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本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

近日，八馬茶業再次向深交所遞交招股書，上市地點由創業板變更為深市主板。此前，經過多輪問詢的八馬茶業，于5月下旬主動撤回創業板上市申請。

這一次，八馬茶業能否實現IPO，成為A股“茶葉第一股”？

01、多輪問詢后從創業板轉戰主板

八馬茶業的上市意向多年前就已存在。

早在2013年，八馬茶業就曾謀求在深交所中小板上市，卻在2015年，選擇在新三板掛牌；2018年4月從新三板摘牌后，八馬茶業開始為深交所上市做準備；2019年7月，八馬茶業在深圳證監局進行輔導備案，2021年4月，申請創業板IPO。

然而，即便創業板放寬要求實行注冊制之后，八馬茶業的上市之路也頗為坎坷。在深交所的首輪問詢函之中，監管就要求八馬茶業對其是否符合創業板定位進行回復。

當時，八馬茶業回復稱，公司推出了有創新性的產品，如子品牌“掌門茶”及“小馬茶趣”等，以及在“文化自信”的背景下，與《國家寶藏》等知名IP推出聯名款產品，是其創意特征的體現。

八馬茶業的回復能否令深交所信服無從得知，只是在上會前，八馬茶業主動撤回IPO申請并從創業板轉戰深交所主板。

02、廣東福建以外省份主要通過加盟拓展

八馬茶業的產品主要包括烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關產品。

2019年至2021年及2022年第一季度，八馬茶業收入分別為10.23億、12.66億、17.44億、4.51億；歸母凈利潤分別為9188.16萬、1.16億、1.63億、4514.6萬。

2019年至2021年，八馬茶業凈利率分別為8.89%、9.16%和9.39%，凈利率低的主要原因是在于銷售費用過高，八馬茶業銷售費率分別為35%、33.89%和33.03%。

由于八馬茶業的主要市場在廣東和福建兩省，福建、廣東歷來商業發達，烏龍茶比較適合經商者品茶洽談，八馬茶業的收入構成中，烏龍茶占比長期在30%以上。

根據此前的問詢函，2018年至2021年上半年，全國各省份線下茶業收入中，來自廣東、福建兩省的收入占比長年超過50%，在這兩個省份中，八馬茶業主要以直營店為主。

2008年開始，八馬茶業發展加盟模式，廣東、福建以外的其他省份，線下拓展以加盟模式為主。

2019年至2021年以及2022年一季度，八馬茶業通過線下加盟模式實現的收入分別為4.8億、5.95億、8.91億、2億，收入占比分別為47.44%、47.33%、51.50%、44.76%。

03、閩商聯姻與安踏、七匹狼是親家

從八馬茶業的持股結構來看，這是一家典型的家族式企業。

八馬茶業的控股股東、實際控制人為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧等5人，IPO前，這5人共持有公司62.80%的股份。

其中，王文彬、王文禮、王文超為兄弟關系，陳雅靜為王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶。

不久前，特步二公主丁佳敏與七匹狼二公子周力源訂婚的消息，引起廣泛關注。在閩商企業的聯姻中，八馬茶業堪稱“躺贏”。

根據八馬茶業的招股書，七匹狼、安踏、高力控股均是公司實控人王文彬的“親家”。

王文彬大女兒王佳琳嫁給了七匹狼實控人周永偉之子周士淵；二女兒王佳佳嫁給了高力控股的實控人高力，其父高仕軍是江蘇高力集團創始人；小兒子王焜恒2020年與安踏實控人丁世忠的女兒丁斯晴結婚。

閩商豪門聯姻的話題，給八馬茶業帶來了不小的曝光。然而，中國茶業市場雖然，卻又十分分散，八馬茶業想擴大影響力，還需要憑借自己的真本事。

《電鰻快報》