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        當前，市場上關(guān)于半導(dǎo)體步入下行周期的聲音不絕于耳，而此時微源股份正全力以赴沖擊科創(chuàng)板，并于10月12日回復(fù)了科創(chuàng)板二輪問詢。和訊財經(jīng)觀察微源股份更新的2022年半年報財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績已在半導(dǎo)體行業(yè)的悲觀預(yù)期中“沖高回落”，今年上半年歸母凈利潤同比下降61.78%。

        本次IPO，微源股份擬向社會公眾公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不低于4001萬股，擬募集資金約15.36億元。

        (來源：微源股份招股書)

        “家族式”管理有前科

        微源股份的實控人為戴興科、劉青華夫婦，二人合計控制公司79.6150%的表決權(quán)股份。

        本次發(fā)行完成后，實際控制人控制權(quán)的比例將有所下降但仍處于絕對控制地位。

        在持股5%以上股東中，科創(chuàng)達合伙持有微源股份比例約為17.18%，而實控人各自的親屬戴興化、戴云和劉建國又分別持有科創(chuàng)達合伙7%、1.38%以及4.91%的合伙份額。此外，戴興科兄弟戴興化還擔任微源股份董事、副總經(jīng)理、銷售經(jīng)理。

        這樣的家族式管理曾經(jīng)滋生不少內(nèi)控問題。

        2019年、2020年，科創(chuàng)達合伙、劉青華因自身資金需求，向微源股份進行資金拆借;2019年之前，微源股份通過戴興科借入部分款項補充營運資金，未約定利息;微源股份還通過供應(yīng)商取得銀行貸款，再根據(jù)實際付款需要將款項用于公司日常經(jīng)營。

        實控人如此高的控股、參股比例對于公司及其他股東特別是中小股東的利益是否會產(chǎn)生較大不利影響?公司采取哪些措施以保護中小股東利益?就此問題，和訊財經(jīng)聯(lián)系微源股份詢問，但微源股份并未正面回復(fù)。

        京東方前法務(wù)主管曾任公司董事，上任不足一年火速離職

        招股書顯示，王述龍是公司發(fā)行前的前十名自然人股東，該人于2015年1月至2020年2月期間擔任京東方法務(wù)部法務(wù)主管。2020年8月，天津顯智鏈(原董事王述龍投資企業(yè))入股微源股份。

        2020年9月，王述龍從戴興科處受讓股權(quán)，價格均為8.8526元/注冊資本。在一輪問詢中，證監(jiān)會要求微源股份說明王述龍、天津顯智鏈入股發(fā)行人的定價依據(jù)，是否與有關(guān)客戶采購或業(yè)務(wù)有關(guān)，是否存在利益輸送或相關(guān)安排。

        不過，王述龍卻在啟動上市前的2021年9月辭去公司董事職務(wù)，在微源股份任職不足一年。微源股份稱，王述龍離職的原因為個人工作安排等。

        (來源：微源股份招股書)

        此外，2019-2021年，微源股份對京東方及/或其下屬公司直接或間接銷售金額分別為4.29萬元、68.85萬元、67.45萬元和25.89萬元。

        研發(fā)費用前后不一致

        和訊財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在微源股份9月30日和8月22日披露的回復(fù)意見中，兩者披露的研發(fā)費用及所占營業(yè)收入比重不一致。

        (來源：微源股份8月22日回復(fù)意見)

        (來源：微源股份9月30日回復(fù)意見)

        數(shù)據(jù)顯示，近3年，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重低于同行業(yè)可比公司平均水平。

        (來源：微源股份招股書)

        還未上市業(yè)績已變臉，上半年歸母凈利潤同比下滑61.78%

        根據(jù)招股書，微源股份2021年第二季度營業(yè)收入達到峰值，為1.32億元，在此后的第三、四季度均環(huán)比下降。

        最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，微源股份2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.95億元，較上年同期下降12.84%，主營業(yè)務(wù)毛利率由2021年的56.26%下滑至50.62%，;公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑61.78%。這是公司近3年營收、毛利率、歸母凈利潤首次出現(xiàn)負增長。

        微源股份解釋稱，業(yè)績下滑主要系隨著市場供需的緩和，發(fā)行人小幅調(diào)整了產(chǎn)品售價，平均單價較上年同期下降9.49%，銷量小幅下降3.70%。

        (來源：微源股份招股書)

        值得注意的是，微源股份預(yù)計下半年業(yè)績還將延續(xù)上半年的下滑趨勢。

        (來源：微源股份二輪問詢回復(fù)意見)

        不過，可比公司今年上半年的營收都實現(xiàn)了較好的增長;圣邦股份(300661)營收、毛利率均有較大幅度上漲。

        (來源：圣邦股份2022年半年報)

        (來源：微源股份9月30日回復(fù)意見)

        那么，造成微源股份與友商毛利率分歧的原因是什么?公司核心競爭力、盈利能力有無不利變化?微源股份方面尚未給出正面回應(yīng)。

        供應(yīng)商集中度高，產(chǎn)業(yè)鏈議價能力或較弱

        微源股份主要晶圓供應(yīng)商為臺積電和華虹半導(dǎo)體。數(shù)據(jù)顯示，2019年度、2020年度和2021年度，微源股份向前五大供應(yīng)商合計采購的金額占同期采購金額的比例分別為83.42%、87.68%和88.89%，占比相對較高。

        其中，2019年公司向臺積電的采購金額4,140.11萬元，占采購總額比例35.99%，而到了2021年，采購金額上升至1.05億元，占采購總額比例升至47.10%，接近一半。

        據(jù)臺媒《自由財經(jīng)》報道，臺積電通知客戶從明年1月起，客戶付款條件更加嚴格，付款期限從交貨起的30天縮短為15天。

        和訊財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，臺積電與微源股份簽訂的框架協(xié)議則比上述條件更為嚴苛，要求裝運前100%現(xiàn)金付款。另外，截至今年上半年，臺積電占微源股份期末預(yù)付款項比例也從去年年末的24.45%上升至30.11%，預(yù)付款項比例的上漲是否將導(dǎo)致一定的財務(wù)風險?

        (來源：微源股份8月22日回復(fù)意見)

        今年5月，臺灣媒體報道稱，臺積電通知客戶，明年1月起將全面調(diào)漲晶圓代工價格，漲幅6%，部分臺積電客戶證實接獲漲價通知。這或?qū)⒔o微源股份造成更大的現(xiàn)金流壓力。

        此外，外部市場變化也將給微源股份業(yè)績帶來壓力。集微網(wǎng)指出，由于越來越多國內(nèi)廠商布局電源管理芯片品類，加速推出產(chǎn)品，不少消費類料號的供應(yīng)緊張狀況較去年已有明顯緩解。現(xiàn)貨市場上，德州儀器在內(nèi)(包括很多國內(nèi)廠商)的很多廠商的電源管理芯片價格已下跌多時，很多型號報價距高點已經(jīng)跌去一半有余。其中，通用消費類電源管理芯片跌幅較大，不少已經(jīng)降至常態(tài)價格。

        針對文中提到的問題，和訊財經(jīng)曾聯(lián)系微源股份進行詢問。遺憾的是，未得到正面的解答。

《電鰻快報》