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        近日，因深圳中興新材技術股份有限公司(簡稱“中興新材”)主動提交了撤回上市申請文件的申請，上交所根據相關規定作出了終止其首次公開發行股票并在科創板上市審核的決定。

        《經濟參考報》記者注意到，報告期(指2019年、2020年、2021年和2022年1-9月)內，中興新材的營業收入實現大幅度增長，但應收賬款余額較高，經營活動產生的現金流量凈額多個年份為負,此外公司還面臨著較大的債務償還壓力。

        應收賬款余額較高

        據招股書介紹，中興新材專業從事鋰離子電池隔膜等高分子特種膜材料的研發、生產及銷售。

        報告期內，中興新材的營業收入分別為6306.46萬元、9127.99萬元、32584.47萬元和42990.04萬元，其中2020年和2021年分別同比增長44.74%和256.97%。

        不過記者發現，在中興新材經營業績增長的同時，公司應收賬款也“水漲船高”，截至報告期各期末，公司應收賬款余額分別為5685.30萬元、5350.19萬元、24680.01萬元和33806.63萬元，占營業收入的比例分別為90.15%、58.61%、75.74%和78.64%。

        從中興新材的銷售情況來看，其營業收入的增長主要源于對前五大客戶銷售金額的增長。報告期內，中興新材來自前五大客戶的銷售收入分別為5010.65萬元、6790.17萬元、25666.83萬元和32686.28萬元，分別占當期營業收入的86.01%、79.53%、83.07%和81.77%。其中來自第一大客戶比亞迪的銷售收入分別為2406.13萬元、3852.19萬元、18618.01萬元和17514.20萬元，分別占當期營業收入的41.30%、45.12%、60.26%和43.82%。

        中興新材坦言，如果公司不能繼續保持對應收賬款的有效管理，或客戶的經營情況、財務情況、市場競爭情況發生不利變化，導致公司應收賬款無法全額按時回收，將會對公司持續經營產生不利影響。

        凈利潤波動較大

        報告期內，中興新材歸屬于母公司所有者凈利潤分別為-7546.08萬元、-8493.92萬元、3575.90萬元和2550.87萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別為-12706.16萬元、-9482.61萬元、1272.11萬元和-107.53萬元，多個年份為負數。截至2022年9月30日，中興新材累計未彌補虧損為11169.57萬元。

        對此中興新材表示，報告期內，公司營業收入實現快速增長，但最近一期仍存在累計未彌補虧損的情形，主要原因系公司前期成本、費用投入金額較大，而2019年、2020年上半年受干法隔膜行業市場景氣度下降、市場價格大幅下跌的影響，公司2019年、2020年收入規模較低，導致大額虧損。隨著下游市場需求的不斷擴大，公司盈利能力逐漸增強，但若未來公司產品的研發和銷售情況不及預期，可能會導致公司未來仍存在累計未彌補虧損的風險，進而無法進行利潤分配。

        此外，記者還注意到，中興新材的部分利潤得益于政府補貼。報告期各期，公司計入當期損益的政府補助金額分別為5124.86萬元、1009.12萬元、3039.55萬元和2983.09萬元。中興新材表示，公司所處行業屬于政策支持行業，若未來公司承擔的政府補助項目減少或未能通過相關部門審核驗收，則存在政府補助不能持續或被要求退回的風險，進而對公司的經營業績產生不利影響。

        融資渠道單一問題待解

        此次IPO，中興新材欲募資13億元，分別用于武漢中興新材生產研發基地技術改造項目、鋰電池干法隔膜及功能涂覆隔膜智能制造項目、微納功能膜材料研發中心建設項目和補充流動資金，其中補充流動資金欲投入金額為2.75億元。中興新材曾在招股書中直言，近年來融資活動較為頻繁，融資渠道較為單一、資金實力不足已逐漸成為制約公司發展的瓶頸。

        盡管報告期內中興新材歸母凈利潤實現扭虧為盈，公司經營性現金流仍不樂觀。報告期內，中興新材公司經營活動現金流量凈額分別為6027.42萬元、-2964.49萬元、-9824.90萬元和-14996.44萬元。對此中興新材稱，主要受報告期內隨著生產經營和收入規模的不斷擴大，存貨、應收賬款余額逐年增長，占用的流動資金較大，以及主要客戶和供應商結算方式差異等因素所致。

        截至報告期各期末，公司短期借款余額分別為3284萬元、90.36萬元、10744.94萬元和4273.78萬元，長期借款余額分別為37391.64萬元、42891.64萬元、32891.64萬元和41640萬元。同期，中興新材流動比率分別為1.59倍、1.41倍、1.79倍和2.86倍，速動比率分別為1.47倍、1.17倍、1.53倍和2.38倍，資產負債率(合并)分別為59.18%、66.85%、52.35%和42.64%。

        一方面，中興新材認為，目前公司經營狀況良好，間接融資渠道通暢，亦無不良信用記錄。但另一方面，中興新材仍舊擔憂，不排除未來公司經營出現波動，特別是公司資金出現短期困難時，公司將面臨一定的債務償還風險。伴隨著中興新材此次IPO的終止，公司無法通過上市募得資金，公司仍面臨著較大的債務壓力。

《電鰻快報》