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        日前，愛科賽博再度向資本市場發起沖擊，此次在科創板上市，愛科賽博方面擬募資3.8億元，用于精密特種電源產業化建設項目、新增精密測試電源擴建項目以及研發中心升級改造項目，另有1億元將用于補充流動資金。

        西安愛科賽博電氣股份有限公司(下稱“愛科賽博”)日前審核狀態變更為已問詢。這家國內特種電源產品領域的“老兵”，自2016年撤回創業板上市申請后，如今再度向資本市場發起沖擊。

        從愛科賽博發展歷程來看，公司一路以來發展緊跟國家重要戰略場景需求與產業政策指引，積累起了光伏儲能、電動汽車、航空航天、軌道交通、科研試驗、電力配網、特種裝備等諸多行業領域的市場客戶和技術能力。

        不過2016年至2018年，在追逐電動汽車充電模塊和充電樁這一政策支持產業之時，卻遭遇投資項目的“爆雷”，引致合計約8400余萬元的壞賬。公司大量輸往漢瓦特的充電模塊產品“顆粒無收”。

        2020年，愛科賽博測試電源產品正式進入華為供應商名單，在光伏儲能領域與包括華為在內的多家客戶建立合作，此后業績又迎來了新一輪增長。

        投資漢瓦特項目“爆雷”

        愛科賽博主營業務為電力電子變換和控制設備的研發、生產和銷售，核心產品包括精密測試電源、精密特種電源和電能質量控制設備。

        成立于1996年的愛科賽博，是國內特種電源產品領域老兵，一路以來發展緊跟國家重要戰略場景需求與產業政策指引。

        招股書顯示，該公司最初面向航空航天市場需求研發生產航保電源，后進入特種飛機地面保障電源市場、加速器電源市場、核工業專用特種電源領域，并在2010年，關注到了電動汽車充電模塊和充電樁、大功率光伏并網逆變器等增量業務。

        電動汽車充電樁是近年市場中的熱門產業。其實國內充電樁行業早于2012年開始發展，隨著2014年至2016年國內陸續出臺《關于加快新能源汽車推廣應用的指導意見》《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020 年)》等文件，國內充電樁行業進入快速成長期。

        回望產業發展脈絡，愛科賽博又一次精準踩中產業增長脈搏。不過從招股書披露的信息來看，此時拓展的充電樁業務卻成為一顆深埋“雷”。

        在2016年，愛科賽博大舉出資1250萬元，與方氏汽車、蘇州綠動成立新能源汽車充電樁研發生產企業漢瓦特，并持續向該實體銷售自家的充電模塊產品。

        但據愛科賽博方面稱，到2018年，突遇產業政策變動，新能源汽車補貼減少，加之公司經營不善，大額資金被其關聯方占用未歸返，同時引進新投資機構進展不順利，漢瓦特銷售收入銳減且僅有零星回款，進而導致其資金鏈斷裂、經營陷入困境。

        隨著漢瓦特項目的“爆雷”，愛科賽博銷往漢瓦特的充電模塊變成大額應收帳款，連同對漢瓦特長期股權投資成本及調整，計提減值準備。招股書數據顯示，其對漢瓦特的應收賬款、其他應收款全額計提壞賬準備，合計約為8400余萬元。

        為減少損失，2019年以來，愛科賽博配合地方政府及其他股東，采取了債轉股、實物或無形資產抵賬、股權轉讓等多種措施。愛科賽博稱，截至報告期末，公司已不再持有漢瓦特股權，且漢瓦特已經進入破產程序，預計公司不會再與漢瓦特發生業務往來，漢瓦特相關事項不會對公司持續經營產生不利影響。目前，愛科賽博已放棄充電模塊等業務。

        從近三年業績數據可以看到，或受上述事件影響，愛科賽博業績質量“元氣大傷”。2019年，該公司營收2.38億元，但歸母凈利潤虧損1743.17萬元。2020年業績雖實現扭虧，但凈利潤規模甚至不及2012年至2014年的情形。

        報告期內(2019年至2022年上半年)，漢瓦特債轉股、實物資產抵賬、股權轉讓、無形資產抵賬等相關事項，對愛科賽博各期利潤總額的影響分別為1345.21萬元、170.65萬元、92.26萬元和12.01萬元。

        除了漢瓦特項目，2018年前后國內電動車充電樁項目“爆雷”事件并不在少數。上市公司科士達、通合科技等上市公司充電電源系統業務當年經營效益出現不同程度下降，公開報道顯示有數家相關領域初創公司因資金鏈斷裂而停止運營。

        “嚴格來說應該還是當時行業還處于初級階段，技術還不成熟，下游市場的應用也不夠大。大量企業跑馬圈地，無序發展，低價惡性競爭，從而造成大量充電樁閑置，無法互聯互通，利用率低，最后資金鏈斷裂爆雷。”鯨平臺智庫專家、方融科技高級工程師周迪如是稱。

        不過周迪也表示，自2022年以來，隨著新能源汽車滲透率不斷提升，充電樁需求將大幅增長，充電基礎設施與新能源汽車行業一起迎來爆發式增長。“同時，政策對充電設施建設的支持力度進一步加大，新的高壓快充技術逐漸成熟并且投向市場，行業進入加速放量期。”

        搭上華為光伏儲能項目 產品均價波動受核心客戶影響

        2021年度，愛科賽博營收實現5.20億元，歸母凈利潤為4752.17萬元，較2020年業績大幅改善。其核心原因在于，愛科賽博把握住了獲得華為測試電源供應商資格的機會。

        愛科賽博2021年度專用測試裝備產品銷售收入，較2020年增加6851.66 萬元，增幅為 175.43%。而2021年愛科賽博中標華為電源框招，其中電網模擬源等產品是唯一中標人或第一中標人，僅對華為的專用測試裝備產品銷售收入就有7141.21萬元。

        據了解，愛科賽博與華為的合作主要在光伏儲能領域。根據IHS Markit數據，2021年全球逆變器出貨量排名前10的大公司中，總計有5家國內企進入，包括陽光電源、華為、錦浪科技、古瑞瓦特、固德威，均為愛科賽博客戶。

        2021年以及2022年上半年，華為均進入愛科賽博前五大客戶名單，當期收入占比分別為14.43%、9.15%。

        《科創板日報》記者關注到，由于華為等單一客戶特定設備采購額較大，愛科賽博經營性現金流、產品單價以及業務結構都或多或少受到一定影響。

        2020年度、2021年度和2022年1-6月，愛科賽博經營性現金流量凈額轉負，分別8876.69萬元、-1456.69萬元和-3207.50萬元。公司稱原因之一是第四季度銷售占比較高，且四季度對華為等客戶的銷售未回款所致。

        2021年度專用測試裝備產品平均單價從2019年的25.54 萬元/臺(套)提升至37.61萬元/臺(套)。愛科賽博方面稱，主要系上海電器科學研究所、華為采購產品功率大，性能指標要求高，因此單價較高。而到2022年上半年，該公司相關產品平均單價又回落至24.02萬元/臺(套)。

        另外，華為等客戶主要采購的精密測試電源，其銷售額與營收占比也在2021年以來發生顯著增長，2022年營收貢獻已超過57%。

        據招股書，愛科賽博方面測算后，預計2022年度營業收入為5.7億元至6.1億元，同比增長9.65%至17.34%;歸母凈利潤為6000萬元至7000萬元，同比增長26.26%至47.30%。

        目前白小青、王琳夫婦作為愛科賽博創始人，合計控制公司29.63%的股份，同時也是公司實際控制人。其他持股5%以上股東中，包括達晨財智管理的兩支私募基金(合計持股11.51%)、陜西集成電路(持股6.78%)。

        此次在科創板上市，愛科賽博方面擬募資3.8億元，用于精密特種電源產業化建設項目、新增精密測試電源擴建項目以及研發中心升級改造項目，另有1億元將用于補充流動資金。

《電鰻快報》