2023-06-16 13:41 | 來源:華夏時報 | 作者:俠名 | [IPO] 字號變大| 字號變小
值得一提的是，阿特斯股價已連續五日上漲，6月9日和6月10日分別上漲17.57%和12.41%，上漲幅度較大。不過，6月13日和6月14日這兩日股價僅上漲0.89%和2.64%，上漲幅度顯著下...
“雙碳”目標下，光伏賽道風頭正盛。
近日，作為光伏組件“五巨頭”之一的阿特斯，成功在科創板上市。6月15日，公司股價上漲7.97%，報收16.4元/股。
值得一提的是，阿特斯股價已連續五日上漲，6月9日和6月10日分別上漲17.57%和12.41%，上漲幅度較大。不過，6月13日和6月14日這兩日股價僅上漲0.89%和2.64%，上漲幅度顯著下降。
對于公司股價上漲是否符合預期，記者曾致電阿特斯董秘辦，顯示無人接聽，隨后記者發郵件到其郵箱，也無人回應。
實際上，最近光伏企業扎堆尋求上市。據不完全統計，年初以來，已有近20家光伏企業沖刺IPO，其中不乏中潤光能、華耀光電、正泰新能等企業，覆蓋光伏產業鏈不同環節。
記者梳理發現，阿特斯、華耀光電、中潤光能這三家企業普遍存在經營業績嚴重依賴某單一業務，存貨賬面價值上升及負債率高等問題。
記者也電話聯系了中潤光能證券事務部，工作人員告知記者以郵件形式發采訪函至其公司郵箱，但截至發稿前，公司無人回應。
經營業績過于依賴某單一業務
據悉，光伏產業鏈涵蓋多晶硅料、硅片、電池片、組件及電站五個環節。華耀光電現有主營業務位于上游的硅片環節，中潤光能和阿特斯的主營業務分別位于中游的電池片環節和組件環節。
據記者了解，三家企業近幾年業績增長迅猛，但其營收過于依賴某單一業務，應對產業鏈的風險的能力較弱。
公開資料顯示，2022年阿特斯實現營業收入475.36億元，同比2021年的280.09億元的營收增長了69.71%;實現凈利潤21.54億元，相較于2021年的4244.58萬元的凈利潤，同比增長4975.79%。而公司2020年營業收入和凈利潤分別是232.80億元、16.23億元，明顯也高于2021年的凈利潤。
2020年下半年以來，以硅基材料為代表的原材料價格大幅上漲，同時境外運輸價格也大幅上漲。公司2021年的毛利率下降了9.21%，顯著低于同行頭部企業。
2022年上半年，阿特斯光伏組件占主營業務收入的80.30%，比例較高。公司盈利極易受到原材料價格影響。
不止阿特斯，華耀光電和中潤光能存在同樣的狀況。
2020年—2022年，華耀光電的營業收入分別為1.47億元、20.87億元、45.63億元，凈利潤分別為323.95萬元、2.01億元、2.87億元。經測算，公司2021年凈利潤同比增幅超60倍，不過，2022年凈利潤同比增長約43%，不及前一年增速。
從其收入構成來看，公司主要產品單晶硅片及硅棒產品收入分別為1.47億元、20.65億元、42.09億元，占同期主營業務收入的比例分別為100%、99.06%、94.13%，為營業收入的主要來源。
公司稱，主要業務集中于硅片環節，產品結構較為單一，抗風險能力相對不足。公司正在建設自有組件產能，但短期內公司主要收入和盈利來源可能仍為硅片產品。
中潤光能坦言，公司業務主要集中于電池片環節，公司產品結構較為單一，應對產業鏈上下游波動的抗風險能力不足。
2020年至2022年，公司太陽能電池片業務收入分別為25.29億元、48.12億元和115.78億元，占同期主營業務收入比例分別為99.99%、95.14%和92.50%。
此外，公司各期歸母凈利潤分別為1.12億元、-1.92億元和8.30億元，存在較大波動。2021年，受硅料價格階段性上漲帶動單晶硅片價格提升的影響，公司主營業務毛利率由12.56%下降至5.28%，降低7.28%，使得公司2021年度出現虧損。
財經評論員張雪峰曾向記者表示，公司產品結構單一，過度依賴單一產品可能會使公司面臨市場風險和技術風險。如果公司無法及時調整產品結構，開發新產品，可能會影響公司未來的競爭力和盈利能力。
存貨減值及跌價風險大
需要提及的是，阿特斯、華耀光電和中潤光能存貨賬面價值均有增長。
相關數據顯示，2019—2021年以及2022年上半年，阿特斯存貨賬面價值分別為67.29億元、37.12億元、66.76億元和101.68億元，占各期末流動資產的比例分別為30.37%、19.70%、29.16%和32.74%。
阿特斯稱，一方面，存貨金額較大對公司流動資金占用高，從而可能導致一定的經營風險;另一方面，若未來客戶因市場環境惡化等不利因素出現違約撤銷訂單，導致公司庫存商品、在產品及原材料等存貨出現積壓，可能將使公司面臨存貨減值風險，從而對公司生產經營造成不利影響。此外，若原材料市場價格下滑，將導致公司在日后的經營中出現存貨跌價減值的風險。
2020—2022年，華耀光電的存貨賬面價值分別為1.17億元、4.73億元、5.82億元，占流動資產比例分別為18.58%、27.01%、23.04%，整體呈上升趨勢。
公司稱，公司產品或原材料大幅降價，公司可能存在存貨跌價的風險。公司存貨跌價準備余額分別為0萬元、829萬元、1.52億元。
事實上，根據硅業分會6月9日公布的數據顯示。國內N型料價格區間在10.0萬-11.0萬元/噸，成交均價為10.39萬元/噸，周環比降幅為16.48%;單晶致密料價格區間在8.30萬-9.80萬元/噸，成交均價為9.59萬元/噸，周環比降幅為16.68%。悲觀預期籠罩，市場擴大跌幅。
“隨著硅料、硅片價格的下降，一些企業的盈利空間會收窄。”隆眾資訊分析師方文正告訴《華夏時報》記者，目前硅料價格已經基本逼近成本線了。
2020年至2022年，中潤光能的存貨賬面價值分別為2.55億元、2.53億元和9.38億元，占各期末流動資產的比例分別為10.33%、8.13%和12.40%。公司存貨跌價準備分別為1057.22萬元、1999.98萬元和1.01億元，也隨之提高。
公司稱，2022年末，受光伏產業鏈價格波動影響，硅片及電池片市場價格下降，公司對相關存貨計提跌價準備。
方文正向《華夏時報》記者表示，當前市場上主流182mm硅片產品的每片價格在2.5元-3元左右，電池片價格在0.78元-0.8元之間。他預計，下半年價格將會維穩。
上海有色網分析師指出，電池片價格緩慢下跌，隨著上游硅片的價格走跌，電池片價格暫難企穩，但由于電池片環節相對其上游和下游供需結構更為合理，其當前利潤月內仍將持續。
當前，光伏產能是否出現過剩?方文正認為，要分情況來看，目前先進產能還沒有出現產能過剩，產能過剩更多的是比較老的產能，市場整體增量仍比較大。從產量上來看，產能有過剩的趨勢，但他認為這是市場發展一個必經的階段。
研發費用率低負債率高
值得一提的是，三家企業普遍還有研發費用率低，資產負債率較高的問題，其中，部分企業依賴大客戶。
數據顯示，阿特斯2022年上半年的研發投入為2億元，占營業收入的比例為1.01%，研發費用率持續降低。
過去三年，華耀光電的研發費用金額分別為226.40萬元、2117.39萬元、5192.85萬元， 2022年，公司研發費用率僅為1.14%。
中潤光能2020年—2022年的研發費用占營收比例分別為3.33%、4.15%、2.94%，研發費用占比出現下降。
除此之外，資產負債率方面，阿特斯在其招股書中提示，2019—2021年以及2022年上半年，公司資產負債率(合并)分別為74.14%、67.32%、72.25%和76.85%，負債規模較大，公司資產負債率較高可能加大公司財務風險，對公司融資能力、償債能力和盈利能力造成不利影響。
2020年末至2022年末，華耀光電資產負債率(合并)分別為91.55%、56.24%、69%。數據顯示，華耀光電2022年的負債率高于同行業平均值56.97%。
2020年至2022年，中潤光能的資產負債率分別為92.29%、95.56%和79.38%，一直很高。公司明確表示，如果未來下游市場波動導致公司收入增速放緩，或新建項目盈利水平不及預期，將導致公司不能按時償還債務本息，使得公司經營性資產被債權人處置，進而對公司正常生產經營產生較大不利影響。
上市可以通過資本市場進行資金補充，優化企業資產的負債結構，降低經營風險，這也是破局企業發展難題的路徑之一，因此，也出現了眾多光伏企業扎堆尋求上市現象。
方文正對《華夏時報》記者說道，一方面，光伏是一個資金密集型的行業，需要大量的資金投入，因此上市融資是發展的必經之路。另一方面，就目前全球經濟而言，光伏成長性比較確定，對于資本來講，依靠光伏實現資產增值是一個比較好的方式。所以，資金需要公司，公司也需要資金。
需要關注的是，華耀光電的實控人荀建華在2018年曾被上交所予以公開譴責，被寧波監管局給予警告和罰款。
晶科能源是中潤光能的最大客戶，2022年，銷售收入為26.44億元，占后者當期營收的21.07%。值得一提的是，晶科能源不僅是中潤光能第一大客戶，同時，也是其競爭對手。
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