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        在今年3月首次遞交的招股書于近日失效后，達(dá)美樂比薩在中國的獨(dú)家總特許經(jīng)營商達(dá)勢股份擬再度沖刺IPO。

        10月14日晚間，達(dá)勢股份有限公司(DPC Dash Ltd，簡稱“達(dá)勢股份”)再次向港交所遞交招股書。

        要做“中國首屈一指的比薩公司”的達(dá)勢股份，門店數(shù)量在3年多的時(shí)間里增長了1.7倍。截至2022年6月30日，達(dá)勢股份的門店共計(jì)508家，收入從2019年末的8.37億元增至2021年的16.11億元，2022年上半年收入9.09億元，但達(dá)勢股份在報(bào)告期內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，三年半時(shí)間里經(jīng)調(diào)整凈虧損累計(jì)近6億元。

        三年半時(shí)間門店翻1.7倍，今明年計(jì)劃新開三百店

        比薩，又稱披薩，是一種發(fā)源于意大利的食品，在全球廣受歡迎。美國達(dá)美樂比薩是全球最大的比薩外賣公司。據(jù)官網(wǎng)所述，1960年，美國大學(xué)生托馬斯·莫納和兄弟詹姆斯以900美金頂下了一家比薩店DomiNick's。5年后，公司改名為達(dá)美樂比薩公司(Domino's Pizza)。

        經(jīng)過62年的發(fā)展，達(dá)美樂比薩在全球90多個(gè)市場擁有超過19200家門店，以平價(jià)比薩與快速配送為特色，打出“30分鐘必達(dá)”的口號。

        在資本市場上，達(dá)美樂(NYSE:DPZ)曾被網(wǎng)友稱為“宇宙第一奇股”。自2004年美股上市以來，該股股價(jià)在過去十年翻了20多倍。而今，達(dá)勢股份宣稱要做“中國首屈一指的比薩公司”。

        達(dá)美樂比薩于1997年首次進(jìn)入中國。達(dá)勢股份則成立于2008年，在2010年底收購了Pizzavest China Ltd(為達(dá)美樂比薩當(dāng)時(shí)在北京、天津、上海、江蘇省及浙江省的總特許經(jīng)營商)，成為達(dá)美樂在中國的總特許經(jīng)營商。

        達(dá)勢股份在接手達(dá)美樂中國業(yè)務(wù)后擴(kuò)張緩慢，直到2016年才在北京、上海以外地區(qū)開出首家門店。

        2017年是達(dá)勢股份的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，前麥當(dāng)勞中國高管王怡加入達(dá)勢股份并出任首席執(zhí)行官。在王怡治下，達(dá)勢股份重組并與達(dá)美樂全球續(xù)約，并將特許經(jīng)營范圍擴(kuò)大至整個(gè)中國內(nèi)地、中國香港和中國澳門，自此成為“達(dá)美樂中國”，踏上了規(guī)模擴(kuò)張之路。

        2019年1月1日至2022年6月30日，達(dá)勢股份的門店數(shù)量增加了1.7倍至508家，其中約56%的門店位于北京與上海。此外，達(dá)勢股份在上海、河北省三河市及廣東省東莞市建立了3個(gè)中央廚房，這三個(gè)地區(qū)也成為達(dá)勢股份擴(kuò)張的主要區(qū)域。

        對于募資用途，達(dá)勢股份表示擬拿出一部分資金用于門店擴(kuò)張，計(jì)劃在2022年和2023年分別開設(shè)120家、180家新店。招股書披露，2022年上半年，達(dá)勢股份新增門店40家。

        在直營模式下，達(dá)美樂近年擴(kuò)張速度并不慢。相較依靠“榴蓮披薩”起家的樂凱撒比薩，同為直營，2010年成立的樂凱撒比薩稱，目前有140余家門店。

        但達(dá)美樂依然很難追上依靠直營和加盟迅速擴(kuò)張的競爭對手。百勝中國(09987.HK)2022年中期業(yè)績顯示，必勝客在國內(nèi)有超過2700家門店;本土品牌尊寶比薩官網(wǎng)顯示，其門店數(shù)量超2000家。

        事實(shí)上，達(dá)勢股份一路擴(kuò)張的背后還有融資加持。從成立以來，達(dá)勢股份累計(jì)完成10輪融資，2020年之前，達(dá)勢股份累計(jì)融資已超9000萬美元。2020年以來，達(dá)美樂也不斷追加對這位中國特許經(jīng)銷商的投資。2020年5月，達(dá)美樂比薩投資達(dá)勢股份4000萬美元，并在2021年1月與12月分別追加了4000萬美元和910萬美元的投資。

        達(dá)勢股份敲開上市大門前，公司控股股東Marshall通過家族信托旗下的Good Taste Limited持股37.28%，達(dá)美樂通過Domino's Pizza LLC在一眾IPO前投資者中持股比例最大，達(dá)15.66%。達(dá)勢股份的董事及其他核心關(guān)聯(lián)人士共計(jì)持有5.32%的股份，其中，董事長Frank Paul Krasovec直接持股2.25%，通過FPK Dash LLC間接持股0.11%;王怡通過Molybdenite Holding Limited持股0.86%。

三年虧損近6億元，預(yù)計(jì)至少再虧三年

        招股書中，達(dá)勢股份援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱，其已成為中國前五大比薩品牌中增長最快的公司，按2021年銷售收入計(jì)算，位列中國第三大比薩公司。

2019年至2021年，達(dá)勢股份的收入分別為8.37億元、11.04億元、16.11億元。2022年上半年，達(dá)勢股份的收入同比(較上年同期)增長18.6%至9.09億元，北京及上海市場貢獻(xiàn)了超六成收入。

        達(dá)勢股份按市場的收入情況 來源：達(dá)勢股份最新招股書

        盡管門店數(shù)量與收入均迅速增長，達(dá)勢股份在報(bào)告期內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2019至2022年上半年，達(dá)勢股份分別錄得凈虧損1.82億元、2.74億元、4.71億元以及0.95億元;經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.68億元、1.99億元、1.43億元與0.83億元，三年半時(shí)間已累計(jì)“燒”掉5.93億元。

其中，2021年達(dá)勢股份凈虧損4.71億元中，有2.01億元為可換股優(yōu)先普通股公允價(jià)值變動產(chǎn)生的虧損計(jì)入的虧損。2020年，這部分虧損為1393萬元，2022年上半年該部分虧損為107萬元。

        達(dá)勢股份報(bào)告期內(nèi)盈利/虧損情況 來源：達(dá)勢股份最新招股書

        達(dá)勢股份在招股書中指出，其投入大量資源研究潛在新市場，開設(shè)更多門店和中央廚房，營銷和推廣品牌、為更多新門店設(shè)立及運(yùn)營的設(shè)備投資以及培訓(xùn)門店層面員工等，導(dǎo)致其在報(bào)告期內(nèi)錄得凈虧損。

        達(dá)勢股份指出，其計(jì)劃通過提高收益同時(shí)降低成本及開支，來提高集團(tuán)層面的基本盈利能力。但達(dá)勢股份也坦言，預(yù)計(jì)至少未來三年將繼續(xù)錄得虧損。

        值得注意的是，達(dá)勢股份在高速擴(kuò)張的同時(shí)，將同店(開業(yè)至少18個(gè)月)銷售增長作為衡量現(xiàn)有門店運(yùn)營水平的關(guān)鍵績效指標(biāo)。

        2019年至2021年及2022年上半年，達(dá)勢股份整體的同店銷售增長率分別為7.3%、9.0%、18.7%以及13.9%，并稱在報(bào)告期內(nèi)的各季度均錄得同店銷售正增長。其中，作為達(dá)勢股份未來重點(diǎn)開拓的新增長市場(不包括北京上海在內(nèi)的重點(diǎn)城市)，在2020年、2021年及2022年上半年的同店銷售額同比增長率分別為18.0%、37.7%、22.1%。

與此同時(shí)，2021年以來，達(dá)勢股份在門店層面的盈利能力指標(biāo)也有所增長。2019年至2021年及2022年上半年，達(dá)勢股份的門店層面經(jīng)營利潤率分別為4.4%、4.0%、9.2%及9.2%;門店EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)利潤率分別為10.6%、10.6%、15.0%及15.2%。

        達(dá)勢股份的同店銷售表現(xiàn) 來源：達(dá)勢股份最新招股書

《電鰻快報(bào)》