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        深圳飛驤科技股份有限公司(下稱“飛驤科技”)日前科創(chuàng)板IPO獲受理。

        招股書顯示，作為一家射頻前端芯片提供商，飛驤科技報告期內(nèi)已進入三星、榮耀等多家知名消費電子品牌以及華勤技術、聞泰科技等ODM廠商供應鏈體系。在豪華客戶加持下，過去三年公司營收復合增長率高達180.95%。

        不過，在激烈的市場競爭中，飛驤科技采用了低價策略，致使主要營收來源之一的4G PA及模組，毛利率下降顯著(2019年到2022年一季度分別為16.20%、1.80%、-7.15%和0.36%)，并且公司深陷巨額虧損與經(jīng)營性現(xiàn)金流量持續(xù)惡化的漩渦。

        飛驤科技此次在科創(chuàng)板上市，擬募資15億元，并嘗試對4G Phase II系列產(chǎn)品進行技術升級，在成本端增強盈利能力。但消費電子行業(yè)整體迎來下行周期已成共識，市場需求不足，企業(yè)自身市場競爭與產(chǎn)能消化能力存疑，此時飛驤科技選擇上市擴產(chǎn)、補充資金是否正當其時，還有待在后續(xù)的問詢回復以及業(yè)務開展中給出更加肯定的回答。

        利潤與現(xiàn)金流持續(xù)惡化核心產(chǎn)品毛利率低行

        飛驤科技主營業(yè)務為射頻前端芯片的研發(fā)、設計和銷售，主要產(chǎn)品包括5G模組、4G PA及模組、2G-3G PA及模組、射頻開關類及泛鏈接類，下游應用領域包括智能手機、平板電腦等移動智能終端機無線寬帶路由器等網(wǎng)絡通信市場。

        招股書顯示，飛驤科技產(chǎn)品已應用于A公司、榮耀、三星、聯(lián)想(摩托羅拉)、傳音、Realme等品牌，并進入華勤技術、聞泰科技、天瓏移動、龍旗科技、中諾通訊等ODM廠商供應鏈體系。

        報告期內(nèi)，飛驤科技三年營收復合增長率高達180.95%。2019年至2022年1-3月，主營業(yè)務收入金額分別為1.16億元、3.65億元、9.16億元和2.50億元

        不過在凈利潤方面，同期分別虧損1.20億元、1.75億元、3.41億元和1.20億元。截至2022年3月31日，飛驤科技未分配利潤金額為-4.14億元。

        不僅如此，飛驤科技各期期末經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7247.98萬元、-2.85億元、-6.51億元以及-7606.93萬元。

        擁有知名消費電子大廠客戶，營收逐年高增但卻深陷凈利虧損和現(xiàn)金流惡化境地，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，其原因與飛驤科技核心業(yè)務之一的4G PA及模組，報告期內(nèi)在國內(nèi)選擇以低價競爭方式獲取客戶，同時在印度等海外市場銷售不佳有關。

        2019年到2022年一季度，飛驤科技4G PA 及模組毛利率分別為16.20%、1.80%、-7.15%和0.36%。

        其中4G Phase I系列毛利率并不低，2019年至2022年一季度分別為37.85%、35.13%、27.61%、41.74%。招股書顯示，報告期內(nèi)該系列產(chǎn)品主要銷售予偉創(chuàng)力，應用于印度手機市場，主要用于 Reliance Jio 手機。

        不過自2019 年以來，4G Phase I系列產(chǎn)品銷售占比持續(xù)快速下降，公司4G產(chǎn)品結構逐步以4G Phase II系列產(chǎn)品為主。

        而4G Phase II系列產(chǎn)品主要市場為國內(nèi)，報告期內(nèi)毛利率為個位數(shù)，甚至為負。公司方面對此解釋稱，為應對市場競爭，抓住主要終端客戶開放供應鏈認證的窗口期，優(yōu)先進行主要終端客戶導入，因此在積極導入終端客戶并提高在終端客戶同類產(chǎn)品份額的過程中，結合市場競爭情況調整售價。不過價格調整幅度整體超過成本下降幅度，致使毛利率下降至低位。

        募投項目擬“通過工藝優(yōu)化降低生產(chǎn)成本”

        目前射頻行業(yè)主要由Skyworks、Qorvo、博通、高通等傳統(tǒng)海外龍頭主導，國內(nèi)亦有卓勝微、唯捷創(chuàng)芯等在收入端形成一定規(guī)模。其中卓勝微、唯捷創(chuàng)芯兩家公司2021年全年營收分別為46.34億元、35.09億元，高于飛驤科技的9.16億元，并且前二者在研發(fā)人員或研發(fā)投入規(guī)模上均高于飛驤科技。

        從飛驤科技遞交招股材料后的市場聲音來看，身處射頻前端芯片領域激烈的競爭之中，如何彌補巨額虧損成為外界對公司的最大關切。

        《科創(chuàng)板日報》記者注意到，對4G Phase II系列產(chǎn)品進行技術升級，在成本端增強盈利能力，是飛驤科技核心戰(zhàn)略之一。

        飛驤科技此次在科創(chuàng)板上市，擬募資15億元，用于射頻前端器件及模組的升級與產(chǎn)業(yè)化項目、全集成射頻前端模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設項目的建設，并將投入6億元將用于補充流動資金。

        在射頻前端器件及模組的升級與產(chǎn)業(yè)化項目介紹中，飛驤科技提到，除了將把握5G產(chǎn)業(yè)機遇，同時還將基于新的工藝架構開展4G Phase II高性價比方案研發(fā)，以滿足部分下游終端廠商在4G到5G過渡階段對4G射頻前端產(chǎn)品的需求，并通過工藝優(yōu)化降低生產(chǎn)成本。

        有產(chǎn)業(yè)人士告訴《科創(chuàng)板日報》記者，憑借工藝提升性價比，多為射頻廠商在低端產(chǎn)品方面提升競爭力的主要舉措，高端產(chǎn)品則更多依靠工藝提高更新迭代速度和產(chǎn)品性能。

        據(jù)了解，飛驤科技上述戰(zhàn)略在此前已有一定的技術經(jīng)驗積累。通過工藝和材料創(chuàng)新持續(xù)研發(fā)低成本的 PA 芯片產(chǎn)品，公司已用2G/3G CMOS PA產(chǎn)品替代2G/3G GaAs PA產(chǎn)品，并實現(xiàn)了量產(chǎn)銷售，毛利率略有改善;低成本的4G CMOS PA產(chǎn)品也已開始出貨。

        不過，通過技術升級，在成本端增強盈利能力的空間究竟有多大，將決定上述戰(zhàn)略的前景。《科創(chuàng)板日報》記者就此問題嘗試通過郵件、電話等形式與飛驤科技方面取得聯(lián)系，截至發(fā)稿未獲回復。

        另外，報告期內(nèi)飛驤科技主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率分別為98.91%、90.19%、85.15%、85.52%，存在一定下滑;同時存貨賬面余額累增，分別為6339.63萬元、1.96億元、5.48億元和6.82億元。

        當前消費電子行業(yè)整體迎來下行周期已成共識，終端消費者需求不足，產(chǎn)業(yè)鏈上游陷入低價競爭，在企業(yè)自身市場競爭與產(chǎn)能消化能力存疑的情形下，此時飛驤科技選擇上市擴產(chǎn)、補充資金是否正當其時，還有待在后續(xù)的問詢回復以及業(yè)務開展中給出更加肯定的回答。

        清華學霸實控人負債7661萬元

        招股書顯示，目前飛驤科技實控人為龍華，連同其控制的上海上驤、上海辛翔、斐振電子，合計持有公司25.16%的股份;通過特別表決權股份的設置，龍華合計控制了公司64.46%的表決權。

        《科創(chuàng)板日報》記者注意到，由于龍華或上海上驤與相關債權人簽署借款協(xié)議及補充協(xié)議，龍華個人直接背負的大額負債本金高達2500萬元，主要債權人為寧波華地和深圳羅霄;龍華通過上海上驤間接需承擔的大額負債本金為4396.90萬元，上海上驤的債權人為珠海格昀。

        上述債務到期日與飛驤科技IPO重要節(jié)點相關。其中，寧波華地、珠海格昀作為債權人所對應借款的到期日為飛驤科技IPO申報材料被上交所受理之日起5個完整會計年度的屆滿日，深圳羅霄作為債權人所對應借款的到期日為發(fā)行人境內(nèi)完成首次公開發(fā)行且龍華先生第一批股票解禁日后一年的屆滿日。

        招股書顯示，龍華學歷背景為清華大學精密儀器專業(yè)碩士學歷、加州理工學院電子工程專業(yè)碩士，曾任智多微電子研發(fā)工程師、任昂波微電子研發(fā)總監(jiān)，歷任國民技術項目經(jīng)理、產(chǎn)品總監(jiān)、無線射頻產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理。

        2015年，飛驤科技系由上海辛翔、凱華國芯、芯光潤澤、斐振電子、國民技術共同出資設立，公司業(yè)務、資產(chǎn)等轉讓自國民技術的無線射頻產(chǎn)品事業(yè)部，轉讓價格為4500萬元。龍華自2015年9月起任上海飛驤執(zhí)行董事;2019年8月至今，任飛驤科技董事長。

《電鰻快報》