2023-06-20 09:26 | 來源:電鰻快報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
可轉債基金投資于可轉債的部分，可豁免適用“單基金持有一家公司發行的證券不得超過基金資產10%”的集中度要求，所以可轉債基金可能集中持有某幾只可轉債，持倉集中度越高...
上期，我們介紹了什么是可轉債基金，今天我們來看看，要了解可轉債基金的風險和收益，可以從哪些方面入手。
關注點一：基金的歷史表現
基金的歷史表現是大家了解基金時，最常注意到的指標。我們可以重點關注以下方面：
1、了解基金的長期業績表現，看看收益及波動和自己的預期是否一致。
2、看看歷史收益和基金業績比較基準相比的收益如何，看長期業績表現有沒有跑贏業績比較基準。
3、與同類基金表現對比，看看基金在同類基金中的長期業績表現、回撤水平、波動率。
(上述指標可通過基金定期報告、銷售機構網站及APP、wind等軟件查詢。)
關注點二：基金持倉集中度
可轉債基金投資于可轉債的部分，可豁免適用“單基金持有一家公司發行的證券不得超過基金資產10%”的集中度要求，所以可轉債基金可能集中持有某幾只可轉債，持倉集中度越高，則基金業績表現受個債波動影響越大。
持倉集中度情況可通過基金披露的定期報告查看。以下表顯示的兩只可轉債基金為例，這兩只基金都投資了較高的轉債倉位，但A基金持倉較為分散，B基金的持倉集中度明顯高于A基金，對重倉可轉債走勢依賴較高。
(數據來源：相關基金2022年4季報，僅為示例，不預示基金未來走勢。)
關注點三：可轉債基金的股性
不同可轉債基金的實際表現，會因為基金的持倉可轉債股性的不同而有差異，我們可以重點關注1個指標：轉股溢價率。
可轉債的轉股溢價率=可轉債價格/轉股價值-1，反應了可轉債價格相對于轉股價值的溢價水平。轉股溢價率越低，股性越強，可轉債價格波動越容易隨正股價格波動，當正股上漲，可能獲得的收益越大，正股下跌也會面臨更大風險。
對于可轉債基金而言，我們可以按以下步驟計算該指標：
1、查詢基金定期報告，查看定期報告中披露的持倉可轉債及倉位。
2、通過wind等軟件，查詢持倉可轉債的轉股溢價率。
3、將個債的轉股溢價率加權平均，得出基金持倉可轉債的平均轉股溢價率。
如下圖為2只轉債基金，按上述步驟計算出的過去3年每年的持倉平均轉股溢價率累計收益表現，基金B的轉股溢價率低于基金A，所以基金B的股性相對更強，反應在基金長期業績表現上也能看出，基金B的波動更大。
(數據來源：基金定期報告、wind，根據可轉債持倉、個債轉股溢價率計算得出，僅為示例，不預示基金未來走勢。)
(數據來源：基金定期報告，僅為示例，不預示基金未來走勢。)
另外也提醒大家，若轉股溢價率過高，可轉債價格遠高于轉股價值，當正股回撤下跌，轉債價格可能快速跟跌，如遇轉股溢價率過高的可轉債基金，我們也要留意其中風險。
除上述指標以外，還需要詳細研究可轉債基金的投資者，可以關注基金持倉債券信用評級、行業分布、可轉債對應正股質地等，按自己的需求進行分析和選擇。
關注點四：可轉債基金的特有風險
投資前，我們既要對可轉債基金有充分的了解，明確基金的收益-風險特征如何，也要注意可轉債基金的特有風險，在此總結如下。
1、價格波動風險
可轉債價格受正股價格波動影響較大，當正股價格波動較大，可能對基金凈值產生不利影響。
2、特殊條款風險：
可轉債兼具債券、股票和期權的特性，且條款多、結構較為復雜(詳見：固收系列(五)| 可轉債：兼具股性債性的“雙面特工”)，當特殊條款觸發時，基金管理人不同的操作都可能會產生不同的投資結果并進而影響基金凈值的表現。
3、市場容量相對有限的風險：
目前可轉債市場容量相對有限，可轉債基金以較高的倉位投資可轉債，可選擇的投資標的范圍相對受限。尤其是名稱中有“轉債”字樣的基金，因為可轉債投資比例不能低于基金所投債券資產的80%，在轉債市場估值較高、或沒有足夠的優質投資標的時，依然需要維持高倉位的可轉債，可能會影響組合投資策略實施和風險控制。
4、流動性風險：部分可轉債流動性相對欠佳，可能導致可轉債基金無法按照計劃構建投資組合或者及時實現資產變現，從而影響投資目標的實現;
5、轉股風險：在轉股期內，可轉債正股股票價格可能低于轉股價，導致不能獲得轉股收益，從而無法彌補當初付出的轉股期權價值。
綜上，可轉債基金是一種含權類的投資品種，我們要認清可轉債基金的風險，了解基金的投資情況后，再做選擇和投資。
本資料僅用于投資者教育，不構成任何投資建議。我們力求本資料信息準確可靠，但對這些信息的準確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發的損失承擔任何責任，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。基金有風險，投資需謹慎。
數據及圖表來源：易方達投資者教育基地
《電鰻快報》
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