，燕之屋一方面“豪擲千金”邀請劉嘉玲、林志玲、趙麗穎、金晨等作為歷年代言人;另一方面，入駐全國各地知名商圈、商場等流量聚集地，電視廣告、冠名贊助滿天飛。至此，燕之屋營銷與研發(fā)的天平嚴(yán)重失衡。

        招股書顯示，2020年-2022年及2023年前五月，燕之屋的廣告及推廣費(fèi)分別為2.36億元、2.69億元、3.26億元、1.25億元。相較于高額的營銷費(fèi)用，燕之屋在研發(fā)上的投入明顯不足。2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的研發(fā)開支分別為1770萬元、1900萬元、2430萬元、958萬元。

        飽受爭議的燕窩

        一個(gè)無法忽視的現(xiàn)實(shí)是，燕窩常常被稱作“智商稅”。作為鳥類的口腔分泌物混合羽毛和雜質(zhì)形成的巢窩，是否能達(dá)到神奇的保健效果，近年來外界對其質(zhì)疑聲不斷。

        另外，燕窩市場魚龍混雜，數(shù)次出現(xiàn)在直播帶貨黑榜上，這在一定程度上影響了燕窩的市場接受度以及認(rèn)可度。

        但不可忽略的是，近年來，小仙燉、正典燕窩、燕安居、燕府、熹焱燕窩、樓上燕窩等同類型消費(fèi)品牌，與其展開貼身肉搏的競爭，期間還伴有同仁堂、東阿阿膠等藥企相繼入場的腳步聲。

        《2021-2022年度燕窩行業(yè)白皮書》顯示，近十年來，入局燕窩行業(yè)的企業(yè)數(shù)持續(xù)增加，自2015年起到2019年，燕窩注冊企業(yè)數(shù)量激增，其中2018年新增數(shù)量最多，達(dá)1556家。但2020年至2022年新增注冊企業(yè)數(shù)量有所回落。

        目前，我國燕窩市場呈現(xiàn)雙寡頭壟斷的競爭格局，小鮮燉被視為燕之屋的最大競爭對手。

        金融投資報(bào)記者從企查查平臺(tái)獲悉，小仙燉燕窩自2015年3月開始，至今已完成五輪融資，背后站著眾多“明星”資本方，如IDG資本、CMC資本、正心谷創(chuàng)新資本、琥珀資本等。

        就《白皮書》發(fā)布內(nèi)容來看，在行業(yè)洗牌期，部分缺乏核心競爭力、缺乏差異化的尾部企業(yè)被擠出隊(duì)列;同時(shí)，大型藥企、食品企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)入局燕窩行業(yè)，帶來新的競爭格局，勢必帶來產(chǎn)能重新布局、行業(yè)資源重新分配。供應(yīng)鏈企業(yè)加速布局，產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)將會(huì)大量發(fā)生，跨界合作將成常態(tài)。

《電鰻快報(bào)》