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????????調整長達一年半之久的醫藥板塊，近期接連領漲。其中，10月14日，申萬醫藥生物指數以7.13%的漲幅，刷新近十年單日最大漲幅記錄。受益于此，醫藥主題基金業紛紛大漲，融通健康產業也因大漲中領漲、大跌中抗跌引起了市場的格外關注。融通健康產業基金經理萬民遠分析，醫藥行業在過去一年多的時間里持續調整過程中，受疫情影響的公司基本面受到沖擊，導致估值特別低，當疫后修復邏輯出現之后，疊加基本面改善、安全邊際高、估值彈性大，從當前位置往后看，這些醫藥公司或會有比較好的收益。

????????大跌中抗跌、大漲中領漲

????????回顧過去長達一年多的回調中，融通健康產業業績堅挺，經托管行復核(以下數據同)，截止10月14日，過去一年的業績回報為0.98%(同期業績比較基準下跌14.52%)，據銀河證券數據(以下同)，在56只醫藥醫療健康產業行業偏股型基金(股票上下限60%-95%)中業績排名位居第2;過去兩年業績下跌0.43%(同期業績比較基準下跌18.7%)，業績排名2/39;過去三年業績回報為103.25%(同期業績比較基準上漲11.89%)，業績排名2/34。

????????融通健康產業不僅業績優秀，回撤控制也很優秀。最近三年，融通健康產業最大回撤為29%，同期僅有兩只同類基金產品的回撤小于30%。

????????融通健康產業基金經理萬民遠是四川大學生物醫學博士，具有11年證券從業經驗，5.5年投資管理經驗。萬民遠在投資注重個股的估值安全邊際，更偏向于在看好的賽道里選擇性價比更高的個股，基金的整體估值處于低位。近年來，當市場出現重大風險集聚或受突發事件影響時，融通健康產業得益于整體持倉估值較低，受到的影響相對較小，整體回撤控制在同類產品中表現優秀。

????????醫藥行業結構性機會凸顯

????????萬民遠分析，醫藥行業在過去一年多的時間里持續調整過程中，受疫情影響的公司基本面受到沖擊，導致估值特別低，當疫后修復邏輯出現之后，疊加基本面改善、安全邊際高、估值彈性大，從當前位置往后看，這些醫藥公司或會有比較好的收益。雖然醫藥板塊調整了長達一年多的時間，但是更多的是結構性機會，組合盡量降低與醫保的關聯度。

????????目前，萬民遠看好具有中長期邏輯的細分賽道，具體包括：CXO、零售藥房、高端器械進口替代、消費醫療以及原料藥，以及中藥。

????????萬民遠分析，隨著需求、客流底部回升，疊加處方外流及集中度提升，零售藥店發展空間大;受制于醫保控費，未來兩年，國產替代是大趨勢，國產高端器械也是布局方向;消費醫療是兼具“消費”與“醫療”的優質賽道，如眼科、口腔醫療將受益于疫后修復。過去由于疫情防控導致部分消費場景缺失，但消費醫療需求相對剛性，未來消費者大概率會消費回補，同時消費醫療的客單價高且不受醫保控費影響，競爭格局好;近2年來，上游原材料成本上漲，下游需求相對比較低，原料藥業績受損，股價處于相對比較低的位置。原料藥具有周期屬性，從周期的角度看，在業績不佳時買入，跟蹤上下游兩大制約因素，改善時股價也會有所反應。

????????至于醫藥主題行業的投資，萬民遠認為，醫藥板塊的細分領域眾多。有的行業具有較強的消費屬性比如醫院、藥房，有的行業則科技屬性較強比如CXO、醫藥器械等，差異很大。往往在同一個時間段，不同的醫藥子版塊走勢大相徑庭。比如，最近一年，疫苗板塊跌幅超過30%，而中藥漲幅卻超過10%。業內人士認為，醫藥投資門檻高，投資者不妨在市場底部區間，借道主動管理基金進行投資。

????????風險提示：排名數據來源：銀河證券，截至2022.10.14，基金業績已經托管行復核。萬民遠當前在管3只公募基金：融通健康產業成立于2014年12月25日，2017年-2021年的業績分別為-7.81%、-16.36%、86.88%、66.75%、14.92%，同期業績比較基準分別為1.59%、-18.55%、25.74%、34.49%、-2.8%;萬民遠自2016年8月26日管理至今。融通鑫新成長成立于2021年10月8日，截至2022年6月30日累計收益回報為7.00%，同期業績比較基準為-6.81%;萬民遠自2021年10月8日管理至今。融通價值成長成立于2022年7月18日，因產品成立不滿6個月，故不展示業績;萬民遠自2022年7月18日管理至今。同類基金來源銀河證券：醫藥醫療健康產業行業偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????同類基金來源銀河證券：醫藥醫療健康產業行業偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。基金投資有風險，投資者在投資前請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對基金業績表現的保證。

《電鰻快報》