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        游戲產業“下行”周期下，游戲上市公司紛紛出手實施高比例分紅，真金白銀回饋股東背后，或掩藏著對未來若隱若現的憂慮。

        上海證券報記者注意到，在A股“游戲茅”吉比特剛實施大手筆分紅后，近日又有一家游戲上市公司將上半年近六成的利潤拿出來實施特別分紅。這些慷慨的舉動與此刻略顯蕭索的游戲行業對比，多少有些格格不入。據記者不完全統計，今年三季度，國內游戲上市公司過半出現業績同比下滑。

        11月上旬，記者走訪了上海多家頭部游戲企業。在位于前灘商務區的一家游戲企業內，記者看到，數月前人聲鼎沸、人頭攢動的辦公室已空了三分之一。另一家位于漕河涇的某頭部互聯網平臺旗下游戲公司的負責人則告訴記者：“業務還在正常開展，但去年定的全球化與精品化戰略，今年執行起來還是不及預期。”

        頭部企業接連高比例分紅背后，或折射著行業對前景的迷茫。

        頭部玩家大額分紅

        11月8日晚，禪游科技公告，將按每股0.15港元進行分紅，共分紅1.54億港元(折合人民幣1.42億元)。財報顯示，今年上半年，禪游科技實現經調整后凈利潤2.38億元。這意味著此輪分紅的金額，幾乎相當于上半年凈利潤的60%。

        禪游科技已非個例。

        此前A股“游戲茅”吉比特超預期實施了大手筆分紅。據吉比特披露的2022前三季度利潤分配方案，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利140元(含稅)。而按公司總股本7186.65萬股計算，此次現金分紅達10.06億元(含稅)，占前三季度凈利潤的99.4%。

        另一家A股公司完美世界的分紅方案只能用“豪橫”來形容。今年5月19日，完美世界發布2021年度分紅實施方案：以19.08億股股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利12元(含稅)，合計派發現金紅利總額為22.9億元。然而，財報顯示，2021年公司實現營收85.18億元;實現歸母凈利潤3.69億元，這意味著此次分紅的總數相當于2021年全年凈利潤的超6倍。

        回看過往分紅數據，游戲上市公司一直是“模范生”。除吉比特、完美世界以外，三七互娛、網易等公司過去都常常向股東分紅。據東財Choice不完全統計，在2007年至2022年期間，三七互娛累計派息17次，累計派息金額51.13億元;完美世界共計派息10次，累計派息金額35.65億元。

        現金流能否支持?

        盡管分紅是一件讓股東喜上眉梢的好事，然而在今年游戲行業整體蕭索的背景下，頭部公司全額甚至超額將利潤分出，不免令人心生憂慮。

        對于這個疑問，完美世界解釋稱，截至2021年末，母公司可供分配利潤為36.9億元，合并財務報表可供分配利潤為64.8億元。也就是說，今年的這一輪分紅，只是相當于將“余財”的三分之一分配了出去。

        完美世界表示，之所以考慮如此分紅，一方面是為了在公司轉型的關鍵階段釋放信心，與全體股東共享公司成長價值;另一方面，確實也是公司賬面資金非常充裕。

        “游戲行業是一個投資倒置的行業，前期投資巨大，一旦產品進入穩定期，收入就能覆蓋維護成本。”一家小型游戲工作室的負責人告訴記者，正因這個特點，只要游戲本身上市后能成為爆款，產品在其生命周期里就會化身現金奶牛，持續為公司供血。

        以這個標準來看，就會發現能夠大手筆分紅的游戲公司有一個共性：大部分主力產品進入了流水穩定期。

        “只要公司沒有重大立項需要投入，短期內游戲公司對于現金流的需求不會太大。”前述工作室負責人說，“但這也意味著未來就沒有新項目了。”

        產業前景仍存隱憂

        位于浦江邊上的一座寫字樓里，記者見到了一家創業型游戲公司的負責人。

        “我們現在手上有四五個項目，主要是小游戲。”該負責人告訴記者，自公司去年成立以來，在研發上已經投入2億元。“主要都是我自己的積蓄，如果今年沒有轉化的話，可能只能關門大吉了。”

        這家中小游戲公司或許是如今游戲行業的縮影。在走訪上海游戲企業的過程中，多位業內人士告訴記者，由于對于未來預期不甚明朗，行業對于許多重大的投資項目都抱謹慎態度。

        在另一家規模稍大的游戲公司，記者注意到，員工正在準備的大量宣發資料都是英文的。“我們今年主要做海外市場，且以運維為主。”這家公司負責人介紹。

        “和去年相比，今年的行業情況不同了。”一位傳媒行業分析師將之形容為瓶頸，“去年提出的精品化和出海如今都遇到了問題。”

        “現在全球游戲行業都面臨一些瓶頸。”一位游戲設計師告訴記者，在此背景下，今年的國產游戲出海顯得異常艱難。

        對游戲企業而言，這將是一筆風險與收益不對等的買賣。

        “游戲行業當前面臨的最大問題是對于未來發展預期的不確定性。”前述分析師說，“在這種不確定性下，高現金儲備和穩健的投資策略對公司經營更為有利。”

        這一點似乎暗合了吉比特董事長盧竑巖的觀點。此前在提及創新時，他表示，公司目前主要用小步快跑的方式進行嘗試，如果有好的創意確定以后，立項后成功的可能性會比較高。“小步快跑”策略可以降低公司研發失敗的損失。

《電鰻快報》